Previsioni dei Tassi d’Interesse: I Rischi di Aumenti della Fed Sostengono il Dollaro USA mentre EURUSD Punta a 1,12

Le prospettive dei tassi d’interesse statunitensi restano incerte nonostante il rapporto sull’inflazione di giugno più tenue. Una forte crescita del credito e l’aumento dei prezzi dell’energia potrebbero mantenere elevati i rischi inflazionistici e spingere la Fed verso una posizione più restrittiva. La banca centrale potrebbe mantenere i tassi invariati nel breve termine e ricorrere ad altri strumenti per limitare la liquidità. Questo orientamento politico prudente potrebbe sostenere nel breve l’Indice del Dollaro USA, mantenendo EURUSD sotto pressione.

La Crescita del Credito Aumenta i Rischi di Inflazione e dei Tassi della Fed

La Crescita del Credito Indica Rischi Inflazionistici di Lungo Termine

La flessione dell’CPI statunitense a giugno non elimina il rischio inflazionistico più ampio. I dati sui prezzi al consumo sono volatili e possono variare mese per mese a causa dell’instabilità dei prezzi dell’energia. L’inflazione potrebbe tornare positiva nel prossimo futuro a causa del recente aumento dei prezzi del petrolio e dei carburanti. Ciò rende difficile per la Fed considerare le pressioni sui prezzi come sotto controllo sulla base di un solo dato d’inflazione più debole.

La crescita del credito fornisce un quadro migliore dei rischi inflazionistici a lungo termine. La variazione su 12 mesi del debito interno è stata del 5,7% rispetto all’aumento del PIL reale del 2,7% nello stesso periodo. Questo gap di 3 punti percentuali indica che il credito è cresciuto a un ritmo superiore rispetto all’economia reale. Ciò implica che l’indebitamento addizionale potrebbe essere una fonte di pressioni inflazionistiche persistenti se l’aumento della spesa non fosse accompagnato da un incremento dell’offerta di beni e servizi.

L’inflazione potrebbe crescere sotto la superficie nel secondo trimestre. La crescita del credito bancario è salita al 7,4% nei 12 mesi fino a giugno, per poi scendere al 7,0%. Ma la crescita del PIL reale era del 2,7%. Ciò significa che il credito è cresciuto 4,7 punti percentuali più rapidamente dell’output reale. Questo renderebbe più difficile per la Fed riportare l’inflazione al target del 2%, nonostante prezzi dell’energia più stabili.

Il grafico sottostante mostra i dati storici sulla crescita del credito e sul PIL reale. Si osserva che il credito bancario è spesso cresciuto più velocemente dell’economia. Questo non porta sempre a un’inflazione più alta, ma può aumentare i rischi inflazionistici quando il credito extra accelera la spesa più della produzione.

La Fed Potrebbe Mantenere i Tassi Invariati per il Momento

Il Vice Presidente della Federal Reserve, Philip Jefferson, ha dichiarato che l’attuale tasso di politica è adeguato per il momento. Ha anche affermato che la Fed potrebbe dover cambiare impostazione se le pressioni inflazionistiche non dovessero raffreddarsi a breve. Questo significa che la Fed potrebbe non aumentare i tassi nella riunione del 28-29 luglio, ma lascerà la porta aperta. Prezzi energetici più elevati, l’impatto dei dazi e una domanda più alta legata agli investimenti in AI potrebbero rendere necessario un irrigidimento della politica in seguito.

La Fed Potrebbe Restringere la Liquidità Senza Aumentare il Tasso Principale

Il Presidente Kevin Warsh potrebbe preferire mantenere i tassi invariati nei prossimi mesi mentre valuta l’inflazione, la crescita economica e gli effetti delle precedenti decisioni di politica. Ciò significa che la Fed potrebbe ricorrere ad altre misure per ridurre la crescita del credito senza aumentare il suo tasso principale.

Una possibilità sarebbe ridurre il bilancio della Fed. La banca centrale potrebbe lasciare che più titoli del Tesoro scadano senza sostituirli. Potrebbe anche invertire parte dei 200 miliardi di USD che ha aggiunto al suo bilancio da dicembre. Questo drenerebbe liquidità dal sistema finanziario e ridurrebbe le riserve delle banche commerciali.

Tuttavia ci sarebbero rischi significativi se i bilanci fossero ridotti in modo aggressivo. Le riserve bancarie potrebbero scendere al di sotto di 3.000 miliardi di dollari USA e mettere sotto stress i mercati di finanziamento a breve termine.

Questo problema si è manifestato con uno spike dei tassi nei pronti contro termine (repo) nel 2019, che ha reso necessario un cambio di rotta da parte della Fed. Anche gli hedge fund detengono grandi posizioni in Treasury con leva finanziata attraverso il mercato repo. Un forte aumento dei tassi repo potrebbe costringerli a vendere titoli e aumentare la volatilità nel mercato dei Treasury.

Il bilancio delle operazioni di reverse repo della Fed è ora quasi tornato a zero. La Fed potrebbe offrire un tasso più alto per attirare liquidità dai fondi monetari. Questo potrebbe ridurre la liquidità nei mercati privati. Tuttavia l’effetto potrebbe essere limitato dato che lo strumento oggi trattiene poche risorse.

Previsioni Indice del Dollaro USA: I Rischi sui Tassi della Fed Sostengono il Dollaro

La Politica della Fed e i Rischi Inflazionistici Sostengono il Dollaro USA

L’Indice del Dollaro USA potrebbe trovare ancora supporto nel breve termine mentre gli investitori si aspettano che la Fed mantenga una politica restrittiva. La prospettiva di un futuro aumento dei tassi potrebbe inoltre spingere i rendimenti dei Treasury e la domanda di dollari. Nel frattempo, i mercati continueranno probabilmente a scontare l’ipotesi che tassi d’interesse più elevati possano persistere più a lungo, dato l’indebolimento del credito statunitense e l’aumento dell’inflazione energetica.

Ma le prospettive di lungo termine per il dollaro sono meno favorevoli se la Fed dovesse aumentare i rendimenti per proteggere il mercato dei Treasury. Nel primo trimestre il PIL nominale è cresciuto a un tasso annuo del 6,1%. Questo è ben al di sopra del rendimento del Treasury a 10 anni. Se il rendimento obbligazionario fosse inferiore alla crescita nominale, potrebbe risultare in tassi di interesse reali negativi. Ciò potrebbe rendere il dollaro meno attraente e indurre gli investitori a rivolgersi a beni rifugio come l’oro, le azioni e altri asset tangibili.

Outlook Tecnico dell’Indice del Dollaro USA Punta a 104

Il grafico settimanale dell’Indice del Dollaro USA mostra che l’indice ha rotto il livello chiave di 100,50 a giugno 2026 e ha innescato un rally fino a un massimo di 101,80. Dopo avere incontrato una resistenza nel breve periodo a 101,80, l’Indice del Dollaro USA ha corretto verso il livello di 100,50 la settimana scorsa segnando un minimo.

La formazione di un rounding bottom da giugno 2025 e la rottura sopra 100,50 indicano che la direzione nel breve termine per il dollaro è al rialzo. Una rottura sopra 101,80 potrebbe spingere l’Indice del Dollaro USA verso 104 nel breve termine.

Tuttavia, una rottura oltre il livello di 104 potrebbe portare l’indice verso la zona 106–107, che rappresenta la resistenza complessiva segnata dalla trendline discendente estesa dai massimi di ottobre 2022. Nel complesso, la tendenza di lungo periodo per l’Indice del Dollaro USA resta ribassista.

L’importanza dell’attuale zona di supporto è visibile anche nel grafico mensile, che mostra che giugno ha chiuso al di sopra del livello chiave di 100,50. Questo suggerisce che una rottura oltre i massimi di giugno potrebbe spingere l’indice verso i livelli di resistenza di 104 e 106 nel breve termine.

Ma una rottura sotto il livello di 96 potrebbe violare il pattern del canale ascendente e spingere l’indice verso il livello di 90.

Previsioni EURUSD: Le Politiche di Fed ed ECB Guidano la Prossima Mossa

Le Prospettive sui Tassi di Fed ed ECB Mantengono EURUSD sotto Pressione

EURUSD potrebbe rimanere sotto pressione nel breve termine, dato che l’ECB prevede di mantenere i tassi il 23 luglio e la Fed continua a segnalare una posizione hawkish in vista di possibili aumenti a settembre.

L’inflazione nell’area euro è rallentata al 2,8% a giugno, ma resta comunque al di sopra dell’obiettivo del 2% della BCE. La probabilità di un aumento imminente dei tassi potrebbe essere bassa a causa della debole crescita economica, ma l’aumento dei prezzi di petrolio, gas ed elettricità potrebbe mantenere elevate le prospettive d’inflazione nella zona euro.

La coppia potrebbe recuperare terreno se la BCE dovesse aumentare i tassi a settembre mentre la Fed mantenesse la sua politica. L’ultimo aumento dei prezzi dell’energia ha portato i mercati a scontare altri due aumenti dei tassi da parte della BCE quest’anno. Per avvicinare i tassi della zona euro a quelli statunitensi, la BCE dovrebbe adottare una risposta di politica monetaria più robusta. Tuttavia, se la crescita nella zona euro resta debole, EURUSD potrebbe faticare a registrare un rally significativo.

Outlook Tecnico di EURUSD Punta al Supporto di 1,12

Il forte rally dell’Indice del Dollaro USA da gennaio 2026 ha spinto EURUSD verso il supporto a 1,1375. EURUSD si è consolidato attorno a questo livello di supporto dai minimi di giugno 2026 ed è in attesa della prossima direzione.

Se EURUSD rompe al di sotto di questo livello di supporto, potrebbe esercitare ulteriore pressione sulla coppia spingendola verso 1,1260. Il livello di 1,1260 rimane il supporto chiave, definito dalla linea di supporto del pattern a cuneo espandente. Questa linea di supporto si estende dal minimo di maggio 2025.

La direzione di EURUSD resta rialzista nel lungo termine poiché l’Indice del Dollaro USA rimane ribassista. Una rottura sotto 96 nell’Indice del Dollaro USA probabilmente spingerebbe EURUSD più in alto nel lungo periodo.

L’importanza dell’attuale zona di supporto in EURUSD è evidenziata anche dal grafico giornaliero. Il grafico mostra che 1,1360–1,1470 resta la zona di supporto critica in cui la coppia si sta consolidando. Le medie mobili semplici (SMA) a 50 e 200 giorni rimangono in territorio negativo.

Tuttavia l’RSI è rimbalzato da livelli di ipervenduto e si è mosso verso il livello neutro. Questo indica che una rottura sotto 1,1350 potrebbe spingere EURUSD ulteriormente verso la zona di 1,12.

Conclusione

La crescita del credito e l’aumento dei prezzi dell’energia potrebbero mantenere elevati i rischi inflazionistici statunitensi nel breve termine. La Fed potrebbe lasciare i tassi invariati a breve termine ma è improbabile che passi a una posizione dovish finché permangono i rischi inflazionistici. Potrebbe invece utilizzare il proprio bilancio o altri strumenti di liquidità per rallentare la crescita del credito. Tuttavia la Fed deve evitare un irrigidimento troppo rapido perché lo stress nei mercati di finanziamento potrebbe aumentare la volatilità dei titoli di stato.

L’Indice del Dollaro USA potrebbe restare forte al di sopra di 100,50 e potrebbe testare 101,80 e 104 se le aspettative sui tassi rimangono elevate. EURUSD potrebbe restare debole finché rimane sotto 1,1645. Una rottura sotto 1,1320 potrebbe spingere la coppia verso 1,12. Ma le prospettive di lungo termine per EURUSD potrebbero migliorare se il dollaro dovesse rompere il supporto di lungo periodo a 96.

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