Previsioni Tassi di Interesse Fed: Occupazione e CPI Spingeranno il Dollaro USA e i cambi EUR/USD

Le prospettive per i tassi d’interesse statunitensi sono diventate più restrittive dopo il discorso di Kevin Warsh a Jackson Hole. Un’inflazione persistente, condizioni finanziarie ancora accomodanti e un crescente sostegno a una politica più restrittiva hanno aumentato la probabilità di un rialzo di 25 punti base a settembre. Ma la debolezza del mercato del lavoro rende la decisione incerta. I prossimi dati su occupazione e inflazione probabilmente decideranno la mossa successiva della Fed. Un aumento dei tassi potrebbe rafforzare il dollaro USA e mettere maggiore pressione sui cambi EUR/USD, mentre dati economici più deboli potrebbero favorire una pausa e invertire parte dei recenti guadagni del dollaro USA.

Le previsioni per il rialzo dei tassi di settembre della Fed diventano più hawkish

La decisione di politica monetaria della Fed di luglio aveva già fornito un segnale di spostamento all’interno dell’istituzione. I funzionari della Fed hanno mantenuto i tassi invariati con un voto di 9-3, ma tre membri desideravano un immediato aumento di 25 punti base. Anche il verbale della riunione ha mostrato una preferenza per un rialzo. Il discorso di Warsh a Jackson Hole ha trasmesso lo stesso messaggio.

Inflazione persistente e condizioni finanziarie accomodanti sostengono un rialzo

La diffusione dell’inflazione è la ragione del cambiamento. La quota di prodotti nel paniere PCE con tassi di inflazione superiori al 3% su base annua era pari al 54%. Il PCE headline a sei mesi era inoltre al 4,1%. Questo indica che il problema dell’inflazione continua ad ampliarsi, non si tratta di un piccolo numero di voci volatili.

Warsh ha anche suggerito che le condizioni finanziarie generali non erano restrittive poiché il credito è ancora disponibile. Gli spread sono ridotti e la domanda privata è forte. Questo è confermato dal Chicago Fed National Financial Conditions Index, che è sceso a -0,561. Le letture negative indicano che le condizioni finanziarie restano più accomodanti della media.

La percentuale netta di banche che hanno inasprito gli standard di concessione del credito è stata pari a 0% nel 3° trimestre 2026, il che indica assenza di inasprimento netto.

Il grafico sottostante mostra che lo spread delle obbligazioni corporate investment grade era appena dello 0,79%. Questo suggerisce una preoccupazione limitata sul rischio di credito aziendale. La Fed ha quindi più ragioni per aumentare il tasso a breve termine se la politica non sta funzionando sufficientemente per raffreddare la domanda.

I dati su occupazione e CPI decideranno la mossa della Fed a settembre

Non è possibile formulare una previsione ad alta confidenza sul mercato del lavoro. I payrolls di luglio si sono contratti e le stime precedenti sull’occupazione sono state riviste al ribasso.

I dati di settembre sono il rapporto sull’occupazione di agosto del 4 settembre, i prezzi alla produzione del 10 settembre e il rapporto CPI sull’inflazione dell’11 settembre. Tutti e tre i rapporti saranno disponibili prima della riunione del 15-16 settembre e il prossimo bollettino PCE verrà pubblicato il 30 settembre. La ripresa delle assunzioni e un altro forte rapporto CPI probabilmente confermerebbero un rialzo dei tassi.

Un rapporto sull’occupazione debole e un calo dell’inflazione core favorirebbero una pausa. Ma ciò probabilmente ritarderebbe l’inasprimento piuttosto che porre fine al ciclo. Dopo il discorso di Warsh, esiste la possibilità di almeno un aumento di un quarto di punto entro dicembre.

Le previsioni sui rialzi della Fed sostengono il dollaro USA

I rendimenti dei Treasury in aumento spingono l’Indice del Dollaro verso 100

I differenziali dei rendimenti a breve termine stanno sostenendo il dollaro USA man mano che aumentano le attese di tassi più alti. Il rendimento a due anni del Treasury è salito dopo i commenti di Warsh, dato che questa scadenza è molto sensibile alle aspettative sulla Fed. L’indice del dollaro USA è salito anch’esso di circa lo 0,55% a 99,68. Forti afflussi di capitale possono essere guidati da rendimenti attesi più elevati sugli attivi in dollari e da minori incentivi ad acquistare valute a rendimento più basso. Il movimento nel rendimento a due anni è quindi un segnale più netto per il dollaro rispetto a un aumento dei rendimenti a lungo termine.

Il dollaro richiede ancora un certo supporto dai dati in arrivo. Un forte rapporto sull’occupazione di agosto e un CPI persistente aumenterebbero la probabilità di un rialzo a settembre e potrebbero spingere l’indice del dollaro USA sopra la soglia dei 100. Un payroll debole ridurrebbe le probabilità e potrebbe riportare l’indice verso l’area dei 98. Parte dell’outlook hawkish della Fed è già riflessa nei rendimenti a breve termine, quindi il dollaro ha bisogno di conferme piuttosto che di un solo discorso aggiuntivo.

Previsioni Indice del Dollaro USA: obiettivi 100,50 e 101,80

Il grafico mensile dell’indice del dollaro mostra che l’indice è sceso verso il supporto a 98,50 in agosto e ha rimbalzato nettamente dopo il meeting di Jackson Hole, chiudendo sopra la SMA a 10 mesi. Il livello di 98,50 era definito dal supporto del canale ascendente che parte dai minimi di aprile 2011.

Nel complesso, il prezzo si è consolidato all’interno della zona di incertezza tra i livelli 96 e 100. È necessaria una rottura confermata di uno dei due livelli per definire la mossa successiva. Tuttavia, la media mobile a 10 mesi rimane sotto la media mobile a 20 mesi e l’indice è ancora sotto il livello dei 100, il che indica un lieve bias ribassista nel lungo periodo. Ma una rottura confermata sopra 101,50 probabilmente aprirebbe la strada a un rally di breve termine dell’indice del dollaro. Un contesto di tassi più elevati dovrebbe sostenere questo scenario.

Il grafico settimanale mostra che l’indice non è riuscito a mantenere il bias negativo e ha rimbalzato con forza la scorsa settimana, chiudendo a 99,60. Questa inversione positiva dalla media a 50 settimane ha prodotto una candela settimanale di inversione. Pertanto, è necessaria una rottura sopra 100,50 per spingere l’indice verso 101,80. Una rottura confermata oltre 101,80 aprirebbe probabilmente la strada verso 106. Questo livello coincide con la resistenza della trend line discendente che parte dai massimi di ottobre 2022.

Previsioni EUR/USD sotto pressione mentre salgono le probabilità di un rialzo Fed

Il divario di tasso Fed-ECB mantiene la pressione su EUR/USD

Il cambio EUR/USD ha perso circa lo 0,63% a 1,1578 dopo il discorso di Warsh, mentre gli operatori hanno ricalibrato le aspettative su un rialzo della banca centrale statunitense. Il punto medio obiettivo della Fed è ora 3,625%, mentre il tasso sui depositi della Banca centrale europea (ECB) è attualmente al 2,25%. Questo equivale a un gap di politica di circa 138 punti base a favore del dollaro.

Una Fed più hawkish con nessuna mossa della BCE spingerebbe quel differenziale intorno a 163 punti base e aumenterebbe ulteriormente la pressione su EUR/USD. Ma anche la BCE è esposta al rischio inflazione: questa è salita a giugno e si è mantenuta in luglio, e i verbali dell’ultima riunione indicavano che potrebbe muoversi nuovamente se le prospettive di inflazione dovessero peggiorare.

L’outlook sui tassi quindi porta a tre scenari chiari per EUR/USD. Un rialzo della Fed con una pausa della BCE favorirebbe un movimento sotto 1,15 con 1,14 come prossimo livello da monitorare. Se entrambe le banche centrali aumentassero i tassi di 25 pb, il gap di politica rimarrebbe sostanzialmente invariato e la guidance determinerebbe i passi successivi. Un movimento al rialzo della BCE con una pausa della Fed sarebbe invece rialzista e favorirebbe una ripresa oltre 1,18. Per ora, le previsioni per settembre sono leggermente a favore del dollaro, poiché le attese sui tassi USA sono cambiate più drasticamente dopo Jackson Hole. I dati sull’occupazione e sull’inflazione di agosto determineranno se questo vantaggio persisterà.

Analisi tecnica EUR/USD: test del supporto a 1,1490

L’elevata incertezza sull’indice del dollaro ha creato una forte fase di consolidamento anche in EUR/USD. Tuttavia EUR/USD rimane sopra il livello di 1,1360. La coppia ha incontrato una forte resistenza la scorsa settimana sulla trend line discendente che parte dai massimi di gennaio 2026. L’inversione nell’indice del dollaro ha prodotto una candela settimanale di inversione in EUR/USD proprio nell’area di resistenza.

Questo indica una mossa negativa per EUR/USD la prossima settimana. Una rottura sopra 1,17 sarebbe necessaria per spingere la coppia verso 1,18 come prossima resistenza immediata. Ma la regione 1,1360-1,14 resta l’area di supporto chiave per EUR/USD. La coppia sta trattando all’interno di un ampio wedge divergente; perciò sono possibili range estesi a causa dell’elevata volatilità sul mercato valutario.

Il grafico giornaliero di EUR/USD mostra inoltre un pattern a doppio minimo a giugno e luglio sul supporto a 1,1360. Tuttavia la coppia non è riuscita a mantenersi sopra la SMA a 200 giorni ed è scesa sotto tale livello. Il supporto immediato rimane ora la SMA a 50 giorni a 1,15. Finché questo supporto regge, la possibilità di un nuovo rally in EUR/USD è maggiore. Ma una rottura sotto 1,15 probabilmente innescherebbe un altro calo verso il livello di 1,13.

La decisione della Fed di settembre guiderà la prossima mossa del dollaro USA

Le prospettive sui tassi per settembre ora favoriscono un aumento di 25 punti base, ma la decisione resta incerta. Il discorso di Warsh a Jackson Hole, le pressioni inflazionistiche diffuse e le condizioni finanziarie ancora accomodanti sostengono una politica più restrittiva. Tuttavia il mercato del lavoro debole potrebbe mantenere la Fed in attesa. Un forte rapporto sui payrolls e un altro solido CPI rafforzerebbero il caso per un rialzo. Ma dati deboli su occupazione o inflazione potrebbero sostenere una pausa.

Un aumento dei tassi probabilmente sosterrà il dollaro USA e metterà pressione su EUR/USD. L’indice del dollaro deve superare il livello di 100,50 per estendere il recupero verso 101,80. Nel frattempo, EUR/USD resta vulnerabile sotto 1,17, mentre 1,15 e 1,1360 sono i principali livelli di supporto. I prossimi dati su occupazione e inflazione determineranno la mossa successiva per il dollaro USA e per i cambi EUR/USD.

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