Debolezza del mercato azionario: non incolpate i dazi, ma l’innalzamento dei tassi di interesse

Lasciate che cominci il gioco delle colpe. Cosa sta causando la debolezza del mercato azionario di oggi? Alcuni dicono che il presidente Trump sta aumentando le tensioni commerciali dopo aver imposto dazi più rigide alla Cina. Mentre Trump può condividere parte della colpa, c’è molto di cui parlare.

Iniziamo con il deludente rapporto sugli utili di Facebook. Il NASDAQ composito ha appena raggiunto un nuovo massimo storico nella sessione del 25 luglio, prima che il gigante dei social media pubblicasse il suo rapporto sugli utili dopo la campana di chiusura. Da allora, l’indice basato sulla tecnologia non ha raggiunto un nuovo massimo. Anche l’estensione delle vendite nell’indice S&P 500 ha indotto gli investitori a ritirarsi dopo che questo benchmark ha raggiunto il livello più alto dall’inizio di febbraio.

Gli investitori nel Dow Jones hanno atteso alcuni giorni prima di raggiungere il massimo recente il 27 luglio. Ciò a causa dell’esposizione limitata ai titoli tecnologici.

Che ne dite di incolpare il robusto rapporto sul PIL del secondo trimestre degli Stati Uniti. Ha mostrato che l’economia degli Stati Uniti è cresciuta del 4,1% durante il secondo trimestre. Mentre Trump ha festeggiato la notizia, la Fed e diversi economisti hanno minimizzato il dato, dicendo che non può essere sostenuto per il resto dell’anno. Forse gli investitori azionari ritengono che l’economia statunitense abbia raggiunto l’apice durante il periodo di tempo da aprile a giugno.

Il 10 luglio, Trump ha proposto l’ultimo round di dazi, quando i future sul Dow sono stati negoziati a 24927, ma il 27 luglio sono stati scambiati a 25572, in rialzo di 645 punti. In effetti, i future S&P sono aumentati di 52,75 nello stesso periodo e il NASDAQ-100 ha recuperato da 7301,50 a 7530,00 ovvero 228,50 punti.

A partire da venerdì 2 agosto, l’unico indice scambiato al di sotto della chiusura del 10 luglio è il NASDAQ-100. Durante l’anno, l’indice ha avuto un performance superiore al Dow e l’S&P perché, come molti hanno detto, la tecnologia è stata immune ai dazi. Quindi, se ci credi, allora non puoi iniziare improvvisamente a pensare che il ribasso sia dovuto ai dazi.

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Un altro fattore che avrebbe potuto portare ai recenti massimi e all’attuale debolezza è la politica della Fed. Il presidente Trump potrebbe avere ragione nel dare la colpa alla Fed per aver cercato di rallentare l’economia. I gestori di denaro ti diranno che c’è un trade-off tra l’innalzamento dei tassi di interesse e l’aumento dei prezzi delle azioni.

Arriva un momento nel ciclo naturale di allocazione degli asset quando gli investitori decidono solo di non gradire il rischio e scelgono di trasferire denaro da attività rischiose per trarre vantaggio da rendimenti relativamente alti garantiti dal governo.

Oggi, lo potremmo vedere, soprattutto da quando la Fed ha fatto il suo annuncio mercoledì, che ha indicato che si stava preparando ad innalzare i tassi almeno altre due volte quest’anno. Inoltre, i rendimenti del Tesoro a 10 anni, ieri, hanno rotto il livello psicologico del 3%. Questa è stata la terza volta quest’anno e penso che molti investitori azionari non si sarebbero fatti scappare la cosa questa volta.

Inoltre, se tornassimo alla fine di gennaio e all’inizio di febbraio, quando Dow e S&P hanno raggiunto i loro massimi per l’anno, portando ad una ripida e volatile svendita, vedrete che non si parlava di dazi. Ma la maggior parte delle notizie ha accusato la possibilità di almeno quattro innalzamenti dei tassi per la rapida ritirata nel mercato azionario.

A mio parere, le aspettative sull’innalzamento dei tassi di interesse stanno iniziando a rendere le azioni un investimento meno attraente. Quindi il processo di allocazione del trasferimento di denaro da azioni a Tesoro è appena iniziato ed è probabile che continui fino a quando gli investitori non avranno apportato le modifiche ai loro portafogli portandoli ad un livello di comfort. Incolpare i dazi è solo una chiacchera del momento.