Gold vs. S&P 500: Il Capitale Si Sposta Verso i Beni Rifugio tra le Avversità di Liquidità

Gold (XAUUSD) emerge come l’asset di punta del mercato in un contesto di crescente incertezza e flussi di capitale in evoluzione. Mentre il S&P 500 (SPX) si ritrae dai suoi massimi storici a causa del restringimento della liquidità, l’oro rimane resiliente al di sopra del suo supporto a lungo termine. Questa solidità è supportata da una domanda strutturale, persistenti preoccupazioni sull’inflazione e rischi geopolitici, che continuano a guidare gli influssi verso i beni rifugio. Questo articolo esamina come il sentiment in calo, il deterioramento dei dati del mercato del lavoro e la rottura del rapporto S&P 500/Gold indichino un passaggio più ampio dagli asset a rischio agli asset reali.

S&P 500 Si Ritrae Dopo I Massimi Storici a Causa delle Pressioni di Liquidità

L’indice S&P 500 è sceso dai suoi massimi storici, riflettendo una revisione generale del mercato guidata dal restringimento della liquidità. L’indice ora sta testando un supporto chiave intorno al livello di 6.600. L’azione dei prezzi dalla recente massima evidenzia un aumento della pressione di vendita, con indicatori tecnici che confermano un passaggio da condizioni di ipercomprato.

Questa correzione segue un rally prolungato che ha spinto il mercato ben oltre i livelli storici di valutazione. Di conseguenza, il mercato è diventato vulnerabile a qualsiasi cambiamento sfavorevole nella liquidità o nel sentiment.

Questa inversione di tendenza nell’S&P 500 non era inaspettata. Le valutazioni si erano allungate ben oltre le medie storiche, come evidenziato dal rapporto prezzo/ricavi che ha superato il valore di 3, molto al di sopra della norma a lungo termine. Tuttavia, questa correzione potrebbe rivelarsi temporanea se le condizioni di liquidità dovessero migliorare.

Le Pressioni di Liquidità Potrebbero Calare con l’Aumento della Spesa del Tesoro

La liquidità rimane oggi il fattore trainante più importante dei mercati. Mentre molti titoli si concentrano sul percorso dei tassi di interesse della Fed, il restringimento della liquidità attraverso il Treasury General Account (TGA) ha avuto un impatto più immediato. Il grafico sottostante conferma che il saldo di cassa del governo degli Stati Uniti presso la Federal Reserve è sceso di oltre 80 miliardi di dollari rispetto al recente picco.

Un TGA in calo indica che il Tesoro sta spendendo più di quanto prenda in prestito, immettendo così liquidità nel sistema finanziario. Questo potrebbe alleviare la stretta sulla liquidità nelle prossime settimane e potenzialmente sostenere un rally degli asset a rischio, come l’S&P 500. Se la tendenza dovesse continuare, il restringimento della liquidità che in precedenza gravava sui mercati potrebbe trasformarsi in un vento favorevole.

Inoltre, la continua discesa di Bitcoin (BTC) presenta una narrazione di liquidità tesa. I mercati cripto agiscono come indicatori anticipatori, e il loro calo persistente riflette una scarsità più ampia di capitale a rischio. Tuttavia, con il calo del TGA e il rallentamento della Fed nel ritmo del quantitative tightening, questa pressione potrebbe iniziare a diminuire.

L’Oro Rafforza la Sua Posizione in Mezzo alla Volatilità e all’Incertezza Globale

Nonostante la marcata correzione dell’S&P 500, l’oro rimane consolidato al di sopra delle sue zone di supporto a lungo termine. Il forte rally dei rendimenti dei Treasury USA partiti dal 4% e la ripresa del dollaro USA dai livelli di supporto a lungo termine non alterano le previsioni rialziste per l’oro. La forza dell’oro è supportata dalla domanda strutturale delle banche centrali, dall’incremento dell’incertezza geopolitica e dal tradizionale ruolo dell’oro come bene rifugio.

Se l’oro mantiene il supporto nella fascia tra 3.900 e 4.000 dollari, il prezzo potrebbe ritestare i massimi storici man mano che le condizioni di liquidità iniziano a migliorare. Il profit-taking è naturale dopo il forte rialzo del 2025, ma i fondamentali a lungo termine continuano a sostenere il caso rialzista.

L’accumulo da parte delle banche centrali rimane forte, e gli investitori si stanno orientando sempre più verso gli asset reali in un contesto di persistenti rischi inflazionistici e preoccupazioni per la svalutazione delle valute fiat.

Il grafico settimanale dell’oro spot mostra una forte volatilità all’interno di un pattern a cuneo ascendente e dilatante. Il prezzo si sta muovendo all’interno di questa struttura dalla prima parte del 2024. L’oro ha continuato a salire all’interno del pattern, formando numerosi breakout da triangoli simmetrici lungo il percorso.

Ogni breakout dal pattern a triangolo simmetrico ha portato a forti rialzi. Nel 2025, l’oro ha raggiunto un nuovo massimo di 4.380 dollari al limite superiore del cuneo dilatante per poi ritrarsi. Questa correzione sta ora formando un altro triangolo simmetrico, che sembra essere un pattern di consolidamento rialzista.

Man mano che il prezzo si consolida tra il recente massimo di 4.380 dollari e i livelli inferiori di 3.900, potrebbero emergere ulteriori pattern a breve termine. Tuttavia, il comportamento storico all’interno di questa struttura suggerisce che tali consolidamenti probabilmente si risolveranno al ribasso. Se il prezzo superasse il livello di 4.400 dollari, il movimento successivo potrebbe portare una volatilità ancora maggiore, guidata dallo stress economico in corso e dai cambiamenti nella liquidità.

La Rottura del Rapporto S&P 500/Gold Segnala un Cambiamento di Regime

Le dinamiche di mercato in evoluzione tra l’S&P 500 e l’oro sono riflesse nel grafico del rapporto S&P 500/Gold sottostante. Storicamente, un rapporto in diminuzione ha segnalato un passaggio dalla leadership di asset orientati alla crescita a asset difensivi e reali, come l’oro.

Si osserva che il rapporto S&P 500/Gold ha raggiunto il suo picco nel 2000, segnando un minimo significativo nei prezzi dell’oro e dando inizio a un forte ciclo rialzista per l’oro. Quando il rapporto ha raggiunto il fondo nell’agosto 2011, l’oro ha raggiunto il suo massimo storico entrando in una fase di consolidamento a lungo termine.

Tuttavia, il rapporto ha formato un triplo massimo tra il 2018 e il 2024, evolvendosi in un pattern a testa arrotondata. Questa struttura di massimi significativa suggerisce che il prossimo grande movimento del rapporto sarà probabilmente fortemente al ribasso. Questa rottura indica un potenziale passaggio della leadership di mercato nuovamente verso l’oro.

Il rapporto sta ora rompendo al di sotto della linea del collo del pattern a testa arrotondata, a 1,70. Una chiusura mensile al di sotto di questo livello potrebbe segnalare un cambio di regime a lungo termine a favore dell’oro, simile alle transizioni osservate dopo il crollo delle dot-com e la crisi finanziaria del 2008. Gli investitori dovrebbero monitorare attentamente questo rapporto come indicatore chiave di una rotazione più ampia del capitale dagli asset a rischio ai beni rifugio.

L’Oro Sovraperforma le Azioni nel 2025 Con la Rottura del Rapporto

Il grafico sottostante mostra che l’oro ha chiaramente sovraperformato l’S&P 500 nell’ultimo anno. L’oro ha inaugurato il suo rally in anticipo e ha mantenuto un forte slancio, accelerando bruscamente nella seconda metà dell’anno. D’altra parte, l’S&P 500 ha registrato una ripresa più lenta e volatile, con molteplici ritiri che non hanno saputo tenere il passo con la forza dell’oro.

Questo divario di performance evidenzia una chiara rotazione dagli investimenti in azioni verso asset reali. Mentre l’S&P 500 ha incontrato resistenza vicino ai massimi storici, l’oro ha continuato ad attrarre una domanda da bene rifugio in un contesto di crescenti rischi macroeconomici.

Inoltre, le preoccupazioni per l’inflazione, l’indebolimento del mercato del lavoro e il calo del sentiment dei consumatori hanno tutte contribuito. Questa divergenza supporta l’idea che il capitale stia uscendo dagli asset a rischio sopravvalutati, fluendo invece verso l’oro, in linea con le tendenze strutturali a lungo termine già evidenti nell’analisi del rapporto.

Il Crollo del Sentiment Segnala un’Profonda Ansia Economica

Lo scenario macroeconomico rimane profondamente preoccupante, inducendo una fuga verso i beni rifugio nel mercato dell’oro. L’indice di fiducia dei consumatori dell’Università del Michigan è crollato a 51 a novembre, il valore più basso da quando l’indice è stato introdotto nel 1960.

Inoltre, anche l’indice delle condizioni economiche attuali è sceso a 51,1, stabilendo un altro minimo storico.

Il calo della fiducia dei consumatori riflette una crescente preoccupazione pubblica riguardo all’inflazione, alla sicurezza del lavoro e all’incertezza politica. Le aspettative inflazionistiche sono diminuite al 4,5%, come mostrato nel grafico sottostante, ma rimangono ben al di sopra dell’obiettivo del 2% della Fed. Un’inflazione persistentemente elevata continua a erodere il potere di acquisto e a minare la fiducia nei responsabili delle politiche.

Storicamente, questi crolli del sentiment hanno implicazioni politiche ed economiche profonde. Nel 2022, un crollo analogo ha preceduto le perdite elettorali dei Democratici. Con il sentiment ora ancora più basso, le conseguenze politiche potrebbero essere gravi per i Repubblicani in vista delle elezioni intermedie del 2026.

Le Perdite di Posti di Lavoro Cicliche Segnalano una Debolezza Nascosta del Mercato del Lavoro

Il grafico sottostante mostra che le nonfarm payrolls degli Stati Uniti sono aumentate di 119.000 a settembre 2025. Tuttavia, sotto queste forti cifre a livello globale si nasconde una tendenza preoccupante, poiché i settori ciclici continuano a deteriorarsi gradualmente.

D’altra parte, le richieste continue di sussidi di disoccupazione si avvicinano a 1,97 milioni, mentre il tasso di disoccupazione è aumentato al 4,4%. Inoltre, più di 100.000 posti di lavoro sono stati persi nei settori ciclici chiave, tra cui manifatturiero, costruzioni e trasporti, dall’inizio dell’anno.

Questi settori guidano l’economia dentro e fuori dalle recessioni. Se le perdite di posti di lavoro continueranno a peggiorare, ciò potrebbe innescare un ampio spostamento verso asset meno rischiosi. Storicamente, tali contrazioni hanno preceduto periodi di rallentamento, poiché l’effetto moltiplicatore della perdita di posti di lavoro si ripercuote sull’intera economia.

Conclusione: L’Oro Guida Mentre il Capitale Si Sposta Verso la Sicurezza

La divergenza tra l’oro e l’S&P 500 segnala un potenziale punto di svolta. Le azioni si sono ritratte dai massimi storici a causa del restringimento della liquidità, mentre l’oro si mantiene al di sopra dei suoi supporti a lungo termine. Questo contrasto riflette una crescente cautela del mercato, con il capitale che si sposta sempre più dagli asset orientati alla crescita verso quelli di sicurezza.

Inoltre, un calo del Treasury General Account potrebbe immettere liquidità nel sistema. Se la Fed rallenta ulteriormente il ritmo del tightening, le condizioni di mercato potrebbero stabilizzarsi. Tuttavia, gli asset a rischio rimangono vulnerabili se l’incertezza macroeconomica persiste. D’altra parte, l’oro tende a beneficiare dell’aumento della paura degli investitori.

Il sentiment degli investitori e i dati occupazionali continuano a dipingere un quadro economico debole. La fiducia dei consumatori è crollata a livelli storici, mentre i principali settori ciclici stanno perdendo posti di lavoro. Questi sviluppi rispecchiano ambienti passati che hanno favorito l’oro rispetto alle azioni. Di conseguenza, la rottura del rapporto S&P 500/Gold segnala una rotazione più ampia verso gli asset reali.

Pertanto, è il momento di concentrarsi sulla preservazione del capitale. L’esposizione agli asset difensivi offre una copertura contro l’inflazione, la volatilità e l’incertezza politica. Con il cambio nella leadership di mercato, l’oro potrebbe assumere un ruolo più importante nella strategia di portafoglio.

L’azione recente dei prezzi nel mercato dell’oro mostra una forte consolidazione al di sotto del livello di 4.380 dollari. Questo consolidamento riflette pattern stagionali e costruisce una struttura positiva per il prossimo movimento al rialzo. Un breakout sopra i 4.400 dollari potrebbe innescare un forte rally verso i 5.000 dollari. Pertanto, gli investitori potrebbero considerare l’acquisto durante i ribassi in vista del prossimo slancio.