Perché e come fare trading sulle materie prime: un’introduzione completa

L’area rosa rappresenta il valore in dollari della componente azionaria, quella marrone quella dei titoli di Stato, e l’area blu il saldo in cassa. La linea nera indica il valore totale del portafoglio.

Confronta questo con un portafoglio che targetizza la volatilità di azioni, titoli di Stato e oro (GLD):

I rendimenti corretti per il rischio (misurati dal rapporto di Sharpe) di questo portafoglio sono circa il 10% superiori rispetto alla versione composta da azioni e obbligazioni, e il rendimento medio annuo è anch’esso più elevato – su un capitale iniziale di 100.000 USD, questa versione ha prodotto circa 260.000 USD, mentre quella azioni-obbligazioni circa 170.000 USD.

Questo è un esempio semplice, ma il potere della diversificazione è evidente.

Le Inefficienze Che Rendono Interessanti le Materie Prime

Qui le materie prime diventano davvero interessanti per trader come noi: sono piene di inefficienze di mercato che possiamo potenzialmente sfruttare.

Fattori esterni, come eventi geopolitici, condizioni meteorologiche e stato dell’economia, possono creare inefficienze e determinare fluttuazioni nei prezzi di mercato delle materie prime.

Perché? Perché i mercati delle materie prime presentano caratteristiche uniche di domanda e offerta che generano schemi (pur in maniera rumorosa) prevedibili:

Stagionalità

In particolare, le materie prime agricole mostrano forti schemi stagionali legati ai cicli dei raccolti:

• Il prezzo del mais tende a scendere durante il periodo di raccolto (da settembre a novembre), quando l’offerta inonda il mercato
• Il gas naturale solitamente sale in previsione dell’inverno, con l’aumento della domanda per il riscaldamento
• Il prezzo della benzina spesso aumenta prima della stagione estiva delle vacanze

Questi schemi non sono infallibili (nulla nel trading lo è), ma si verificano abbastanza frequentemente da permettere ai trader sistematici di costruire vantaggi intorno ad essi.

Limitazioni di Stoccaggio

A differenza delle azioni, le materie prime fisiche devono essere immagazzinate, e il costo dello stoccaggio non è trascurabile. Questo è uno dei fattori che contribuiscono al fenomeno noto come contango o backwardation nei mercati dei futures:

• Contango: i prezzi futuri sono superiori ai prezzi spot (normale per le materie prime stoccabili)
• Backwardation: i prezzi futuri sono inferiori ai prezzi spot (spesso indice di carenze fisiche)

Queste strutture termiche creano opportunità per operazioni di spread e strategie di roll yield che non sono presenti nei mercati azionari.

Pressione di Hedging Commerciale

Ricorda quei contadini e produttori che ho menzionato? Le loro attività di copertura possono generare pressioni sistematiche sui prezzi.

Ad esempio, i produttori che vendono contratti a termine per coprire la loro produzione possono spingere i prezzi dei futures al di sotto dei prezzi spot attesi, creando un’opportunità per gli speculatori di guadagnare un premio per il rischio assumendo l’altra parte dell’operazione.

Come Ottenere Esposizione: ETF vs. Futures vs. CFD

Se sei convinto dell’interesse delle materie prime, ora ti chiederai: come operare su di esse?

Per accedere a questo mercato, solitamente è necessario avere un conto di trading presso un broker e utilizzare una piattaforma che supporti i prodotti legati alle materie prime.

Hai diverse opzioni:

ETF e ETN

Esempi: GLD per l’oro, USO per il petrolio, CORN per il mais

Contratti Futures sulle Materie Prime

Contratti per Differenza (CFD)

I Pericoli: Dove le Materie Prime Possono Fare Male

Prima di precipitarti ad acquistare caffè o petrolio, è importante tenere presenti alcuni avvertimenti:

La Volatilità Può Essere Estrema

I prezzi delle materie prime possono muoversi in maniera tale da far arrossire anche i trader di criptovalute. Alcuni casi famosi sono ormai leggendari:

• Ad aprile 2020, i futures sul petrolio WTI sono brevemente scesi in negativo, raggiungendo -37 USD al barile
• Il gas naturale ha registrato enormi oscillazioni in entrambe le direzioni in diverse occasioni
• Nel 1980, l’argento è sceso del 50% in quattro giorni, dopo che i fratelli Hunt hanno perso il controllo sul mercato

Ecco un esempio dei futures sul petrolio in territorio negativo nel 2020:

Questa elevata volatilità implica che la dimensione delle posizioni è fondamentale. Non scommettere tutto sulle materie prime.

Richiede Competenze Specifiche

Se da un lato è possibile fare trading sull’oro con conoscenze relativamente basilari, molti mercati delle materie prime presentano peculiarità che possono trarre in inganno chi non è preparato:

• Il gas naturale ha dinamiche di stoccaggio complesse
• I mercati agricoli sono fortemente influenzati dai rapporti sui raccolti, che possono causare ampie oscillazioni di prezzo
• Il mercato petrolifero reagisce alle riunioni OPEC e agli eventi geopolitici

Più la materia prima è specializzata, più studio e ricerca sono necessari prima di operare.

Ricorda inoltre che sono gli esperti a fare trading in questo settore. Si tratta di persone che dedicano interamente la loro attività a operare su una specifica materia prima, il che suggerisce che probabilmente non puoi competere su una asimmetria informativa, quindi focalizzati su vantaggi evidenti che non possano essere facilmente arbitrati.

ETF e Decadimento

Se usi ETF per un’esposizione a lungo termine alle materie prime, fai attenzione al decadimento dovuto al contango.

Quando il mercato è in contango, i contratti futures sono quotati a prezzi superiori rispetto al prezzo spot. Ciò significa che l’ETF deve periodicamente “rollare” i contratti futures in scadenza in quelli nuovi a un prezzo più elevato. Questo processo genera un roll yield negativo, riducendo il rendimento complessivo dell’ETF.

Diversi ETF sulle materie prime hanno perso oltre l’80% del loro valore nel tempo, anche se la materia prima sottostante non ha subito una diminuzione altrettanto marcata.

L’ETF sul petrolio USO è un classico esempio: dal 2006 al 2022 ha perso quasi il 90% del suo valore a causa dei costi di rollaggio, mentre i prezzi effettivi del petrolio non sono calati altrettanto drasticamente.

Guarda questo grafico che confronta i rendimenti dell’USO (linea viola) con quelli dei futures sul petrolio (linea blu):

Strategie Semplici per il Trading delle Materie Prime per Trader Retail

Nonostante le sfide, esistono alcuni approcci semplici che i trader retail possono considerare:

Strategia Invernale sul Gas Naturale

Il gas naturale tende ad aumentare in autunno, con l’avvicinarsi della stagione del riscaldamento. Una strategia semplice consiste nell’acquistarlo (attraverso l’ETF UNG o via futures) verso la fine di agosto/inizio settembre e uscire dalla posizione entro dicembre.

Questa strategia non funziona ogni anno, ma ha dimostrato nel tempo un vantaggio statistico che ha senso anche dal punto di vista fondamentale.

L’Oro come Copertura del Portafoglio

Destinare una piccola parte del portafoglio all’oro (tramite GLD o futures) ha storicamente fornito una protezione durante periodi di stress del mercato azionario. Pur non essendo una copertura perfetta, è una delle più affidabili accessibili ai trader retail. Gli investitori possono inoltre considerare gli IRA in oro, conti pensionistici che detengono oro fisico e offrono diversificazione e protezione contro i rallentamenti economici.

Trend Following Diversificato

L’utilizzo di semplici incroci tra medie mobili (ad es. 50 giorni contro 200 giorni) applicati a un paniere di ETF sulle materie prime può offrire esposizione al trend senza la necessità di un conto futures specifico.

Perché Ritengo Che le Materie Prime Meritino un Posto nel Tuo Arsenal

Se ancora non sei convinto, ecco alcuni pensieri finali sul perché le materie prime meritano attenzione:

Protezione contro l’Inflazione

In un periodo in cui l’inflazione è una preoccupazione più rilevante che da decenni, le materie prime offrono una delle poche coperture affidabili, essendo asset reali i cui prezzi tendono ad aumentare insieme all’inflazione.

Aumento della Domanda Globale

Con la crescita delle economie emergenti, la domanda di materie prime tende ad aumentare notevolmente. La crescita della Cina ha alimentato un superciclo delle materie prime negli anni 2000, e l’India e altri paesi in via di sviluppo potrebbero generare una domanda simile in futuro.

Correlazioni in Diminuzione con gli Asset Tradizionali

Trovare asset che offrano una vera diversificazione è oggi più prezioso che mai. Le materie prime possono ricoprire questo ruolo.

Sono Semplicemente Affascinanti

Concludo con una nota personale: i mercati delle materie prime sono estremamente affascinanti. Operare in un mercato guidato dall’offerta e dalla domanda reale, e non solo da astrazioni finanziarie, è intellettualmente stimolante.

Quando fai trading sul grano, partecipi a un mercato che esiste da migliaia di anni. C’è una tangibilità in esso che, per esempio, le criptovalute non hanno.

Iniziare

Se sei arrivato fin qui e desideri iniziare a operare nei mercati delle materie prime, ecco un esempio semplice per cominciare. Questo non è un consiglio finanziario, ma solo un esempio di un approccio ragionevole per un principiante.

1. Aggiungi una piccola posizione in GLD al tuo portafoglio
2. Monitora alcuni mercati delle materie prime per diversi mesi osservandone i movimenti di prezzo e la volatilità.
3. Considera di iniziare con mercati liquidi, come l’oro o il petrolio, prima di esplorare i settori agricoli o prodotti esotici.
4. Opta per un sistema semplice basato su trend o stagionalità, piuttosto che per il trading discrezionale. Fai le tue ricerche e assicurati di comprendere esattamente cosa stai negoziando. Sopratutto, non operare in questi mercati senza aver ben chiaro il vantaggio competitivo che intendi sfruttare.
5. Resta sintonizzato per il prossimo articolo di questa serie.

Le materie prime possono offrire opportunità per aggiungere flussi di rendimento diversificati, ma presentano anche peculiarità e sfumature da considerare attentamente.