Previsioni dei Tassi d’Interesse: Aumento del Tasso BOJ a 1,25% Mette lo Yen Giapponese in Focus

I tassi d’interesse del Giappone stanno entrando in un altro periodo critico mentre la Bank of Japan bilancia dati di inflazione deboli con crescenti rischi di prezzi a lungo termine. La BOJ ha portato il suo tasso di politica all’1% per la prima volta in 31 anni a giugno. La banca centrale dovrebbe lasciare i tassi invariati nella riunione del 31 luglio, ma mantenere un orientamento verso un inasprimento. La grande domanda sarà se l’inflazione tornerà nei prossimi mesi in misura sufficiente a giustificare un altro aumento. Tuttavia le pressioni sui prezzi potrebbero rimanere elevate e un rialzo dei tassi più avanti quest’anno potrebbe essere giustificato a causa dello yen debole, dell’aumento dei costi delle importazioni e della solida domanda globale.

Previsioni dei Tassi BOJ: La BOJ Punta a un Aumento a 1,25%

È probabile che la BOJ lasci il tasso di politica all’1% nella riunione del 31 luglio. Il tasso d’inflazione in Giappone è salito all’1,7% mentre l’inflazione core ha raggiunto l’1,6% a giugno. Il tasso d’inflazione non ha ancora raggiunto l’obiettivo del 2% della BOJ. Questo dà ai decisori politici tempo per valutare l’economia dopo l’aumento di giugno. Riduce inoltre il rischio di un rialzo brusco dei tassi di prestito.

Ma questo ciclo di rialzi potrebbe essere tutt’altro che finito. La BOJ ritiene ancora che esista il rischio che l’inflazione sottostante possa salire oltre il suo obiettivo del 2%. I prezzi alla produzione sono aumentati e lo yen debole continua a rendere più costosi i beni importati. Se le aziende trasferiranno una parte maggiore di questi costi sui consumatori, c’è il potenziale che l’inflazione torni sulla traiettoria attesa. Ciò rafforzerebbe il caso per ulteriori aumenti dei tassi d’interesse.

Le crescenti tensioni tra USA e Iran alimentano il rischio inflazionistico poiché il WTI e il Brent sono saliti oltre i 90$ al barile. I prezzi del petrolio più elevati potrebbero alimentare ulteriormente il rischio inflazionistico nell’economia, che potrebbe diventare visibile nei prossimi mesi. La finestra significativa successiva è probabilmente tra ottobre e dicembre, poiché la BOJ potrebbe considerare di portare il tasso di politica all’1,25% se l’inflazione seguirà le proiezioni.

Questo possibile incremento dipenderà dall’andamento dei prezzi al consumo, della crescita salariale e dello yen. La BOJ potrebbe decidere di aumentare i tassi in anticipo se l’inflazione superasse il 2%. Ma un tasso d’inflazione più basso darebbe alla banca centrale più tempo per muoversi con cautela.

Rendimenti dei Titoli Giapponesi in Rialzo mentre Crescono le Aspettative di Aumenti BOJ

Il continuo rally dei rendimenti obbligazionari e la debolezza dello yen esercitano pressione sul Giappone. La BOJ ha mantenuto tassi molto bassi per anni e l’inflazione ha iniziato a tornare gradualmente. Questo ha portato a tassi reali fortemente negativi e ha spinto gli investitori a preferire il mantenimento di attività estere che offrivano rendimenti più elevati. La politica ha sostenuto l’attività economica ma ha anche esercitato pressione sullo yen nel lungo termine.

La situazione si complica quando i rendimenti giapponesi aumentano e lo yen continua a indebolirsi. Il grafico sottostante mostra che i rendimenti a 2 anni hanno superato l’1,5% dopo essersi compressi in una formazione rialzista. Questa compressione e la rottura indicano ulteriori rialzi nei rendimenti del Treasury.

I rendimenti obbligazionari più elevati rendono la valuta più forte. Ma gli investitori potrebbero restare cauti se l’inflazione continua a erodere i rendimenti reali sulle attività giapponesi. Questo pone la BOJ in una situazione difficile. Un apprezzamento dello yen troppo lento potrebbe prolungarne la debolezza. Ma un rialzo troppo rapido potrebbe esercitare una pressione maggiore su un’economia abituata a prendere a prestito a basso costo.

Tuttavia il Giappone dispone ancora di risorse finanziarie sostanziali che possono contribuire a contenere questo rischio. La posizione patrimoniale internazionale netta del paese è di circa 3,5 trilioni di dollari. Ha riserve valutarie di circa 1,3 trilioni di dollari e il Government Pension Investment Fund detiene oltre 900 miliardi di dollari in attività estere. Potrebbero verificarsi importanti flussi di capitale verso il Giappone se ci fosse un forte ritorno verso attività domestiche. Se lo yen dovesse indebolirsi fuori controllo, questa opzione potrebbe fornire ai responsabili delle politiche uno strumento oltre al semplice aumento dei tassi.

Previsioni USDJPY: Le Attese di Aumenti BOJ Mettono il 165 nel Focus

Il differenziale dei tassi tra Stati Uniti e Giappone diventerà un fattore importante nell’outlook dei cambi USDJPY. Il grafico qui sotto mostra che il Giappone ha iniziato a rialzare i tassi a marzo 2024, mentre gli USA hanno iniziato ad abbassarli a settembre 2024. Nonostante la riduzione del divario dei tassi tra queste economie, rimane ancora un gap del 2,75%.

Questo mantiene attraente il carry trade e può continuare a spingere USDJPY più in alto. Lo yen potrebbe affrontare una difficile sfida per operare un recupero sostenuto se la BOJ mantenesse la sua politica all’1% per alcuni mesi aggiuntivi, mentre i tassi statunitensi restano elevati.

Ma se la BOJ dovesse mostrare segnali di spostamento verso l’1,25%, l’equilibrio potrebbe cambiare rapidamente. Un tasso più alto ridurrebbe il differenziale tra il rendimento del detenere dollari e quello dello yen. Questo effetto potrebbe essere rafforzato dalla rimpatriazione di capitali. Lo yen potrebbe beneficiare anche di un piccolo spostamento nella composizione delle attività estere detenute dai giapponesi, che sono considerevoli. Ciò significa che una BOJ più restrittiva potrebbe esercitare pressione al ribasso su USDJPY anche prima del rialzo effettivo dei tassi.

Da un punto di vista tecnico, USDJPY rimane fortemente rialzista e mostra una price action costruttiva. La coppia sta negoziando all’interno di un pattern a wedge allargante ascendente dall’maggio 2026. L’azione di breve periodo mostra una compressione dei prezzi sopra il livello 160. Questo indica un rapido movimento di USDJPY verso il livello 165.

Previsioni GBPJPY: La Politica BOJ e il Divario dei Tassi Puntano al 222

I cambi GBPJPY sono anch’essi sensibili allo spread tra i tassi UK e quelli giapponesi. I tassi più elevati del Regno Unito hanno sostenuto la sterlina contro lo yen, poiché gli investitori possono ottenere un rendimento maggiore su investimenti denominati in sterline. Questo differenziale dovrebbe essere in grado di sostenere GBPJPY finché la BOJ si muoverà con gradualità.

Il rischio maggiore è rappresentato da un ciclo di inasprimento della BOJ più rapido. La banca centrale potrebbe intervenire prima sui tassi se l’inflazione giapponese salisse oltre il 2% e le aziende continuassero ad aumentare i prezzi. Rendimenti più elevati nell’economia giapponese scoraggerebbero i carry trade finanziati in yen. Questo potrebbe portare a prese di profitto su GBPJPY se i mercati si aspettassero anche un mantenimento dei tassi nel Regno Unito.

Da un punto di vista tecnico, anche GBPJPY mostra una price action costruttiva con un pattern a testa e spalle invertito. Questi pattern si sono formati nel primo trimestre 2026. Dopo aver formato questa struttura costruttiva, la coppia ha mostrato azioni simili a maggio e giugno, innescando una rottura sopra il livello 216.

Finché il livello 216 reggerà, la prossima mossa in GBPJPY sarà probabilmente verso l’alto. Inoltre, la coppia si sta consolidando sopra il livello 217 nel breve termine e mostra una compressione dei prezzi. Questa compressione indica un rapido movimento verso 222.

Previsioni EURJPY: Le Attese sui Tassi BOJ Mettono il 190 nel Focus

I cambi EURJPY si trovano in una situazione di tassi simile. Lo yen continua a essere sotto pressione rispetto ai tassi di molte nazioni sviluppate. Di conseguenza, una BOJ prudente permetterà che il differenziale dei tassi resti relativamente ampio e potrà continuare a sostenere EURJPY nel breve termine.

Se i mercati iniziassero a rivedere le aspettative di tassi giapponesi più alti, lo yen avrebbe un quadro migliore. La BOJ non deve necessariamente effettuare più rialzi simultanei per invertire il trend: un segnale chiaro che i tassi continueranno a salire potrebbe essere sufficiente a invertire i flussi di capitale.

Esistono anche timori che gli investitori giapponesi possano ridurre gli investimenti esteri e rimpatriare capitali, il che potrebbe far aumentare significativamente la domanda di yen. Questo rende la valutazione dell’inflazione da parte della BOJ e le sue indicazioni sui tassi futuri i principali driver di EURJPY nei prossimi mesi.

Da un punto di vista tecnico, anche EURJPY resta fortemente rialzista e ha mostrato una price action costruttiva a maggio e giugno. La coppia è negoziata in un canale ascendente da novembre 2025.

Finché il supporto della SMA a 200 giorni a 183,50 rimarrà valido, la prossima mossa in EURJPY sarà probabilmente verso il livello 190. La forza del dollaro USA sta mantenendo pressione sull’EUR, limitando il rally di EURJPY a causa della debolezza dell’euro. Ma la recente price action costruttiva indica che la coppia punta ancora verso l’alto sopra 187.

Considerazioni Finali

La BOJ dovrebbe mantenere il tasso di interesse all’1% nel prossimo futuro, ma il processo di inasprimento potrebbe non essere ancora concluso. L’inflazione è ancora sotto il target del 2%, il che dà ai responsabili delle politiche spazio per procedere con gradualità. Tuttavia prezzi del petrolio più alti, uno yen debole e costi di importazione più elevati potrebbero portare a un’accelerazione dell’inflazione nei prossimi mesi. La BOJ probabilmente alzerà nuovamente i tassi fino all’1,25% più avanti quest’anno se le pressioni sui prezzi si intensificheranno.

Le prospettive sui tassi continueranno a essere un fattore chiave per i cambi USDJPY, GBPJPY e EURJPY. Questi cambi sono sostenuti dalla continua debolezza dello yen dovuta all’ampio divario dei tassi. La prospettiva di un ulteriore inasprimento della BOJ potrebbe però cambiare rapidamente questa tendenza. Sul piano tecnico il quadro è rialzista per tutte e tre le coppie al momento e la prossima grande mossa dipenderà dall’inflazione, dai rendimenti obbligazionari e dal timing del prossimo aumento del tasso di politica della BOJ.

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