Le conseguenze politiche della decisione sui tassi di interesse della Fed e gli effetti sui mercati di oro e greggio

Il tanto sospirato aumento dei tassi di interesse annunciato il 16 dicembre dalla Federal Reserve USA influenzerà non solo il mercato del petrolio greggio e quello dell’oro, ma potrebbe avere delle ricadute a livello politico qualora dovesse incidere negativamente sull’economia USA o sui mercati globali.

Essendo l’incremento dei tassi ampiamente previsto, l’impatto di breve termine sui mercati di petrolio e oro dovrebbe essere minimo. I trader dell’oro già da anni lo hanno scontato sul prezzo di mercato, in particolar modo dopo gli annunci di politica monetaria di aprile e ottobre.

Su Comex il 18 maggio i future sull’oro con scadenza a febbraio hanno toccato un massimo chiave poco dopo la riunione del 29 aprile del Comitato di Politica Monetaria e poco prima della pubblicazione dei verbali della riunione stessa. E’ in questa fase che gli investitori hanno cominciato a scontare un probabile aumento dei tassi da parte della Fed; intanto i funzionari della Federal Reserve tendevano a sminuire la portata del rallentamento dell’economia Usa verificatosi a inizio anno attribuendolo a fattori transitori destinati a dissolversi in tempi brevi.

Dai verbali si evinse che secondo alcuni membri del FOMC le condizioni economiche e finanziare erano abbastanza buone da giustificare un aumento già nel mese di giugno, mentre altri ritenevano che fosse troppo presto, ma che fosse comunque possibile un intervento nel corso del 2015.

Nel corso dell’estate l’ipotesi di un aumento dei tassi da parte della Fed alla riunione di settembre o ottobre si sono fatte insistenti ma, a causa delle turbolenze sui mercati globali verificatesi nel mese di agosto in conseguenza del tonfo della borsa cinese, la banca centrale si è vista costretta a rimandare. Il presidente della Fed Janet Yellen ha ridato stabilità ai mercati affermando che la decisione della Fed sarebbe stata presa in base all’andamento dei dati economici.

Il mercato dell’oro ha toccato un nuovo massimo maggiore il 15 ottobre, quando i future con scadenza a febbraio hanno raggiunto quota 1192,10$. In quella fase, alla luce del buon andamento dell’economia USA, in virtù di un salario orario medio in aumento, di una inflazione stabile e di una crescita del Pil sostenuta, i trader hanno iniziato a credere in un aumento dei tassi di interesse prima della fine dell’anno.

Il catalizzatore principale dietro la debolezza nel mercato dell’oro è stato il rafforzamento del dollaro USA. Dal momento che l’oro viene quotato in dollari, quando il dollaro sale, l’oro perde attrattività come bene rifugio contro l’instabilità dei prezzi. Inoltre, un rialzo dei tassi rende l’oro un investimento meno attraente in quanto non paga interessi o dividendi.

Il prezzo dell’oro potrebbe salire nel breve termine perché il primo rialzo dei tassi della Fed era già stato valutato nel mercato. Nel lungo periodo, tuttavia, i prezzi dell’oro dovrebbero continuare a scivolare in corrispondenza di ogni ulteriore rialzo dei tassi da parte della Fed.

A causa delle condizioni di ipervenduto e dell’incertezza sui tempi del prossimo rialzo dei tassi, abbiamo assistito a un rally di breve termine, ma sembra essere destinato a una vita breve e, se l’economia continua a migliorare e i dati lasceranno presagire un altro aumento dei tassi nei future s breve scadenza, a scontrarsi con la pressione di vendita. In questo momento, il mercato sta scontando un aumento di tasso nel giugno 2016.

Anche il greggio è denominati in dollari, perciò un aumento dei tassi USA e un apprezzamento del dollaro hanno un impatto negativo sul mercato perché in genere inducono una diminuzione della domanda dall’estero. Tuttavia, il driver principale del mercato in questo momento è l’eccesso di offerta globale. Ciò nonostante, il dollaro forte dovrebbe continuare a esercitare pressione sul mercato o limitare i guadagni, anche se l’eccesso di offerta comincia a scemare.

Il 2016 è l’anno delle elezioni presidenziali negli Stati Uniti, il rialzo dei tassi Fed potrebbe avere conseguenze politiche se l’economia dovesse indebolirsi. Ad esempio, un dollaro USA forte probabilmente danneggerebbe la domanda di alcuni beni e servizi Usa. Questo a sua volta potrebbe danneggiare il settore manifatturiero degli Stati Uniti perché renderebbe i beni prodotti negli Stati Uniti più costosi per gli acquirenti in Europa, Giappone e Regno Unito. Le economie di questi paesi stanno ancora lottando e le loro banche centrali stanno ancora parlando di stimolo aggiuntivo che potrebbe ulteriormente indebolire le loro valute nei confronti del dollaro USA.

Se il settore manifatturiero degli Stati Uniti registrerà una contrazione a causa del rafforzamento del dollaro, allora le aziende del settore potrebbero iniziare a licenziare o a tagliare salari e orari di lavoro. Ciò porterebbe ad un incremento delle richieste di sussidi di disoccupazione ed eventualmente a limitare il numero di nuovi posti di lavoro.

La Fed ha il compito di tenere la disoccupazione al 5% e l’inflazione al 2%. Se la disoccupazione comincia ad aumentare durante l’anno elettorale poi i rialzi dei tassi Fed diventerebbero una questione politica. Se l’inflazione è molto al di sotto del target del 2% a causa del calo dei prezzi dell’energia, potrebbe anche segnalare un indebolimento dell’economia.

Tutti gli eventuali segnali di un indebolimento dell’economia durante l’anno delle elezioni presidenziali del 2016 probabilmente porterebbe i candidati a chiedere alla Fed di astenersi da ulteriori aumenti dei tassi l’anno prossimo, perché rischierebbero di mettere in ginocchio un’economia in difficoltà.

Inoltre, un indebolimento dell’economia statunitense potrebbe anche far precipitare le economie mondiali che lottano in una recessione. Ad esempio, gli Stati Uniti sono il più grande cliente della Cina: qualsiasi segnale di debolezza dell’economia statunitense può avere un enorme impatto sull’economia cinese. Un indebolimento dell’economia statunitense avrebbe anche un effetto negativo sulle esportazioni giapponesi e quella dell’Euro Zona. Anche l’economia del Regno Unito sarebbe influenzata negativamente se i prezzi del petrolio greggio continueranno a precipitare.

L’aumento dei tassi negli Stati Uniti potrebbero anche danneggiare il mercato immobiliare e favorire un rapido incremento dei tassi sui mutui. Ancora una volta l’accessibilità dei prezzi delle abitazioni rischia di diventare una questione politica.

Così, mentre in questo momento la Fed stato facile alzare i tassi di 25 punti base, non è detto sia altrettanto facile in futuro, perché gli Stati Uniti e le economie globali soffrono ancora una crescita instabile e la banca centrale non vuole essere coinvolta in una disputa politica durante l’anno delle elezioni.

Se la Fed deciderà di ritardare i futuri rialzi dei tassi a causa di una economia in difficoltà, allora i prezzi dell’oro potrebbero salire in quanto gli investitori saranno costretti a effettuare degli aggiustamenti di posizione. Un ritardo sul rialzo dei tassi avrà un impatto minimo sui prezzi del petrolio greggio fintanto che permarrà l’eccesso di offerta globale.