Trading FX guidato dalle notizie: Come operare su eventi come FOMC, CPI e NFP

Quando ho svolto ricerche per questo articolo, mi sono imbattuto in un racconto affascinante di un trader che quasi si è fatto strappare la faccia operando sul report dei Non-Farm Payrolls.

Aveva trascorso la mattinata ad osservare i cambi EUR/USD consolidarsi in un range ristretto in vista dei dati sull’occupazione. La sua analisi suggeriva che il dato sarebbe risultato forte, rafforzando il dollaro. Aveva predisposto un’operazione: un ordine di vendita su EUR/USD da attivarsi nel momento in cui il report fosse stato pubblicato.

Quando i NFP sono usciti con 80.000 posti di lavoro in più rispetto alle attese, il dollaro è esploso proprio come previsto. La sua posizione ha immediatamente mostrato un profitto significativo. Si sentiva decisamente compiaciuto.

Poi, nel giro di pochi minuti, EUR/USD ha invertito bruscamente la tendenza, trasformando un’operazione vincente in una perdente.

Quando la confusione si è finalmente placata, il dollaro aveva completamente ceduto i guadagni ottenuti con i NFP, chiudendo addirittura in debito nel corso della giornata.

La lezione è che avere ragione sui dati economici non basta. Devi essere più preciso del resto del mercato. Il mercato è una macchina di pricing delle aspettative spietatamente efficiente, il che rende difficile prevedere in modo profittevole.

Lasciatemi essere chiaro: operare basandosi sulle notizie non è l’approccio in cui, personalmente, cercherei un vantaggio come trader indipendente. Esistono metodi più semplici per individuare inefficienze, come sfruttare il premio per il rischio o approfittare dei flussi strutturali derivanti da trader forzati. Tuttavia, riconosco che molti principianti sono attratti dall’eccitazione degli eventi di notizie, quindi approfondiamo perché questo approccio sia complesso e come potresti affrontarlo se sei deciso a provarci.

Perché gli eventi macroeconomici guidano la volatilità a breve termine (e la deriva direzionale)

Eventi di notizie come le riunioni del FOMC, le uscite del CPI e i report sull’occupazione muovono il mercato in modo drammatico, costringendo ad aggiornamenti rapidi delle aspettative.

Il mercato è estremamente abile a incorporare le previsioni future. In ogni istante, sono i cambi a riflettere la saggezza collettiva sulle future tassi di interesse, inflazione e crescita economica. Quando nuove informazioni contraddicono tali previsioni, tutti devono riposizionarsi – e in fretta.

Questo riposizionamento crea quei movimenti esplosivi dei prezzi che osserviamo durante le uscite di notizie.

Prendiamo ad esempio i dati sull’inflazione. Se il CPI dovesse risultare molto più basso del previsto, i trader penserebbero immediatamente: “La Fed dovrà iniziare a considerare tagli ai tassi.” Tassi previsti più bassi rendono il dollaro meno attraente, così tutti si precipitano a venderlo. Il risultato? Un picco negativo del dollaro nel giro di pochi secondi dalla pubblicazione.

EUR/USD con il rilascio del CPI USA evidenziato. Grafico: TradingView

Ma ecco la parte interessante. La ricerca suggerisce che i movimenti guidati dalle notizie spesso abbiano due componenti:

1. Lo spike iniziale (dovuto al trading algoritmico e ai trader a risposta rapida)
2. La deriva o follow-through (man mano che il mercato digerisce appieno le implicazioni)

Questa seconda componente – la deriva – è dove i trader retail potrebbero effettivamente avere una possibilità concreta.

Perché? Perché la deriva non riguarda soltanto l’elaborazione dei dati grezzi, ma anche il modo in cui il mercato interpreta, in definitiva, cosa significano quei dati per il futuro. E l’interpretazione richiede tempo.

Studi indicano che le sorprese macro tendono ad avere una persistenza quando cambiano radicalmente la narrazione. Un singolo dato inflazionistico elevato potrebbe causare uno spike iniziale, ma se trasforma la visione del mercato da “l’inflazione è sotto controllo” a “l’inflazione sta di nuovo diventando un problema”, si innesca una tendenza che può prolungarsi per giorni o addirittura settimane, mentre i vari operatori digeriscono l’informazione.

Ricorda: affinché esista un vantaggio, deve esserci uno squilibrio sottostante tra domanda e offerta. Durante gli eventi di notizie, tali squilibri derivano dal riposizionamento forzato e dalla naturale tendenza umana a elaborare gradualmente le nuove informazioni anziché incorporarle istantaneamente.

I protagonisti degli eventi di notizie principali: Fed Day, CPI e NFP

Ogni grande evento ha la sua personalità. Comprendere questi comportamenti distintivi e le loro cause può essere istruttivo, sebbene, ovviamente, si verifichino solo in media.

Il ‘Fed Day Two-Step’

Le decisioni della Fed sono affascinanti perché riguardano più le sfumature che i numeri crudi. Tutti sanno che la Fed aumenterà i tassi di 25 punti base (bps) o simili prima dell’annuncio. Quello che non si sa è come la Fed inquadrerà la politica futura.

Questo crea un modello distintivo che, secondo studi e osservazioni, è stato identificato come il “Fed Day Two-Step”.

Step uno: La reazione iniziale alla decisione sui tassi e alla dichiarazione
Step due: La reazione alla conferenza stampa e alle sfumature

Durante la redazione di questo articolo, ho trovato innumerevoli esempi di giornate Fed in cui il mercato ha reagito in un certo modo all’uscita della dichiarazione, per poi ribaltare completamente la tendenza durante la conferenza stampa. Questo accade perché la dichiarazione offre il “cosa”, mentre la conferenza stampa rivela il “perché” e il “come” del ragionamento della Fed.

Un esempio risale a marzo 2023: la Fed ha aumentato i tassi come previsto, ma durante la conferenza stampa Powell è apparso cauto riguardo allo stress nel settore bancario. Il dollaro si è inizialmente rafforzato con l’aumento, per poi cedere bruscamente quando i mercati hanno interpretato il suo tono come dovista.

CPI: Il Fattore di Tendenza

Le analisi dei dati suggeriscono che i report sull’inflazione si comportano in modo diverso rispetto alle decisioni della Fed. Quando il CPI sorprende in maniera significativa, tende a innescare movimenti direzionali più sostenuti.

Perché? Perché l’inflazione influenza direttamente le previsioni sui tassi, che a loro volta determinano il valore dei cambi. E, a differenza del linguaggio della Fed, che richiede interpretazione, i dati sull’inflazione sono concreti. Un grande scostamento del CPI cambia l’orizzonte dei tassi o rimane irrilevante.

Diversi studi indicano che le sorprese del CPI tendono a causare meno oscillazioni repentine rispetto ad altri dati. Quando l’inflazione negli Stati Uniti risulta elevata, il dollaro è più incline a salire bruscamente e a continuare il trend rialzista. Quando risulta bassa, potrebbe scendere e restare debole.

Basta guardare cosa è accaduto a novembre 2022. Il CPI statunitense è risultato più contenuto del previsto e il dollaro non è solo sceso: ha innescato un trend ribassista che si è protratto per diverse settimane, mentre i mercati riprezzavano l’intero ciclo di rialzo della Fed.

Scelta selettiva dei dati CPI. Grafico: TradingView

Ovviamente, questo potrebbe sembrare un esempio scelto appositamente per adattarsi alla narrazione. Se analizzi abbastanza dati di mercato, troverai sempre una storia che fa al caso tuo. Tuttavia, osservando la media dei comportamenti, è possibile trarre conclusioni utili.

Questo potrebbe rendere i dati CPI un buon candidato per strategie di trend-following, anche se, man mano che i mercati diventano più efficienti nell’assorbire le informazioni, è probabile che si verifichino riprezzamenti più immediati anziché tendenze sostenute.

NFP: Il Notorio Re delle Inversioni Repentine

I dati di mercato suggeriscono che i Non-Farm Payrolls hanno una reputazione ben meritata per le inversioni repentine. Le ricerche hanno evidenziato numerosi casi in cui un cambio ha registrato uno spike di 80 pip in una direzione dopo i NFP, per poi invertire completamente la rotta entro 15 minuti.

Questo accade per diversi motivi:

1. Posizionamento: se tutti sono posizionati per un dato forte e questo arriva, non c’è più nessuno disposto ad acquistare dopo lo spike iniziale. Tutti sono già nel mercato.
2. Reazione eccessiva: a volte il prezzo viene spinto a un estremo che non rispecchia l’importanza reale del dato.
3. Gap di liquidità: la liquidità scompare mentre tutti ritirano gli ordini, causando movimenti esagerati che in seguito si normalizzano.

Questo potrebbe rendere l’idea di operare contro i NFP (fading NFP) interessante – ma personalmente non l’ho provato, e rimane una questione se ciò sia fattibile nelle condizioni del trading retail.

Posizionamento attorno alle Notizie

Posizionamento Pre-Evento

Le ricerche indicano che, prima dei grandi annunci, gli operatori istituzionali tendono a ridurre il rischio anziché aumentarlo. Sanno che l’incertezza legata a una sorpresa è un elemento incontrollabile.

Questo è il motivo per cui spesso si osserva un periodo di consolidamento e una riduzione della volatilità prima di eventi importanti – i professionisti ritirano le posizioni invece di aumentarle.

Quando gli istituzionali si posizionano in vista degli eventi, lo fanno tipicamente perché:

1. Le loro analisi interne suggeriscono che le previsioni di consenso siano errate;
2. Stanno sfruttando un posizionamento di mercato squilibrato;
3. Hanno una visione su come il mercato interpreterà i dati, al di là dei numeri effettivi.

Nella ricerca per questo articolo, ho trovato esempi di trader che spiegavano il loro approccio ai NFP. Invece di cercare di prevedere il numero esatto, osservavano i dati di posizionamento (come il Commitment of Traders della CFTC) per verificare se la maggior parte degli speculatori fosse posizionata in un’unica direzione. Se tutti erano long sul dollaro prima dei NFP, cercavano opportunità per scommettere contro l’eccesso di forza del dollaro, indipendentemente dai numeri reali dei posti di lavoro.

Questo approccio riconosce che la reazione del mercato dipende tanto dal posizionamento quanto dalle notizie stesse. Se tutti sono posizionati per lo scenario A, anche uno scenario B moderato può innescare un movimento esagerato.

Behavior di gregge e rotazione post-evento

Dopo una sorpresa, il denaro istituzionale tende a muoversi a ondate.

Prima ondata: i trader algoritmici e ad alta frequenza reagiscono immediatamente
Seconda ondata: i trader discrezionali veloci aggiustano le posizioni (in pochi minuti)
Terza ondata: il denaro istituzionale più lento ricalibra le posizioni (dalle ore ai giorni)

Questa reazione sequenziale crea la “deriva” di cui abbiamo discusso in precedenza. La terza ondata è particolarmente interessante perché rappresenta un vero riposizionamento del capitale reale basato sulle nuove informazioni.

Ad esempio, dopo una decisione della Fed sorprendentemente hawkish, potresti osservare:

• Picco immediato del dollaro (algoritmi);
• Breve fase di consolidamento o correzione (poiché il denaro veloce prende profitto);
• Progressiva tendenza al rialzo nei giorni successivi (man mano che fondi pensione, asset manager e hedge corporate adattano le loro esposizioni).

Questa ondata finale è dove i trader retail pazienti potrebbero trovare un’opportunità. Non puoi competere nei primi secondi, ma forse puoi cavalcare la terza ondata, più sostenibile – almeno, è qui che guarderei.

Il denaro intelligente sa qualcosa?

Ho condotto una breve analisi sui rendimenti dei cambi EUR/USD nei momenti precedenti e successivi ai rilasci dei NFP.

Questo è quello che definiamo uno “studio sull’evento” – un’analisi del comportamento medio attorno a un particolare evento, in questo caso i rilasci dei NFP.

Per prima cosa, ecco un grafico che mostra i rendimenti cumulativi medi orari nei giorni dei NFP (grafico in alto) e una proxy per la volatilità oraria, il range high-low (grafico in basso). Il rilascio dei NFP è segnalato da una linea tratteggiata blu:

Rendimenti medi cumulativi giornalieri e volatilità nei giorni NFP. Fonte: robotwealth.com

Il grafico dei rendimenti non è particolarmente suggestivo. Esso suggerisce che, in media, i dati NFP abbiano avuto un effetto bullish sul dollaro (EUR/USD è sceso).

Il grafico della volatilità è invece interessante: si osserva una compressione della volatilità nelle ore precedenti il rilascio, seguita da un’esplosione che impiega alcune ore per normalizzarsi.

Il grafico successivo è ancor più interessante.

Esso mostra i rendimenti cumulativi medi prima e dopo il rilascio dei NFP, come se si sapesse in anticipo la direzione del movimento.

La linea blu rappresenta il rendimento medio nei giorni in cui EUR/USD è salito dopo il rilascio, mentre la linea rossa rappresenta il rendimento medio nei giorni in cui è sceso.

Deriva pre e post NFP. Fonte: robotwealth.com

Ovviamente, i rendimenti post-rilascio sono estremi – li ho ordinati esattamente in base a quanto effettivamente accaduto.

Tuttavia, i rendimenti pre-rilascio sono davvero interessanti. Si osserva che nei giorni in cui i NFP hanno avuto un effetto bullish su EUR/USD, il cambio in realtà ha registrato un leggero aumento in media prima del rilascio; mentre nei giorni in cui il rilascio è stato bearish, è sceso leggermente prima dell’annuncio.

Cosa sta succedendo qui?

Qualcuno sa qualcosa che noi altri non sappiamo?

Questo non deve essere necessariamente frutto di una fuga illecita di informazioni sensibili. Non c’è dubbio che esistano organizzazioni innovative e ben finanziate che raccolgono i propri dati e costruiscono modelli predittivi per stimare i numeri dei NFP, probabilmente più facilmente prevedibili rispetto al mercato stesso.

Potrebbe essere che la deriva che abbiamo identificato sia semplice il posizionamento di questi trader ben informati? In tal caso, vorremmo operare insieme a loro?

Va inoltre notato che la deriva pre-rilascio è minima – si tratta di un effetto ridotto, che probabilmente si verifica soltanto in media.

Questo implica che, talvolta (e forse spesso), si osserverà un comportamento che non rispecchia affatto la media. Tuttavia, potrebbe esserci abbastanza elemento da spingere a ulteriori approfondimenti.

Gestire il Rischio Durante le Finestre di Alta Volatilità

Operare attorno alle notizie è intrinsecamente più rischioso rispetto alle normali condizioni di mercato. La gestione del rischio deve tener conto di questa variabile.

Dimensionamento della Posizione: Il Controllo Principale del Rischio

Il dimensionamento della posizione è lo strumento principale per il controllo del rischio.

Invece di affidarsi agli stop loss, i professionisti tendono a concentrarsi sul dimensionamento delle posizioni per controllare il rischio.

Per gli eventi di notizie, un approccio ragionevole consiste nel ridurre la dimensione normale della posizione in base all’incremento della volatilità previsto.

Perché? Perché l’aumento della volatilità amplifica l’entità dei movimenti potenziali. Una posizione che normalmente offrirebbe un margine di sicurezza potrebbe muoversi contro di te in modo molto più pronunciato durante i NFP o gli annunci della Fed, a causa della maggiore volatilità.

Personalmente, non utilizzo stop rigidi per la gestione del rischio nel mio trading. Controllo il rischio principalmente attraverso il dimensionamento delle posizioni, in modo che anche un movimento avverso significativo non risulti devastante. Per gli eventi di notizie, questo approccio è particolarmente adeguato, vista la probabilità di gap e di volatilità estrema.

Time Stops: Un Approccio Alternativo

Invece degli stop basati sul prezzo, considera l’utilizzo dei time stops quando operi sulle notizie. Un time stop significa semplicemente uscire da una posizione dopo un lasso di tempo predeterminato se il movimento atteso non si è concretizzato.

Ad esempio, se entri in un’operazione aspettandoti che il dollaro si rafforzi dopo un CPI elevato, potresti decidere: “Se il dollaro non continua a salire entro x ore, uscirò dalla posizione.”

La Trappola degli Spread: Il Comportamento dei Broker Durante le News

Uno dei pericoli più significativi del trading sulle notizie riguarda il comportamento dei broker in tali eventi. Durante i grandi annunci, molti broker retail nel forex:

• allargano notevolmente gli spread (i cambi EUR/USD potrebbero passare da 1 pip a oltre 10 pips);
• riducono la liquidità disponibile;
• eseguono gli ordini più lentamente a causa dell’elevato volume;
• potrebbero persino sospendere temporaneamente il trading o “congelare” i prezzi.

Queste pratiche creano una situazione in cui i costi di trading salgono vertiginosamente proprio nel momento in cui si cerca di capitalizzare i movimenti di mercato. Uno spread allargato rappresenta una barriera molto più alta per raggiungere la redditività.

Ad esempio, se normalmente paghi un pip per operare sui cambi EUR/USD, ma durante i NFP paghi 8 pips, il mercato deve muoversi di 8 volte tanto solo per raggiungere il pareggio rispetto alle condizioni normali.

Spread EUR/USD stimato dai dati tick su una settimana di trading. Fonte: robotwealth.com

Per mitigare questi problemi:

1. Analizza il comportamento tipico del tuo broker durante gli eventi di notizie (puoi scaricare dati tick e utilizzarli per calcolare una proxy dello spread);
2. Considera broker ECN che possano offrire prezzi più trasparenti (tenendo conto di eventuali altre restrizioni);
3. Includi questi costi maggiorati nella pianificazione delle tue operazioni;
4. Evita di operare quando gli spread sono al massimo.

Stabilisci una Regola “Circuit Breaker”

Non a tutti piace questo approccio, ma è quello che ho utilizzato sia in contesti di trading professionale che indipendente.

Si tratta di una regola personale: se subisci una perdita superiore a una certa soglia, smetti di operare per il resto della giornata.

Il trading può essere emotivo. Dopo una perdita, c’è una naturale tendenza a voler “recuperare” immediatamente, il che è una ricetta per il disastro in condizioni di alta volatilità.

Se hai davvero un vantaggio, restare in partita e perseverare sul lungo termine è l’unica strada percorribile. Vuoi darti la migliore possibilità per trasformare quel vantaggio in profitto.

Indipendentemente dall’approccio scelto, avere un piano per gestire l’emozione legata alle grandi perdite è sempre una buona idea.

Perché i Trader Retail Solitamente non Possono Operare sulle News nel Momento in Cui Accadono

Siamo onesti: come trader retail siamo in netto svantaggio nel tentativo di operare esattamente al momento del rilascio di una notizia.

Ecco perché:

Il Divario di Velocità

I mercati moderni sono dominati da sistemi di trading algoritmico in grado di:

• analizzare i dati economici in microsecondi;
• eseguire operazioni in millisecondi;
• processare simultaneamente un numero di dati superiore a quello che un essere umano potrebbe gestire.

Nel momento in cui vedi il dato apparire sullo schermo e clicchi “compra”, il mercato si è già mosso. È come cercare di superare una Ferrari a piedi.

Limitazioni dei Broker

Come menzionato in precedenza, molti broker retail:

• allargano notevolmente gli spread durante le notizie;
• eseguono gli ordini con maggiore lentezza a causa dell’elevato volume;
• potrebbero persino “congelare” brevemente i prezzi.

Questo crea una situazione in cui potresti cliccare “compra” a 1,1000, ma il tuo ordine verrebbe eseguito a 1,1025 a causa dello slippage e degli spread ampi. Parti con uno svantaggio immediato.

Accesso alle Informazioni

Le istituzioni si abbonano a flussi di dati premium che forniscono informazioni in modo molto più rapido e in formato leggibile dalle macchine. Alcuni hanno persino flussi diretti dai fornitori di dati.

Come trader retail, spesso ci troviamo a leggere notizie con un certo ritardo o a vedere i prezzi muoversi prima ancora di conoscere il contenuto della notizia.

Tutti questi fattori rendono operare sulle notizie come giocare a poker con le carte in vista per tutti. È teoricamente possibile vincere occasionalmente, ma il mazzo è truccato contro di te.

Questo non significa che non si possa operare intorno alle notizie – significa semplicemente che bisogna essere più strategici su quando e come agire, concentrandosi su quelle aree dove abbiamo effettivamente la possibilità di competere.

L’inutilità di Cercare di Prevedere il Mercato

Vi è un altro problema fondamentale nel trading sulle notizie: la convinzione di poter prevedere i dati economici meglio del consenso o interpretarli meglio del mercato.

Il mercato è una macchina estremamente efficiente nel prezzare le aspettative. Rappresenta la saggezza collettiva di migliaia di economisti professionisti, stratega e trader, insieme a innumerevoli altri partecipanti con motivazioni diverse.

Quando decidi, ad esempio, che “il CPI uscirà più alto del previsto”, stai sostanzialmente affermando di avere informazioni o analisi migliori rispetto a questa intelligenza collettiva. È un’affermazione piuttosto audace.

La ricerca dimostra costantemente che anche i previsori professionali faticano a superare in maniera consistente le previsioni di consenso. E anche se in qualche modo avessi una capacità predittiva superiore, dovresti comunque prevedere come il mercato reagirà a quella sorpresa, cosa che non è sempre evidente.

Questo è il motivo per cui personalmente non cerco di ottenere un vantaggio nel prevedere gli esiti delle notizie. La soglia è semplicemente troppo alta, e non mi ritengo abbastanza brillante per riuscirci.

Invece, mi concentrerei su quelle aree in cui i trader indipendenti hanno la possibilità di competere:

1. Sfruttare il premio per il rischio: Assumere rischi che le istituzioni evitano a causa di mandati o preferenze degli investitori;
2. Sfruttare i flussi forzati: Operare contro quei partecipanti del mercato che devono comprare o vendere indipendentemente dal prezzo;
3. Agilità: La capacità di muoversi dove ci sono opportunità, entrando e uscendo rapidamente dai mercati in cui i grandi operatori non possono agire senza influenzarne il prezzo.

Considerazioni Finali

Se sei attratto dal trading sulle notizie, è fondamentale adottare un approccio lucido. Non puoi competere in termini di velocità o capacità previsionale, quindi non sprecare tempo cercando di farlo.

Concentrati invece su come il mercato potrebbe interpretare quelle notizie, sia in vista dell’evento che successivamente.

Ad esempio, se comprendi che i trader informati potrebbero posizionarsi in anticipo, potresti analizzare i dati per valutare la loro capacità predittiva e agire di conseguenza.

Se capisci quando le informazioni impiegheranno tempo a tradursi in azione, potresti individuare quando un movimento diventa più tendenziale.

Se riconosci che la mancanza di liquidità potrebbe spingere i mercati oltre il necessario, allora potresti trovare opportunità per scommettere contro movimenti estremi.

La chiave è comprendere che non stai operando sulle notizie in sé – stai operando su come il mercato le elabora.

Anche se personalmente non mi focalizzo sulle notizie (ci sono metodi più semplici per trovare un vantaggio), se sei deciso a seguire questa strada, affrontala con gli occhi ben aperti sulle sfide e con un solido schema per la gestione del rischio.

Operare con successo in situazioni di notizie non significa avere poteri premonitori o riflessi più veloci del mercato. Significa adottare un approccio strutturato in un ambiente caotico, comprendere i modelli che tendono a ripetersi e gestire il rischio quando la volatilità esplode.