Le prospettive sui tassi d’interesse USA sono diventate più restrittive dopo il discorso di Kevin Warsh a Jackson Hole. L’inflazione persistente, le condizioni finanziarie ancora accomodanti e il crescente sostegno a una politica più rigorosa hanno aumentato la probabilità di un aumento di 25 punti base a settembre. Tuttavia, la debolezza del mercato del lavoro rende la decisione incerta. I prossimi rapporti su occupazione e inflazione probabilmente determineranno la mossa successiva della Fed. Un rialzo dei tassi potrebbe rafforzare il dollaro USA e mettere maggiore pressione su EUR/USD, mentre dati economici più deboli potrebbero favorire una pausa dei tassi e invertire parte dei recenti guadagni del dollaro statunitense.
Le previsioni di un aumento dei tassi della Fed a settembre diventano più restrittive
La decisione di politica monetaria della Fed di luglio aveva già fornito un chiaro segnale di spostamento all’interno della banca centrale. I funzionari della Fed hanno lasciato i tassi invariati con un voto di 9-3, ma tre membri avrebbero voluto un aumento immediato di 25 punti base. Anche i verbali della riunione hanno mostrato una preferenza per un aumento dei tassi. Il discorso di Warsh a Jackson Hole ha veicolato lo stesso messaggio.
Inflazione persistente e condizioni finanziarie rilassate sostengono un rialzo
La maggiore ampiezza dell’inflazione è la ragione del cambiamento. La percentuale di prodotti nel paniere del PCE con tassi d’inflazione superiori al 3% su base annua era pari al 54%. Anche il PCE headline su sei mesi era al 4,1%. Ciò indica che il problema dell’inflazione continua a crescere, non trattandosi di un numero esiguo di voci volatili.
Warsh ha inoltre suggerito che le condizioni finanziarie generali non sono restrittive poiché il credito è ancora disponibile. Gli spread sono ristretti e la domanda privata è forte. Questo è confermato dal Chicago Fed National Financial Conditions Index, che è sceso a −0,561. Le letture negative indicano che le condizioni finanziarie restano più accomodanti della media.
EUR/USD Previsione del Prezzo
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Vedi tutte le previsioni di EUR/USDLa percentuale netta di banche che hanno inasprito gli standard di prestito era pari allo 0% nel 3° trimestre 2026, il che mostra l’assenza di un inasprimento netto.
Il grafico qui sotto mostra che lo spread delle obbligazioni corporate investment grade era solo dello 0,79%. Ciò suggerisce una preoccupazione limitata sul rischio creditizio corporate. La Fed ha quindi un motivo in più per aumentare il tasso a breve termine se la politica non sta funzionando abbastanza per raffreddare la domanda.
I dati su occupazione e CPI decideranno la mossa della Fed a settembre
Non è possibile formulare una previsione ad alta confidenza sul mercato del lavoro. I payrolls di luglio hanno registrato una contrazione e le stime dei posti di lavoro precedenti sono state riviste al ribasso.
I dati di settembre sono il rapporto sull’occupazione di agosto il 4 settembre, i prezzi alla produzione il 10 settembre e il rapporto CPI l’11 settembre. Tutti e tre i report arrivano prima della riunione del 15-16 settembre e il prossimo rapporto PCE sarà pubblicato il 30 settembre. Una ripresa delle assunzioni e un altro forte rapporto CPI confermerebbero probabilmente un aumento dei tassi.
Un rapporto occupazionale debole e una diminuzione dell’inflazione core favorirebbero una pausa. Ma ciò probabilmente ritarderebbe l’inasprimento piuttosto che porre fine al ciclo. Dopo il discorso di Warsh, esiste la possibilità di almeno un aumento di un quarto di punto entro dicembre.
Le previsioni di aumento dei tassi sostengono il dollaro USA
I rendimenti Treasury in aumento spingono l’indice del dollaro verso 100
I differenziali dei rendimenti a breve termine stanno sostenendo il dollaro USA man mano che aumentano le aspettative di tassi più alti. Il rendimento del Treasury a due anni è salito dopo i commenti di Warsh, poiché questa scadenza è molto sensibile alle aspettative sulla Fed. Anche l’indice del dollaro USA è aumentato di circa lo 0,55% a 99,68. Forti flussi di capitale possono essere determinati da rendimenti attesi più elevati sugli attivi in dollari e da minori incentivi ad acquistare valute a rendimento più basso. Il movimento nel rendimento a due anni è quindi un segnale più pulito per il dollaro rispetto a un aumento dei rendimenti a lungo termine.
Il dollaro ha ancora bisogno di conferme dai dati in arrivo. Un forte rapporto sul lavoro in agosto e un CPI persistente aumenterebbero la probabilità di un rialzo a settembre e potrebbero spingere l’indice del dollaro USA sopra la soglia dei 100. Un payroll debole ridurrebbe le probabilità e potrebbe riportare l’indice verso l’area dei 98. Parte dell’outlook restrittivo della Fed è già riflesso nei rendimenti a breve termine, quindi il dollaro ha bisogno di conferme più che di un ulteriore discorso isolato.
Previsioni indice del dollaro: obiettivi 100,50 e 101,80
Il grafico mensile dell’indice del dollaro mostra che l’indice è sceso verso il supporto a 98,50 in agosto e ha rimbalzato con forza dopo la riunione di Jackson Hole chiudendo sopra la SMA a 10 mesi. Il livello 98,50 era definito dal supporto del canale ascendente che si estende dai minimi di aprile 2011.
Nel complesso, il prezzo si è consolidato nell’area incerta tra i livelli 96 e 100. È necessaria una rottura confermata di uno dei due livelli per definire la prossima mossa. Tuttavia, la media mobile semplice (SMA) a 10 mesi rimane sotto la SMA a 20 mesi e l’indice si trova ancora sotto la soglia dei 100, il che indica un lieve bias negativo a lungo termine. Ma una rottura confermata al di sopra di 101,50 aprirebbe probabilmente la strada a un rally di breve termine dell’indice del dollaro. Un contesto di tassi d’interesse più elevati probabilmente sosterrà questo scenario.
Il grafico settimanale mostra che l’indice non è riuscito a mantenere il bias negativo e ha rimbalzato con forza la scorsa settimana chiudendo a 99,60. Questa inversione positiva dalla media a 50 settimane ha prodotto una candela di inversione settimanale. Pertanto, è necessaria una rottura sopra 100,50 per spingere l’indice verso 101,80. Una rottura confermata oltre 101,80 aprirebbe probabilmente la strada verso 106. Questo livello è la resistenza della linea di tendenza discendente che parte dai massimi di ottobre 2022.
Le previsioni EUR/USD affrontano pressione con l’aumento delle probabilità di rialzo Fed
Il differenziale di tasso Fed-ECB mantiene la pressione su EUR/USD
EUR/USD è sceso di circa lo 0,63% a 1,1578 dopo il discorso di Warsh, mentre i trader hanno riconsiderato le loro aspettative su un rialzo della banca centrale statunitense. Il punto medio target della Fed è ora 3,625%, e il tasso sui depositi della Banca Centrale Europea (BCE) è attualmente 2,25%. Ciò equivale a un gap di politica monetaria approssimativo di circa 138 punti base a favore del dollaro.
Una Fed più restrittiva senza mosse della BCE porterebbe quel differenziale a circa 163 punti base e aumenterebbe ulteriormente la pressione su EUR/USD. Ma anche la BCE è a rischio per l’inflazione: questa è aumentata a giugno e si è mantenuta stabile a luglio, e i verbali dell’ultima riunione hanno indicato che la BCE potrebbe muoversi di nuovo se le prospettive d’inflazione dovessero migliorare.
Le prospettive sui tassi determinano quindi tre chiari scenari per EUR/USD. Un rialzo della Fed e una pausa della BCE favorirebbero una discesa sotto 1,15 con 1,14 come prossimo livello da monitorare. Se entrambe le banche centrali aumentassero i tassi di 25 punti base, il gap di politica rimarrebbe sostanzialmente invariato e la forward guidance determinerebbe il passo successivo. Un rialzo da parte della BCE e una pausa della Fed sarebbe invece rialzista e favorirebbe un recupero oltre 1,18. Per ora, le previsioni per settembre sono lievemente a favore del dollaro poiché le aspettative sui tassi USA sono cambiate più drasticamente dopo Jackson Hole. I dati sull’occupazione e sull’inflazione di agosto decideranno se questo vantaggio si manterrà.
Analisi tecnica EUR/USD: test del supporto a 1,1490
L’elevata incertezza sull’indice del dollaro ha creato un forte consolidamento in EUR/USD. Tuttavia EUR/USD resta sopra il livello 1,1360. La coppia ha incontrato una forte resistenza la scorsa settimana sulla linea di tendenza discendente che parte dai massimi di gennaio 2026. L’inversione nell’indice del dollaro ha prodotto una candela di inversione settimanale in EUR/USD esattamente nell’area di resistenza.
Questo indica una possibile mossa ribassista in EUR/USD nella prossima settimana. Una rottura sopra 1,17 sarebbe necessaria per spingere la coppia verso 1,18 come prossimo immediato livello di resistenza. Ma la regione 1,1360-1,14 resta l’area di supporto chiave per EUR/USD. La coppia sta negoziando all’interno di un ampio wedge divergente. Pertanto, sono possibili range ampi a causa dell’elevata volatilità nel mercato delle valute.
Il grafico giornaliero di EUR/USD mostra anche un doppio minimo a giugno e luglio sul livello di supporto 1,1360. Tuttavia la coppia non è riuscita a mantenersi sopra la SMA a 200 giorni ed è scesa sotto questo livello. Il supporto immediato rimane ora la SMA a 50 giorni a 1,15. Finché questo supporto regge, la possibilità di un nuovo rally in EUR/USD è più alta. Ma una rottura sotto 1,15 probabilmente innescherebbe un’ulteriore discesa verso il livello di 1,13.
La decisione della Fed a settembre guiderà la prossima mossa del dollaro USA
Le prospettive sui tassi per settembre ora favoriscono un aumento di 25 punti base, ma la decisione rimane incerta. Il discorso di Warsh a Jackson Hole, le pressioni inflazionistiche diffuse e le condizioni finanziarie rilassate sostengono una politica più restrittiva. Tuttavia, il mercato del lavoro debole potrebbe mantenere la Fed in pausa. Payroll robusti e un altro rapporto CPI solido rafforzerebbero il caso per un rialzo; dati deboli su occupazione o inflazione potrebbero invece supportare una pausa.
Un aumento dei tassi probabilmente sosterrebbe il dollaro USA e metterebbe pressione su EUR/USD. L’indice del dollaro USA deve rompere il livello di 100,50 per estendere il recupero verso 101,80. Nel frattempo, EUR/USD rimane vulnerabile sotto 1,17, mentre 1,15 e 1,1360 sono i principali livelli di supporto. I prossimi dati su occupazione e inflazione determineranno la mossa successiva del dollaro USA e di EUR/USD.
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