Previsioni sui Tassi della Fed: Le Forti Assunzioni Scateneranno un Aumento a Settembre?

L’outlook sui tassi d’interesse negli USA è diventato più restrittivo dopo che l’economia ha creato 162.000 posti di lavoro in agosto. Il solido rapporto sull’occupazione ha spinto il rendimento del Treasury a 2 anni fino al 4,41% e ha aumentato le aspettative per un rialzo dei tassi della Fed a settembre. Tuttavia, la crescita salariale più lenta e un tasso di dimissioni contenuto danno alla Fed un margine per attendere, mentre condizioni finanziarie rilassate, il rialzo dei prezzi dei carburanti e una forte crescita nominale mantengono elevati i rischi di inflazione. A mio avviso la Fed potrebbe lasciare i tassi invariati a settembre, ma dati CPI e PPI più forti potrebbero sostenere un rialzo e portare a un aumento dei rendimenti dei Treasury e del dollaro USA. Questo articolo presenta i principali segnali sul lavoro, la liquidità e la crescita che modellano i tassi negli USA ed esamina le previsioni per l’indice del dollaro USA e i cambi EUR/USD, USD/JPY e USD/CHF.

Il Rapporto sull’Occupazione USA Aumenta le Probabilità di un Rialzo della Fed a Settembre

L’occupazione di agosto è stata molto più forte del previsto. Ma l’indagine sulle famiglie ha mostrato che il tasso di disoccupazione è rimasto invariato al 4,1%. Ciò suggerisce che l’economia continua a generare posti di lavoro senza creare una nuova carenza di manodopera. La forte crescita dell’occupazione aumenta il rischio di un inasprimento della politica monetaria.

Indicatori del Mercato del Lavoro USA Indicano una Crescita Economica Continua

Anche altri indicatori del lavoro sono migliorati. Il numero di ore lavorate alla settimana è salito a 34,4.

L’indice delle ore settimanali aggregate è aumentato dell’1,2% rispetto all’anno precedente.

La produzione manifatturiera e i lavoratori non dirigenziali hanno registrato in media 4,0 ore di straordinario a settimana.

Il grafico sottostante mostra che l’occupazione tramite servizi temporanei è salita a 2,52 milioni. Molte aziende tendono ad assumere personale temporaneo prima di passare a impieghi permanenti, quindi il recente aumento indica ulteriore crescita.

La Crescita Salariale Più Lenta Dà alla Fed Spazio per Aspettare

Tuttavia, altri indicatori confermano che il mercato del lavoro non è surriscaldato su tutte le misure. Il grafico sottostante mostra che il tasso di dimissioni (quits rate) è sceso all’1,9% a luglio. Quando le persone si sentono fiduciose sulle prospettive future tendono a lasciare il posto di lavoro.

Il grafico seguente mostra che la retribuzione oraria media è aumentata solo del 3,1% rispetto al 3,2% di luglio. Questi numeri forniscono alla Fed un certo margine per attendere. Il presidente Kevin Warsh ritiene che il mercato del lavoro sia vicino alla piena occupazione ma ha anche spostato il suo focus sull’inflazione. A mio avviso, se i dati sull’inflazione saranno più forti del previsto, la Fed potrebbe alzare i tassi fino al 3,75%–4%.

Condizioni Finanziarie Rilassate e Debito USA Mantengono Elevati i Rendimenti dei Treasury

Le condizioni finanziarie restano rilassate nonostante il tasso di policy elevato. Il Chicago Fed National Financial Conditions Index è sceso a -0,558. L’indice rimane inoltre in una forte tendenza negativa dal 2023. La lettura negativa indica che le condizioni finanziarie sono più allentate rispetto alla media storica.

Riserve Bancarie e Bilancio della Fed Sostengono la Liquidità di Mercato

Questa liquidità continua a fornire supporto a mercati azionari e del credito. I saldi delle riserve delle banche commerciali presso la Fed sono scesi a circa 2,895 trilioni di dollari ma restano considerevoli. Warsh vorrebbe ridurre ulteriormente il bilancio della Fed. Tuttavia la crisi dei repo di settembre 2019 dimostra che rimuovere le riserve troppo in fretta può destabilizzare i mercati del finanziamento a breve termine.

La Forte Crescita del PIL Nominale Aumenta il Rischio di Inflazione

Un altro problema per i tassi d’interesse è la politica fiscale. Il segretario al Tesoro Scott Bessent ha dichiarato che una crescita più forte aiuterà gli USA a gestire l’onere del debito di oltre 40 trilioni di dollari. Ha inoltre menzionato che la produttività legata all’IA potrebbe sostenere una crescita economica più rapida senza aumentare l’inflazione.

Il grafico seguente mostra che il PIL nominale è cresciuto del 6,5% nel secondo trimestre mentre il PIL reale è cresciuto del 2,1%. Questo ampio divario tra PIL nominale e PIL reale indica che l’aumento dei prezzi ha contribuito in modo significativo alla crescita nominale. Il modello GDPNow dell’Atlanta Fed prevede ora una crescita reale del 4,7% per il terzo trimestre. La forte crescita nominale può sostenere le entrate fiscali ma può anche mantenere elevati inflazione e rendimenti obbligazionari.

Il rendimento del Treasury a 10 anni è ancora vicino al 4,8%. Se la Fed mantivesse i tassi ai livelli attuali a settembre mentre crescita e inflazione restano elevate, il rendimento potrebbe superare il 5%. Dall’analisi dei grafici emerge chiaramente che i tassi della Fed cominciano a salire dopo alcuni mesi di momentum positivo nei rendimenti a 2 anni.

Il grafico mostra che il momentum positivo nei rendimenti a 2 anni è iniziato all’inizio del 2014 ma il primo rialzo dei tassi è arrivato a dicembre 2015. Allo stesso modo, il momentum positivo nei rendimenti a 20 anni è cominciato in ottobre 2021 e la Fed ha aumentato i tassi a marzo 2022. Ora i rendimenti dei Treasury USA sono di nuovo difficili da contenere, il che segnala prossimi rialzi della Fed.

Il grafico qui sotto mostra che i prezzi del carburante e della benzina sono aumentati drasticamente dopo la guerra USA-Iran. I prezzi più elevati continuano ad aumentare il rischio. Il prezzo medio della benzina normale è vicino a $4 al gallone e il prezzo medio del diesel si aggira intorno a $5,60 al gallone. Questi livelli potrebbero ridurre l’attività dei consumatori ma potrebbero anche mantenere l’inflazione headline su livelli più alti.

Come la Decisione sui Tassi della Fed Potrebbe Influenzare l’Indice del Dollaro USA

I rendimenti dei Treasury più elevati e le crescenti aspettative sui tassi USA potrebbero mantenere il dollaro USA su livelli più alti. Il dollaro potrebbe rafforzarsi ulteriormente se i dati CPI e PPI USA dovessero risultare più forti del previsto e aumentare le aspettative di un rialzo della Fed. Uno spostamento del rendimento a 10 anni oltre il 5% potrebbe limitare la tendenza ribassista, attirando capitale nella classe di attivi USA. Per una inversione più sostenuta del dollaro sarebbero necessari un indebolimento dell’inflazione, un rallentamento della crescita e un calo netto dei rendimenti dei Treasury.

Le aspettative sui tassi USA rimarranno il principale driver dei cambi EUR/USD, USD/CHF e USD/JPY. Una decisione hawkish della Fed e rendimenti in aumento normalmente sostengono il dollaro. Ciò potrebbe mettere pressione su EUR/USD e favorire USD/CHF e USD/JPY. Tuttavia, flussi verso beni rifugio potrebbero rafforzare il franco svizzero o lo yen giapponese durante periodi di stress di mercato.

Previsioni Indice del Dollaro USA: Le Scommesse su Aumenti della Fed Mettono alla Prova le Prospettive Ribassiste del DXY

Il grafico settimanale per l’indice del dollaro USA mostra una forte consolidazione tra i livelli 99,70 e 98,70. La rottura di uno dei due livelli definirà la prossima mossa nel breve termine. Ma il ribaltamento chiave dal livello 101,80 di giugno 2026 indica un lieve bias ribassista nel breve termine.

Il supporto di lungo termine compreso tra i livelli 96 e 97 sarà l’area chiave per definire la prossima mossa. Una rottura al di sotto del livello 96 spalancherebbe la strada per una forte discesa verso l’area dei 90 nell’indice del dollaro USA. Tuttavia, le aspettative di rialzo dei tassi mantengono l’outlook per l’indice del dollaro USA rialzista. Una rottura sopra 101,80 sarebbe necessaria per spingere l’indice verso il range 106–107. Il breve termine resta ribassista poiché l’RSI è ancora sotto la linea mediana e l’indice è attorno alla SMA a 50 settimane.

Questo outlook ribassista è osservabile anche sul grafico daily. Il grafico mostra la formazione di un doppio massimo a 101,80 nel giugno 2026. L’indice ha già fallito al livello di 100,50 e continua a oscillare attorno alla SMA a 200 giorni. Una rottura sotto 98,60 la prossima settimana probabilmente spalancherebbe la strada verso 97,80 nel breve termine. Ma una rottura sotto 97,80 porterebbe l’indice verso 96,50.

Previsioni EUR/USD: Rottura sopra 1,17 Punta a 1,1920

Il fallimento dell’indice del dollaro USA al resistance di 101,80 ha prodotto un pattern a doppio fondo in EUR/USD nella zona di supporto 1,1350. Il rimbalzo dopo il doppio fondo ha spinto la coppia sopra la SMA a 50 giorni. La coppia ora è attorno alla SMA a 50 giorni in attesa di una direzione.

Una rottura sopra 1,17 dovrebbe spingere EUR/USD verso il livello 1,1920. Ma una rottura sotto il livello 1,1515 spalancherebbe la strada per una nuova discesa verso 1,1380. Complessivamente la coppia sta consolidando tra i livelli 1,1380 e 1,1920 in attesa della prossima mossa. Tuttavia, l’RSI rimane sopra la linea mediana, il che indica un outlook positivo nel breve termine.

Previsioni USD/JPY: Il Rafforzamento dello Yen Porta il Supporto 149–150 al Centro dell’Attenzione

Il rafforzamento dello yen giapponese ha spinto USD/JPY al di sotto della trend line ascendente che parte dal minimo di gennaio 2026. La coppia ha anche rotto al di sotto della SMA a 200 giorni, segnalando un lieve bias ribassista nel breve termine. La prima soglia target nel breve termine è ora 152.

Il grafico settimanale per USD/JPY mostra un chiaro fallimento nella zona di resistenza tra 160 e 162. Tale fallimento ha aperto la strada a una discesa verso l’area di supporto di lungo termine tra 149 e 150. Tuttavia, la regione di supporto tra 152 e 153 definirà probabilmente la prossima mossa nel breve termine. Una rottura sotto il livello 152 spalancherebbe la strada verso il supporto di lungo termine tra 149 e 150.

Previsioni USD/CHF: Il Rimbalzo Punta alla Resistenza 0,83–0,84

Il rafforzamento dell’indice del dollaro USA ha anche creato un pattern di fondo in USD/CHF nel supporto di lungo termine a 0,76. Questo supporto è definito dalla trend line discendente che parte dai minimi di luglio 2023. La coppia ha formato una solida struttura a rounding bottom intorno a questo supporto ed ora sta consolidando intorno a 0,80.

Una rottura sopra 0,82 potrebbe spingere la coppia verso l’area 0,83–0,84, definita come punto pivot importante per USD/CHF nel lungo termine. La coppia rimane in tendenza negativa finché resta sotto 0,84 a causa della forza del franco svizzero. Ma l’RSI è sopra la linea mediana, il che indica un outlook positivo verso l’area 0,83–0,84. Se la Fed dovesse continuare a rialzare i tassi, USD/CHF potrebbe continuare a salire verso la zona pivot di lungo termine 0,83–0,84. Tuttavia, la coppia potrebbe riprendere la tendenza negativa dopo questo rialzo.

Conclusioni

Le prospettive sui tassi USA restano incerte prima della riunione della Fed di settembre. La forte crescita dell’occupazione, l’aumento delle ore lavorate, le condizioni finanziarie rilassate e il rialzo dei prezzi dei carburanti mantengono viva l’ipotesi di un rialzo. Ma la crescita salariale più lenta e il basso tasso di dimissioni danno alla Fed margine per attendere. I prossimi rapporti CPI e PPI decideranno probabilmente l’esito. A mio avviso la Fed manterrà i tassi invariati a meno che questi rapporti non mostrino un’inflazione più forte. Dati sull’inflazione robusti potrebbero sostenere un rialzo di 25 punti base e spingere il rendimento del Treasury a 10 anni sopra il 5%. D’altra parte, un’inflazione più debole rafforzerebbe l’argomento per mantenere i tassi invariati.

Il dollaro USA potrebbe rimanere volatile finché la Fed non fornirà un segnale politico chiaro. L’indice del dollaro USA mostra un bias ribassista nel breve termine sotto 101,80. Una rottura sotto 98,60 potrebbe esporre i livelli 97,80 e 96,50. Questa debolezza supporta il recupero di EUR/USD e aumenta il rischio ribassista per USD/JPY. USD/CHF potrebbe rimbalzare verso 0,83–0,84, ma il quadro di lungo termine rimane negativo sotto 0,84. Una chiara rottura di questi livelli confermerà la direzione successiva per i cambi forex.

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