Reddito Cripto Market-Neutral Semplificato: Strategia di Arbitraggio Spot-Perp Spiegata

Ecco una domanda che vedo porsi molti trader cripto: come trovare un modo per guadagnare nel mondo delle criptovalute senza essere schiacciati dalla loro volatilità?

Ci sono passato anch’io. Ho assistito a come Bitcoin salgga del 20% in un solo giorno mentre il tuo portafoglio perde valore, oppure ho visto la tua posizione long annientarsi a causa di un massiccio svuotamento di liquidità.

E se ti dicessi che esiste un modo per trarre profitto da questo caos senza cercare di prevedere la direzione dei prezzi?

Entra in gioco l’arbitraggio spot-perpetual futures – una strategia che alcuni definiscono come “il vantaggio più pulito nel trading cripto”.

So che stai pensando: “L’arbitraggio sembra complicato e probabilmente richiederà milioni di capitale.”

È tutto il contrario. Sebbene i giorni in cui era facile effettuare operazioni sfruttando scostamenti di prezzo dell’8-10% siano ormai un ricordo, l’arbitraggio dei tassi di finanziamento offre ancora rendimenti costanti per chi ha vincoli di capitale e comprende le dinamiche dei mercati spot e futures.

Il punto è: questa strategia non riguarda la previsione della prossima direzione di Bitcoin. Si tratta di sfruttare le inefficienze strutturali ancora presenti tra questi due mercati. Onestamente? È una delle poche strategie di trading cripto che ti permette di dormire sonni tranquilli.

Spot vs. Perpetual Futures: Un Breve Richiamo

Pensa al mercato spot come a un supermercato. Entri, prendi ciò di cui hai bisogno, paghi e usci con il tuo Bitcoin, Ethereum o la cripto che preferisci. Semplice. Diretto. Possesso immediato.

Le principali piattaforme per il mercato spot – Binance, Coinbase, Kraken – sono il punto di riferimento quando desideri possedere cripto effettivamente e trasferirle al tuo portafoglio esterno.

I futures perpetui? Si tratta di una bestia completamente diversa.

Questi contratti ti permettono di speculare sui movimenti dei prezzi senza mai ricevere la consegna dell’asset sottostante. Puoi mantenere le posizioni all’infinito (da qui il nome “perpetuo”), a condizione di pagare le tariffe di finanziamento. I livelli di leva possono essere incredibili – fino a 150x su alcune piattaforme, il che significa che puoi controllare una posizione da 1.500 dollari con solo 10 dollari di capitale.

Questo è un riepilogo delle principali differenze tra il mercato spot e quello futures nel mondo cripto:

 

Ma qui entra in gioco l’interessante: i broker pagano per il mantenimento della posizione opposta nell’operazione. Il tasso che pagano è chiamato tasso di finanziamento.

Il Segreto dell’Arbitraggio: Comprendere i Tassi di Finanziamento

I tassi di finanziamento sono il modo con cui il settore cripto mantiene i prezzi dei futures allineati a quelli spot. Considerali come un pagamento periodico di interessi scambiato tra gli operatori in posizioni long e short.

Quando tutti sono bullish e i futures vengono scambiati a un prezzo superiore rispetto allo spot, le posizioni long pagano quelle short. Quando invece il timore domina e i futures scendono al di sotto del livello spot, sono le posizioni short a pagare quelle long.

Questi pagamenti vengono regolati ogni 8 ore sulla maggior parte delle piattaforme e i tassi possono essere notevoli. Ho visto tassi di finanziamento di Bitcoin arrivare allo 0,13% durante i picchi di FOMO. Ciò si tradurrebbe in un APR di circa il 142% se mantenuto – solo per aver detenuto una posizione!

È proprio qui che risiede l’opportunità di arbitraggio.

Come Affronto l’Arbitraggio Spot-Perpetuo

Ti spiego attraverso un esempio reale tratto dalla mia esperienza nel trading.

Tassi di Finanziamento per Bitcoin Su Diverse Piattaforme – Fonte: Coinalyze

Il tasso di finanziamento di Bitcoin è attualmente a +0,0227% su Kraken. Le posizioni long pagano quelle short ogni 8 ore. Ecco cosa faccio:

1. Acquisto BTC sul mercato spot (andando long).
2. Vendi allo scoperto BTC futures perpetui (con pari dimensione di posizione).
3. Raccogli i pagamenti dei tassi di finanziamento ogni 8 ore.

Il bello? Sono completamente market-neutral. Che Bitcoin raggiunga 100.000 dollari o 30.000 dollari, il mio profitto deriva dal tasso di finanziamento, non dai movimenti direzionali dei prezzi.

Con una posizione da 100.000 dollari a questo tasso, guadagnerei circa 22,70 dollari ogni 8 ore al netto delle commissioni. Ciò equivale a un APR di circa il 29,3% se reinvestissi automaticamente i profitti.

Niente male per una strategia “a rischio zero”.

L’arbitraggio spot/perp e spot/futures è veramente a rischio zero?

Facciamo i conti: nulla è veramente a rischio zero. Ecco cosa mi tiene sveglio la notte:

• Rischio da Tasso di Finanziamento: I tassi possono invertire la direzione durante la notte. Se il sentiment cambia e le posizioni short iniziano a pagare quelle long, è necessario chiudere rapidamente la posizione.
• Rischio di Esecuzione: Se un lato dell’operazione non viene eseguito, ti ritrovi con una posizione direzionale. L’ho imparato a caro prezzo durante un flash crash, quando il mio ordine short non è stato eseguito e ho faticato a chiudere la mia posizione long senza perdere troppo.
• Rischio di Liquidità: Lo slippage di prezzo può compromettere il tuo setup market-neutral, specialmente durante periodi di alta volatilità.
• Erosione delle Commissioni: I costi di trading possono erodere margini già sottili. Tengo sempre conto delle commissioni maker/taker, dei costi di prelievo e dello slippage potenziale prima di investire capitale.
• Rischio di Controparte: Pur non essendo esposto al rischio di prezzo, sostanzialmente assumi il rischio di credito dell’exchange su cui operi. Se l’exchange è degno di credito o meno non è mai scontato, specialmente nel mondo cripto: FTX era considerato affidabile per lungo tempo, fino a quando non lo fu più.
• Non esagerare con la leva: Se ottieni un rendimento dell’8% con un arbitraggio 1:1 spot/perp, cosa succede se raddoppi il margine a 2x ottenendo il 16%? Oppure se aumenti la leva a 8x ottenendo un sorprendente 64%? Sembra fantastico, vero? Ma sebbene questi strumenti tendano ad essere correlati, non sono direttamente collegati. Ciò significa che, mentre dovrebbero convergere sul lungo periodo, nel breve termine possono divergere significativamente, e rischi di incorrere in perdite ingenti se operi con una leva eccessiva.

Il concetto chiave? Tassi di finanziamento elevati riducono l’impatto delle commissioni, mentre tassi bassi possono rendere la strategia non redditizia. E inoltre, non rischiare troppo capitale.

Perché i Cicli di Mercato Contano

Ho notato che i tassi di finanziamento seguono schemi prevedibili in base ai cicli di mercato.

Durante i periodi rialzisti, i tassi di finanziamento salgono alle stelle con l’arrivo della FOMO. Tutti vogliono leva, le posizioni long dominano, e i tassi possono sostenere +0,05% al giorno o addirittura di più per settimane. Un terreno ideale per l’arbitraggio.

Tassi di Finanziamento di Bitcoin (Intervalli Giornalieri) – Fonte: Cryptohopper

Il grafico sopra mostra come i tassi di finanziamento siano fluttuati in un determinato periodo tra il 2019 e il 2020. Ad un certo punto, erano inferiori allo 0,05%, poi sono passati in territorio negativo, per infine salire fino a circa lo 0,13%.

Nei mercati ribassisti, accade il contrario. Gli speculatori scompaiono, l’interesse per le posizioni short aumenta e i tassi di finanziamento diventano negativi. Improvvisamente, l’opportunità di arbitraggio scompare perché non è semplice shortare la maggior parte delle cripto sui mercati spot.

Quindi, questa strategia è sensibile al tempo. Le migliori opportunità emergono durante mercati in trend, quando il sentiment è estremo e i tassi di finanziamento sono costantemente positivi.

Il Vantaggio Istituzionale (E Come Competere)

Gli hedge fund e i quants dominano questo settore per una buona ragione. Dispongono di:

• Infrastruttura a bassa latenza collegata direttamente alle API degli exchange.
• Sistemi di gestione del rischio sofisticati.
• Esecuzione automatizzata tramite bot.
• Capitale massiccio per trarre profitto da margini ridotti.

Ma ecco il punto: non è necessario competere su questo fronte. Invece, concentrati nell’individuare opportunità vincolate dal capitale che non interessano ai grandi operatori. Probabilmente non riuscirai ad arbitraggiare i futures perpetui di BTC su Binance— mi spiace! — ma alcune altcoin scambiate in piattaforme meno note potrebbero ancora offrire numerose opportunità da sfruttare.

Conclusione: Non puoi competere con i professionisti per l’esecuzione. Cerca piattaforme e strumenti che non interessano agli operatori istituzionali.

Strategie Avanzate per Chi Vuole di Più

Una volta padroneggiato l’arbitraggio di base dei tassi di finanziamento, diverse varianti di questa strategia possono aumentare i tuoi rendimenti:

Arbitraggio Cross-Exchange: Esegui operazioni spot su Binance e futures su OKX per sfruttare i differenziali dei tassi, ad esempio. Molto più complesso, richiede maggiore capitale (margine e garanzie) ed è anche un po’ più rischioso (soprattutto in termini di esecuzione), ma potenzialmente più redditizio.

Operazioni Multi-Asset Basis: Prendi una posizione long su ETH spot e short sui futures perpetui di BTC per trarre profitto dalle variazioni di valore relativo. Richiede una modellazione sofisticata ma offre opportunità meno sature.

Integrazione DeFi: Gli exchange centralizzati sono troppo saturi per un arbitraggio facile e profittevole? Passa alle piattaforme DeFi dove i mercati sono ancora in qualche modo irrazionali.

Arbitraggio CEX-DEX: Sfrutta le differenze nei tassi di finanziamento tra exchange centralizzati e piattaforme di futures perpetui DeFi come GMX o dYdX.

Ogni variante aggiunge un ulteriore livello di complessità, ma può aprire opportunità di profitto uniche in mercati frammentati.

Strumenti per il Trading

Per monitorare i tassi di finanziamento, mi affido a:

• CoinGlass per il monitoraggio in tempo reale dei tassi.
• Coinalyze per l’analisi storica.
• La dashboard di Binance Futures per l’esecuzione.

Le piattaforme di riferimento per me sono Binance, OKX e Bybit per la liquidità e l’infrastruttura, ma tengo sempre d’occhio anche le opportunità offerte da DeFi e piattaforme meno conosciute. Ognuna presenta meccaniche di finanziamento leggermente diverse, perciò confronto costantemente per ottenere i tassi migliori. Ecco dove Coinalyze risulta molto utile.

Volume Trattato da Hummingbot al Mese – Fonte: Sito di Hummingbot

Per la gestione delle posizioni, utilizzo DeBank per monitorare i tassi sia nel CeFi che nel DeFi, oltre a Hummingbot per l’esecuzione automatizzata. Questi strumenti riducono la necessità di supervisione manuale e migliorano l’efficienza – un aspetto cruciale quando si gestiscono più posizioni.

Conclusioni Finali

L’arbitraggio spot-futures perpetui non è affatto glamour. Non te ne vanterai con rendimenti di 10x a cena. Ma è una delle poche strategie che funziona costantemente nel caotico panorama cripto.

I rendimenti sono stabili, il rischio è gestibile e puoi dormire sonni tranquilli sapendo che non stai scommettendo sul prossimo tweet di Elon.

È il vantaggio più pulito nel mondo cripto? Io credo di sì.

Ma ricorda – questo non è un reddito passivo. Richiede monitoraggio attivo, una corretta gestione del rischio, una dimensione adeguata delle posizioni e un’ottimizzazione continua. I mercati evolvono, e così deve fare anche il tuo approccio.

La vera domanda non è se questa strategia funzioni, ma se possiedi la disciplina e la conoscenza per eseguirla correttamente.

Pronto a provarla? Inizia in piccolo, testa accuratamente e non rischiare mai più di quanto sei disposto a perdere. Perché nel mondo cripto anche le strategie “più sicure” possono spesso riservare sorprese inaspettate.

Qual è stata la tua esperienza con l’arbitraggio dei tassi di finanziamento? Hai individuato opportunità migliori di quelle che ho descritto?