Gold (XAUUSD) Rimane Solido: Fed Termina il Quantitative Tightening ed Emergono Fragilità di Liquidità

Il mercato dell’oro (XAU) continua a reagire alle variazioni dell’ambiente macroeconomico e politico degli Stati Uniti. Il prezzo è sceso brevemente al di sotto della soglia dei 4.000 dollari per oncia, per poi riprendersi rapidamente e chiudere la settimana al di sopra di tale livello. Il ribasso dal massimo storico di 4.380 dollari sembra riflettere una presa di profitto di fine anno, piuttosto che un cambiamento dei fondamentali.

Indicatori economici più ampi continuano a sostenere il caso rialzista a lungo termine per l’oro. Tra questi rientrano le tendenze nei mercati del lavoro, la fiducia dei consumatori, le condizioni di liquidità e i rischi geopolitici. Questo articolo esamina gli sviluppi recenti del mercato e il loro probabile impatto sui prezzi dell’oro.

La Fed Taglia i Tassi ma Segnala una Pausa

La Federal Reserve ha ridotto il range target per il tasso sui fondi federali di 25 punti base, portandolo al 3,75%-4,00%. Tuttavia, il presidente Jerome Powell ha prontamente smorzato le aspettative per un ulteriore taglio a dicembre. Ha dichiarato, “Una ulteriore riduzione del tasso di politica monetaria nella riunione di dicembre non è scontata,” aggiungendo che “un crescente coro di funzionari sostiene di dover almeno attendere un ciclo,” segnalando una pausa deliberata.

Questa posizione prudente non è infondata. I dati del mercato del lavoro indicano un rallentamento del momentum. Il nuovo media mobile a quattro settimane dell’ADP ha evidenziato un incremento di soli 14.250 posti di lavoro nel settore privato alla data dell’11 ottobre 2025. Contestualmente, la Chicago Fed prevede che il tasso di disoccupazione salirà al 4,35% in ottobre, segnalando un deterioramento lento ma costante delle condizioni occupazionali. Una crescita più contenuta dell’occupazione supporta tassi di interesse più bassi, i quali rappresentano un vento favorevole per l’oro.

Tuttavia, la riluttanza di Powell a promettere ulteriori tagli indebolisce parte di tale supporto nel breve termine. Il prezzo dell’oro continua a consolidarsi intorno al livello chiave di 4.000 dollari, in seguito a questo cambio di sentimento, mentre i trader iniziano a riconsiderare fino a che punto la Fed sia disposta ad allentare la politica.

La Fiducia Cala Mentre Aumentano le Aspettative Inflazionistiche

I dati sulla fiducia dei consumatori presentano un quadro preoccupante. Il grafico sottostante mostra che l’indice principale del Conference Board è sceso a 94,6 in ottobre. Questo livello è il più basso registrato dall’inizio della pandemia.

D’altra parte, l’indice delle aspettative è sceso a 71,5. Storicamente, valori inferiori a 80 hanno preceduto le recessioni. Questo indice è rimasto al di sotto di tale soglia da febbraio, a indicare un pessimismo persistente riguardo alla traiettoria dell’economia.

Inoltre, le aspettative inflazionistiche rimangono elevate. Il grafico sottostante mostra che le aspettative di inflazione a un anno e a cinque anni dell’Università del Michigan si sono attestate rispettivamente al 4,6% e al 3,9%. Ciò è in linea con il precedente rapporto dell’Università del Michigan e rafforza la tesi dell’oro come copertura contro l’inflazione. Quando i consumatori prevedono un aumento dell’inflazione e, contestualmente, perdono fiducia nella crescita economica, i prezzi dell’oro tendono a beneficiare.

Questi indicatori suggeriscono che, nonostante la volatilità a breve termine nel mercato dell’oro, il prezzo si sta adeguando piuttosto che invertire la tendenza.

Emergono Fragilità di Liquidità

I parametri di liquidità del mercato presentano un quadro misto. L’Indice delle Condizioni Finanziarie Nazionale della Chicago Fed è sceso a -0,549, indicando condizioni finanziarie allentate. Questo scenario sarebbe favorevole alle azioni piuttosto che all’oro. Tuttavia, gli indicatori più approfonditi mostrano un quadro diverso.

Il presidente Jerome Powell ha confermato che la Federal Reserve terminerà il suo programma di quantitative tightening il 1° dicembre. La decisione mira ad alleviare la crescente pressione sulla liquidità. Il calo delle riserve bancarie ha iniziato a mettere sotto pressione i mercati dei finanziamenti a breve termine. Negli ultimi tre anni, la Fed ha ridotto il suo bilancio di 2,4 trilioni di dollari. Tuttavia, l’impatto sulla liquidità sta diventando evidente solo ora.

Il grafico sottostante mostra che un’iniezione di 29 miliardi di dollari nel sistema bancario la scorsa settimana segnala una pressione crescente.

Gli indicatori di liquidità principali suggeriscono un ambiente allentato, ma il mercato dell’oro sta iniziando a considerare ciò che si nasconde dietro le apparenze. La decisione urgente della Fed di terminare il quantitative tightening e iniettare 29 miliardi di dollari nel sistema rivela una fragilità della liquidità nel settore bancario. Questa fragilità non è ancora evidente negli indici generali, ma si riflette nel comportamento delle banche centrali.

Quando la liquidità centrale si indebolisce e si cominciano a delineare dietro le quinte dei cambiamenti nelle politiche, l’oro acquisisce un appeal strategico. Gli investitori riconoscono che, anche se su carta le condizioni finanziarie appaiono allentate, il sistema sta orientandosi verso un intervento. Questo supporto preventivo segnala rischi più profondi e rafforza il ruolo dell’oro come copertura contro le fratture strutturali, non solo contro l’inflazione o i tagli dei tassi.

I Rischi di Recessione Aumentano nei Principali Indicatori Economici

La crescita economica sta rallentando non solo per effetto della Fed e dei mercati finanziari. Il grafico sottostante mostra che l’indice di attività economica coincidente della Philadelphia Fed si sta avvicinando a un territorio recessivo. Una diminuzione al di sotto del 2,5% si verifica solitamente proprio prima dell’inizio di una recessione. Questi segnali indicano rischi al ribasso crescenti, dato il debole andamento dell’occupazione e della fiducia dei consumatori.

D’altra parte, gli sviluppi recenti nel commercio internazionale hanno contribuito anch’essi alle fluttuazioni a breve termine dei prezzi dell’oro. Un accordo temporaneo tra Stati Uniti e Cina ha portato a una riduzione delle restrizioni commerciali e a un miglioramento dei flussi di materie prime.

Ciò ha incluso dazi più bassi e ritardi in controlli specifici sulle esportazioni. Sebbene l’annuncio abbia contribuito ad allentare le tensioni del mercato, la portata limitata e la durata dell’accordo hanno sollevato interrogativi sul suo impatto a lungo termine. Di conseguenza, i prezzi dell’oro hanno reagito all’ottimismo iniziale e all’incertezza sottostante.

Alcuni analisti suggeriscono che il recente accordo commerciale offra una stabilità a breve termine piuttosto che una soluzione duratura. Le incertezze persistenti nel commercio globale continuano a pesare sul sentiment del mercato. In tali contesti, l’oro attrae un interesse maggiore come bene rifugio.

L’allentamento delle restrizioni commerciali nel settore tecnologico ha fornito un sollievo temporaneo al mercato. Tuttavia, permangono incertezze più ampie riguardanti le catene di approvvigionamento globali e la competitività a lungo termine. In questo scenario di incertezza irrisolta, l’oro rimane un deposito di valore preferenziale.

I Pattern dei Prezzi di Oro e Argento Segnalano un Potenziale Breakout a Lungo Termine

L’oro si Mantiene in un Canale Ascendente mentre la Correzione di Ottobre Trova Supporto

Il grafico dell’oro sottostante mostra che il prezzo è stato scambiato all’interno di un canale ascendente a lungo termine sin dal primo trimestre del 2023. L’oro ha mantenuto questa struttura per diversi mesi prima di superare la resistenza del canale a settembre 2025. Successivamente ha raggiunto la zona di estensione nei pressi del livello di 4.400 dollari, toccando un picco di 4.380 dollari in ottobre.

Ottobre è un periodo stagionale per le correzioni nell’oro, e il prezzo ha subito un forte ritracciamento da questa zona di resistenza. È sceso verso il supporto del canale ascendente, nei pressi del livello di 3.890 dollari.

Dopo aver raggiunto il supporto, l’oro ha formato una candelina con pelo, segnalando un forte interesse d’acquisto in quella zona. La fase di consolidamento in ottobre suggerisce che l’oro stia formando una base rialzista tra ottobre e novembre. Ciò potrebbe preparare il mercato a un forte rally nel nuovo anno.

Finché il prezzo rimane al di sopra della soglia dei 3.700 dollari, la struttura rialzista resta intatta. Tuttavia, un abbattimento sotto i 3.700 dollari potrebbe aprire la strada a una correzione più profonda. La prossima zona di supporto si colloca tra 3.400 e 3.500 dollari, prima che la tendenza rialzista riprenda nei mesi successivi.

Il Rapporto Oro/Argento si Indebolisce: L’Argento Pronto a Sovraperformare

Il grafico del rapporto oro/argento mostra un trend rialzista a lungo termine all’interno di due canali ascendente. Il rapporto è sceso nel 2020 durante un periodo di estrema volatilità, e l’azione dei prezzi si è spostata in un secondo canale più ripido.

Le correzioni brusche hanno seguito ogni picco verso il limite superiore. L’ultimo picco, vicino a 105, è stato respinto a livello di resistenza, e ora il rapporto sta ritraendo verso il limite inferiore. Questo pattern suggerisce che il movimento recente possa costituire una bear flag, indicando un possibile ribasso. Se il rapporto scende decisamente al di sotto di 75, potrebbe segnalare che l’argento (XAG) è destinato a sovraperformare l’oro nel ciclo a venire.

Un rapporto oro/argento in calo solitamente favorisce l’argento rispetto all’oro. Ciò significa che i prezzi dell’argento potrebbero salire più rapidamente rispetto all’oro, oppure l’oro potrebbe rimanere stabile mentre l’argento recupera terreno. Storicamente, tali variazioni si verificano durante periodi di reflazione, espansione industriale o aumento delle coperture contro l’inflazione. Se il rapporto dovesse rompere il canale inferiore, gli obiettivi potrebbero estendersi verso 64 o addirittura 30 nel lungo periodo.

L’Argento si Avvicina a un Breakout Storico Dopo una Formazione Durata Decenni

La discussione sopra esposta è confermata anche dal grafico dell’argento sottostante. Esso mostra un potente setup rialzista a lungo termine, con la formazione di un massiccio pattern a tazza e manico che si estende su decenni. Il prezzo sta ora testando la zona di resistenza superiore nei pressi dei 50 dollari, che ha limitato i principali rally dal 1980 e dal 2011.

La base arrotondata e i ripetuti retest di questa resistenza indicano una sostanziale accumulazione e una forza strutturale. Un breakout confermato oltre il livello dei 50 dollari segnerebbe un cambiamento storico, potenzialmente sbloccando un movimento rapido verso livelli molto più elevati.

Questo breakout potrebbe segnare l’inizio di una corsa rialzista pluriennale dell’argento, in base alla formazione del pattern. Tale movimento sarebbe probabilmente supportato dall’aumento della domanda industriale, dalla copertura contro l’inflazione e dalla forza crescente dell’argento rispetto all’oro.

Conclusioni

L’oro continua a riflettere un equilibrio tra cautela monetaria e fragilità economica di fondo. L’approccio misurato della Fed, insieme a un rallentamento del mercato del lavoro e a una fiducia dei consumatori in diminuzione, segnala un cambiamento nelle prospettive economiche. Questi fattori suggeriscono che l’economia statunitense stia entrando in un periodo di crescita moderata e lieve stress di liquidità.

Sebbene la volatilità a breve termine persista, la fine del quantitative tightening e i primi segnali di intervento nel sistema bancario suggeriscono che la Fed potrebbe presto orientarsi verso una politica più accomodante. Questo scenario rafforza la posizione a lungo termine dell’oro come copertura contro l’incertezza delle politiche e il deterioramento dei rendimenti reali.

Allo stesso tempo, la forza tecnica dell’argento aggiunge una nuova dimensione alle prospettive dei metalli preziosi. Il rapporto oro/argento è in calo e la formazione a tazza e manico, durata decenni, dell’argento indica un potenziale breakout storico. Se l’argento supererà la zona di resistenza dei 50 dollari nel 2025, il metallo potrebbe entrare in un ciclo rialzista pluriennale, sostenuto dalla domanda industriale, dalla resilienza inflazionistica e dalla sua relativa sottovalutazione.

In sintesi, oro e argento restano ben posizionati per la prossima fase del trend rialzista delle commodity. L’oro offre stabilità e protezione, mentre l’argento garantisce crescita e performance. Pertanto, una correzione in entrambi i metalli durante ottobre e novembre dovrebbe essere vista come un’opportunità d’acquisto per la successiva fase di crescita.