I tassi di interesse del Giappone stanno entrando in un altro periodo critico mentre la Banca del Giappone bilancia dati di inflazione deboli con crescenti rischi inflazionistici di lungo periodo. La BOJ ha portato il suo tasso di politica monetaria all’1% per la prima volta in 31 anni a giugno. Si prevede che la banca centrale lascerà i tassi invariati nella riunione del 31 luglio ma manterrà il bias restrittivo. La grande domanda sarà se l’inflazione tornerà nei prossimi mesi quanto basta per giustificare un altro rialzo. Tuttavia le pressioni sui prezzi potrebbero rimanere elevate e un aumento dei tassi più avanti quest’anno potrebbe rendersi necessario a causa dello yen debole, dell’aumento dei costi delle importazioni e della robusta domanda globale.
Previsioni Tassi Bank of Japan: BOJ Punta a un Rialzo all’1,25%
La BOJ probabilmente lascerà il suo tasso di riferimento all’1% nella riunione del 31 luglio. Il tasso d’inflazione in Giappone è aumentato all’1,7% mentre l’inflazione core ha raggiunto l’1,6% a giugno. Il tasso d’inflazione non ha ancora raggiunto l’obiettivo del 2% della BOJ. Questo dà ai responsabili politici tempo per valutare l’economia dopo il rialzo di giugno. Riduce anche il rischio di un’impennata brusca dei tassi di indebitamento.
Ma questo ciclo di rialzi potrebbe essere tutt’altro che finito. La BOJ continua a ritenere che vi sia il rischio che l’inflazione sottostante possa salire oltre il suo obiettivo del 2%. I prezzi alla produzione sono aumentati e lo yen debole continua a rendere le merci importate più costose. Se le aziende trasferiranno maggiormente questi costi, esiste il potenziale perché l’inflazione torni a salire. Ciò rafforzerebbe il caso per ulteriori aumenti dei tassi di interesse.
Le crescenti tensioni tra USA e Iran alimentano il rischio inflazionistico poiché il WTI e il Brent sono saliti oltre i $90. I prezzi del petrolio più alti possono alimentare ulteriormente il rischio di inflazione nell’economia, che potrebbe manifestarsi nei prossimi mesi. La finestra significativa successiva dovrebbe essere probabilmente tra ottobre e dicembre, quando la BOJ potrebbe considerare di portare il suo tasso di riferimento all’1,25% se l’inflazione seguirà le sue proiezioni.
Questo possibile incremento dipenderà dall’andamento dei prezzi al consumo, della crescita salariale e dello yen. La BOJ potrebbe valutare di aumentare i tassi prima se l’inflazione supererà il 2%. Ma un tasso d’inflazione più basso darebbe alla banca centrale più tempo per procedere con cautela.
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Vedi tutte le previsioni di USD/JPYRendimenti Obbligazionari Giapponesi in Rialzo mentre Aumentano le Attese di Rialzo della BOJ
Il rally continuo dei rendimenti obbligazionari e la debolezza dello yen mettono pressione sul Giappone. La BOJ ha mantenuto tassi molto bassi per anni e l’inflazione ha iniziato a tornare gradualmente. Questo ha portato a tassi d’interesse reali altamente negativi e ha indotto gli investitori a preferire il mantenimento di asset esteri che offrivano rendimenti più elevati. La politica ha sostenuto l’attività economica ma ha anche esercitato pressione sullo yen nel lungo periodo.
La situazione si complica quando i rendimenti giapponesi aumentano e lo yen continua a indebolirsi. Il grafico qui sotto mostra che i rendimenti a 2 anni hanno superato l’1,5% dopo aver compresso in una formazione rialzista. Questa compressione e breakout indicano ulteriori rialzi nei rendimenti dei Titoli di Stato.
I rendimenti obbligazionari più elevati rafforzano la valuta. Ma gli investitori potrebbero rimanere cauti se l’inflazione continuerà a erodere i rendimenti reali degli asset giapponesi. Questo mette la BOJ in una situazione difficile. Un apprezzamento troppo lento dello yen potrebbe prolungare la sua debolezza. Ma rialzi troppo rapidi potrebbero esercitare una pressione maggiore su un’economia abituata a indebitarsi a basso costo.
Tuttavia il Giappone dispone ancora di ingenti risorse finanziarie che possono aiutare a contenere questo rischio. La posizione patrimoniale internazionale netta del paese è di circa $3,5 trilioni. Ha riserve valutarie per circa $1,3 trilioni e il Government Pension Investment Fund possiede oltre $0,9 trilioni in attività estere. Potrebbero verificarsi massicci flussi di capitale verso il Giappone se ci fosse un cambiamento significativo a favore degli asset domestici. Se lo yen dovesse indebolirsi fuori controllo, questa opzione potrebbe fornire ai responsabili politici uno strumento oltre all’aumento dei tassi di interesse.
Previsioni USDJPY: Prospettive di Rialzo della BOJ Mettono il 165 nel Focus
Il differenziale dei tassi d’interesse tra Stati Uniti e Giappone diventerà un fattore importante nelle previsioni dei cambi USDJPY. Il grafico qui sotto mostra che il Giappone ha iniziato ad aumentare i tassi nel marzo 2024, mentre gli USA hanno iniziato a ridurli nel settembre 2024. Nonostante la riduzione del divario dei tassi tra queste economie, esiste ancora un divario del 2,75%.
Ciò mantiene attraente il carry trade e può continuare a spingere USDJPY verso l’alto. Lo yen potrebbe affrontare una sfida difficile per ottenere una ripresa sostenuta se la BOJ manterrà il suo tasso all’1% per diversi mesi mentre i tassi USA rimangono elevati.
Ma se la BOJ mostrasse segnali di un cambio di orientamento verso l’1,25%, l’equilibrio potrebbe spostarsi rapidamente. Un tasso più elevato ridurrebbe il differenziale tra tenere dollari e detenere yen. Questo effetto potrebbe essere rafforzato dal rimpatrio di capitali. Lo yen potrebbe beneficiare anche di un piccolo spostamento nella composizione delle partecipazioni estere giapponesi, che sono ingenti. Ciò significa che una BOJ più aggressiva potrebbe esercitare pressione al ribasso su USDJPY anche prima del suo rialzo dei tassi.
Dal punto di vista tecnico, USDJPY rimane fortemente rialzista mentre forma una dinamica di prezzo costruttiva. La coppia è stata scambiata all’interno di un pattern a cuneo espandente ascendente da maggio 2026. L’azione di prezzo a breve termine mostra una compressione dei prezzi sopra il livello 160. Questo indica una rapida mossa di USDJPY verso il livello 165.
Previsioni GBPJPY: Politica della BOJ e Divario dei Tassi Puntano al 222
I cambi GBPJPY sono anch’essi sensibili allo spread tra i tassi del Regno Unito e quelli giapponesi. I tassi più elevati del Regno Unito hanno sostenuto la sterlina contro lo yen poiché gli investitori possono ottenere un rendimento maggiore su investimenti denominati in pound. Questo divario di tassi dovrebbe essere in grado di sostenere GBPJPY finché la BOJ si muoverà con gradualità.
Il rischio più grande è una fase di inasprimento della BOJ più rapida. La banca centrale potrebbe intervenire prima sui tassi se il tasso d’inflazione del Giappone dovesse superare il 2% e le aziende continuassero ad aumentare i prezzi. Rendimenti più alti dal Giappone scoraggerebbero le carry trade finanziate in yen. Ciò potrebbe portare a prese di profitto in GBPJPY se i mercati si aspettassero una pausa nei tassi del Regno Unito nello stesso periodo.
Dal punto di vista tecnico, anche GBPJPY mostra un’azione di prezzo costruttiva con la figura a testa e spalle invertita. Queste figure si sono formate nel primo trimestre del 2026. Dopo la formazione di tale pattern costruttivo, la coppia ha mostrato azioni simili a maggio e giugno, scatenando una rottura sopra il livello 216.
Finché il livello 216 reggerà, la prossima mossa in GBPJPY sarà probabilmente verso l’alto. Inoltre, la coppia si sta consolidando sopra il livello 217 a breve termine e mostra una compressione dei prezzi. Questa compressione indica una rapida mossa verso il 222.
Previsioni EURJPY: Prospettive dei Tassi della BOJ Mettono il 190 nel Focus
I cambi EURJPY si trovano in una situazione simile di differenziali di tasso. Lo yen continua a essere sotto pressione rispetto ai tassi di molti paesi sviluppati. Pertanto, una BOJ prudente permetterà al differenziale di tasso di rimanere relativamente ampio e potrà continuare a sostenere EURJPY nel breve termine.
Se i mercati cominciano a reagire contro il pricing di tassi giapponesi più elevati, lo yen potrebbe rafforzarsi. La BOJ non deve effettuare molteplici rialzi contemporaneamente per invertire la tendenza. Un segnale chiaro che i tassi continueranno a salire potrebbe essere sufficiente a invertire i flussi di capitale.
Esistono anche timori che gli investitori giapponesi possano ridurre gli investimenti esteri e rimpatriare capitali, il che potrebbe aumentare significativamente la domanda di yen. Questo rende la valutazione dell’inflazione della BOJ e l’orientamento sui tassi futuri i principali fattori di EURJPY nei prossimi mesi.
Dal punto di vista tecnico, anche EURJPY resta fortemente rialzista e ha mostrato un’azione di prezzo costruttiva a maggio e giugno. La coppia viene scambiata in un canale ascendente dal novembre 2025.
Finché il supporto della SMA a 200 giorni a 183,50 reggerà, la prossima mossa in EURJPY sarà probabilmente verso il livello 190. La forza del dollaro USA mantiene pressione sull’EUR, limitando il rally di EURJPY a causa della debolezza dell’euro. Ma la recente azione di prezzo costruttiva indica che la coppia punta ancora verso l’alto sopra 187.
Considerazioni Finali
Si prevede che la BOJ manterrà il tasso di interesse all’attuale livello dell’1% nel breve periodo, ma il processo di inasprimento potrebbe non essere concluso. L’inflazione è ancora al di sotto dell’obiettivo del 2%, il che dà ai responsabili politici il margine per procedere con gradualità. Tuttavia, prezzi del petrolio più alti, uno yen debole e maggiori prezzi delle importazioni potrebbero portare a un’inflazione più elevata nei prossimi mesi. La BOJ potrebbe aumentare nuovamente i tassi all’1,25% più avanti quest’anno se le pressioni sui prezzi si intensificheranno.
Le prospettive sui tassi continueranno a essere un fattore chiave per i cambi USDJPY, GBPJPY e EURJPY. Questi cambi sono supportati dalla debolezza persistente dello yen dovuta a un ampio divario dei tassi. La prospettiva di un ulteriore inasprimento della BOJ potrebbe capovolgere rapidamente questa tendenza. Sul piano tecnico l’assetto è rialzista per tutte e tre le coppie per il momento e la prossima grande mossa dipenderà dall’inflazione, dai rendimenti obbligazionari e dal calendario del prossimo rialzo dei tassi della BOJ.
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