È Rotto Il Mercato di Ethereum? Il Calo del 40% di ETH in Cinque Anni Solleva Timori

Ethereum ha trascorso anni a costruire la più ampia economia di smart contract delle crypto. Il suo token, Ether (ETH), non ha retto il passo.

Un confronto su cinque anni mostra ETH in calo di circa 40,6%, mentre il suo principale rivale Bitcoin (BTC) è in rialzo del 122,4%. Altri competitor, come Solana (SOL), BNB (BNB) e XRP (XRP), hanno segnato rispettivamente aumenti del 140%, 146,2% e 82,8% nello stesso periodo.

La divergenza solleva una domanda diretta per i trader: Ethereum è ancora lo strato applicativo più importante delle crypto, o ETH è diventato un trade strutturalmente più debole?

Ethereum guida le altre blockchain per statistiche di rete

La sottoperformance di Ether appare severa perché non sta semplicemente perdendo terreno rispetto a Bitcoin.

Il maggior rendimento di Bitcoin su cinque anni ha senso a un livello: BTC ha vinto la narrativa dell’adozione istituzionale. Gli ETF spot, l’accumulo in tesoreria, il tetto di offerta a 21 milioni e la semplice storia del “gold digitale” hanno reso Bitcoin più facile da comprendere per i grandi investitori.

Ma Ethereum ha anche rallentato rispetto ad asset con storie molto più turbolente.

Zcash, che ha attraversato anni di trend ribassista brutale, ha messo a segno una forte ripresa. Solana e BNB hanno sovraperformato ETH nonostante ripetute preoccupazioni sulla centralizzazione, outage, pressione regolatoria e concentrazione dell’ecosistema.

Detto questo, Ethereum rimane il punto di riferimento per DeFi di alto valore, stablecoin, tokenizzazione e regolamento istituzionale.

Al 20 maggio, la rete deteneva circa $164,8 miliardi in stablecoin on-chain, con più di 541.000 indirizzi attivi nelle ultime 24 ore e $8,35 miliardi di volume DEX in sette giorni, secondo la risorsa dati DeFi Llama.

Ethereum guida anche il mercato degli asset reali tokenizzati.

I dati di RWA.XYZ mostrano che Ethereum ospita $15,5 miliardi in RWA tokenizzati su 625 asset, controllando circa il 58% del mercato. BNB Chain è seconda con $3,4 miliardi, mentre Solana detiene circa $1,7 miliardi.

Per questo alcuni analisti sostengono ancora che ETH sembri sottovalutato.

Nel suo rapporto di febbraio, Bitwise Europe ha affermato che Ethereum ha sottoperformato Bitcoin dal quarto trimestre 2022. Tuttavia, il suo indicatore fondamentale ETH/BTC suggerisce che ETH è “fondamentalmente scambiato a prezzo errato” rispetto alle metriche di attività on-chain e adozione.

Anche Citi ha osservato che ETH rimane molto sensibile all’attività degli utenti, ma le tendenze di stablecoin e tokenizzazione potrebbero aumentare l’utilizzo di Ethereum nel tempo.

La grande soluzione di scaling di Ethereum sta penalizzando la domanda di ETH

Ethereum ha scalato spostando gran parte della sua attività verso reti Layer 2 come Arbitrum, Optimism e Base. Queste reti stanno sopra Ethereum e processano le transazioni in modo più economico e veloce.

Questo è ottimo per gli utenti. Ma crea un problema per ETH.

Quando più attività avviene sui Layer 2, meno utenti pagano tariffe elevate direttamente sulla rete principale di Ethereum. Questo conta perché una parte di ogni tariffa su Ethereum viene “bruciata”, cioè l’ETH viene rimosso permanentemente dall’offerta. Meno tariffe significa meno bruciature.

I dati di GrowThePie mostrano che Ethereum ora conta 99 Layer 2 attivi, che gestiscono il 98,18% dell’attività di transazione giornaliera dell’ecosistema. In termini semplici, Ethereum sta crescendo, ma la maggior parte di questa crescita avviene fuori dalla mainnet.

Dencun ha ampliato questo trade-off. L’upgrade ha reso le transazioni Layer 2 ancora più economiche riducendo il costo di memorizzazione dei loro dati su Ethereum. Anche in questo caso, è stato un vantaggio per gli utenti. Ma ha anche significato che Ethereum ha incassato meno tariffe da quell’attività.

I numeri sull’offerta mostrano il problema. Dalla Merge, Ethereum ha bruciato circa 547.000 ETH all’anno, ma ha emesso circa 870.000 ETH all’anno ai validatori.

Questo porta a una crescita dell’offerta di ETH di circa lo 0,27% all’anno, secondo la risorsa dati Ultrasound Money.

È comunque un dato contenuto. Ma indebolisce la vecchia idea di “ultrasound money”, secondo cui ETH avrebbe potuto diventare più raro nel tempo perché le bruciature avrebbero compensato la nuova emissione.

In sostanza, Ethereum è diventato più economico e scalabile, ma ETH ha perso parte della narrativa sulla scarsità e sulla pressione delle tariffe che un tempo supportava il suo prezzo.

Il layer base di Ethereum è significativamente più lento di Solana e Sui

Il Layer 1 di Ethereum rimane notevolmente più lento rispetto a Solana e Sui su metriche chiave di performance.

A partire dal 2026, i dati sono i seguenti:

Ethereum è intenzionalmente più lento.

La sua mainnet si concentra su sicurezza e decentralizzazione, il che significa che vuole che molte persone eseguano nodi e verifichino la rete. Questo mantiene Ethereum più sicuro, ma limita quante transazioni può processare direttamente.

I rivali Layer-1 come Solana e Sui adottano un approccio diverso. Processano molte transazioni in parallelo, rendendole molto più veloci e economiche per gli utenti.

La risposta di Ethereum sono i Layer 2 come Arbitrum, Base e Optimism. Queste reti gestiscono le transazioni più rapidamente e poi inviano i risultati finali a Ethereum.

Questo aiuta lo scaling di Ethereum, ma crea anche un’esperienza utente frammentata. Denaro e applicazioni si distribuiscono su molti L2, e gli utenti spesso devono usare bridge per spostarsi tra di essi.

Quindi Ethereum conserva il vantaggio in termini di sicurezza, capitale e profondità degli sviluppatori. Ma in termini di velocità bruta e facilità d’uso, Solana e Sui sono apparsi migliori per molti utenti e sviluppatori. Questo spiega anche perché ETH ha sottoperformato SOL e SUI in termini di prezzo negli ultimi anni.

La rising wedge di ETH suggerisce un altro calo del 20%

Il grafico settimanale di ETH mostra un rising wedge, una configurazione di inversione ribassista in cui il prezzo sale tra due trendline ascendenti che si restringono.

Per i meno esperti: significa che ETH è rimbalzato, ma ogni rimbalzo è più debole del precedente. I compratori continuano a spingere il prezzo al rialzo, ma lo spazio si sta esaurendo. Questo spesso termina con una rottura al di sotto della trendline inferiore.

ETH sta già mostrando debolezza dopo aver fallito vicino al limite superiore del wedge intorno all’area $2.350–$2.400. Il token rimane inoltre sotto la sua EMA a 50 settimane vicino a $2.700 e l’EMA a 200 settimane vicino a $2.547, mantenendo la tendenza più ampia sotto pressione.

Una chiusura settimanale netta sotto il supporto del wedge vicino a $2.050–$2.100 potrebbe confermare la rottura.

L’obiettivo misurato al ribasso è intorno a $1.700, in calo del 20% rispetto ai prezzi correnti, basato sull’altezza del wedge sottratta dal punto di rottura.

L’RSI vicino a 40 supporta inoltre il punto di vista ribassista. Non è ancora in area di ipervenduto, il che significa che ETH ha ancora spazio per scendere prima che i venditori mostrino segni di esaurimento.