S&P500: La Rotazione Difensiva si Consolida: Inflazione e Tariffe Modellano le Previsioni

I mercati si fermano mentre l’incertezza commerciale e i segnali della Fed limitano la direzione

L’S&P 500 ha chiuso la settimana in ribasso dello 0,4%, rimanendo ancora circa l’8% distante dal picco di febbraio. L’andamento dei prezzi ha rispecchiato l’indecisione, mentre solidi utili si sono scontrati con l’incertezza geopolitica. Mentre i settori della crescita hanno faticato, un modesto interesse verso i ciclici e i difensivi suggerisce che gli investitori stanno bilanciando rischio e cautela, anziché ritirarsi completamente.

Negoziazioni Commerciali: Progresso o Solo Facciata?

• I colloqui tra USA e Cina sono ripresi a Ginevra per la prima volta dopo settimane.
• Otto ore di dialogo hanno portato stabilità nei mercati, ma senza un progresso formale.
• Trump ha ipotizzato tariffe dell’80% sulle importazioni cinesi, oscurando ogni ottimismo.
• Un nuovo quadro commerciale USA-Regno Unito ha lasciato presagire un più ampio cambiamento diplomatico.

Questa fragile distensione ha ridotto il rischio immediato, ma offre poca fiducia in una risoluzione duratura. I trader restano attenti alle notizie, in particolare a quelle che alludono a un’escalation delle tariffe o a interruzioni nella catena di approvvigionamento.

La Fed mantiene i tassi: Ma diventa più cauta

• Terza pausa consecutiva, ma il tono è diventato più preoccupato.
• Powell: “Per niente chiaro” quale dovrebbe essere il prossimo passo della Fed.
• La curva dei rendimenti 2s/10s si è innescata a 50 punti base, rispetto ai 34 punti base di fine anno.

Questo movimento della curva suggerisce che i mercati stanno includendo preoccupazioni inflazionistiche a lungo termine, anziché un ottimismo sulla crescita. I desk del fixed income sono in allerta per possibili operazioni sulla curva se questo innesco dovesse continuare.

La stagione degli utili supera le aspettative

• Il 90% delle società dell’S&P 500 ha pubblicato i risultati del primo trimestre.
• La crescita degli utili è ora al +13,4%, in aumento rispetto al +12,8% della settimana scorsa.
• Forza trainante dovuta a:
  • Adattamento della catena di approvvigionamento
  • Trasmissione dei costi al consumatore
  • Efficacia operativa

La solidità degli utili ha sostenuto i livelli di valutazione e attenuato i timori di una forte correzione del mercato azionario, anche se i settori della crescita si trovano a gestire diverse pressioni.

Movimenti di Settore e Asset da Monitorare

• Difensivi stabili: Gli investitori continuano a cercare stabilità in titoli resistenti alla recessione, come le utility e i beni di consumo di base, che offrono flussi di cassa prevedibili e rendimenti.
  • Utility: +0,6% settimanale, +6,8% YTD
  • Beni di consumo: -1,0% settimanale, +5,3% YTD
• Settori della crescita sotto pressione: Il settore tecnologico e quello della grande distribuzione restano sotto pressione, poiché le preoccupazioni sui tassi e i rischi commerciali riducono l’appetito per titoli ad alta valutazione.
  • Tech: -0,3% settimanale, -8,0% YTD
  • Discrezionali: +0,8% settimanale, -11,5% YTD
• Attenzione alla rotazione: Gli investitori stanno iniziando a preferire i ciclici, come i titoli industriali e finanziari, segnalando una certa fiducia nella resilienza economica nonostante l’incertezza generale.
  • Industrials: +1,1% settimanale, +3,6% YTD
  • Financials: +0,1% settimanale, +3,6% YTD
  • Healthcare: -4,2% settimanale, -3,1% YTD (debolezza collegata alle politiche)

Prospettive di Trading: Scenario Base Mantenuto, ma il Mercato Rimane Dipendente dai Dati

 

È probabile che l’indice di riferimento S&P 500 rimanga in un range altalenante, vicino ai livelli attuali, con gli utili e alcuni ciclici a offrire supporto mentre i rischi macro limitano le prospettive ribassiste. Lo scenario base prevede una lenta accumulazione sostenuta dagli utili verso il livello di 6.000, a condizione che non si verifichi un netto deterioramento dei dati sul commercio o sull’inflazione. Tuttavia, il rialzo nel breve termine risulta limitato, salvo un cambiamento di politica da parte della Fed o un concreto progresso nelle negoziazioni commerciali.

Dati chiave da monitorare la prossima settimana:

• Martedì: Report CPI – una sorpresa al rialzo potrebbe accelerare i titoli difensivi e aumentare i rendimenti dei Treasury.
• Giovedì: Vendite al dettaglio – una maggiore chiarezza sulla domanda dei consumatori potrebbe sostenere i ciclici o mettere in luce delle debolezze.

Considerazioni sul Posizionamento:

• Mantenere un equilibrio tra titoli difensivi (utility, beni di consumo) e alcuni ciclici (industrials, financials).
• Concentrarsi su aziende con solidità degli utili e potere di determinazione dei prezzi.
• Continuare a monitorare oro e Bitcoin come indicatori del sentimento inflazionistico e dell’appetito per il rischio.

Ulteriori informazioni nel nostro Calendario Economico.