Previsioni Tassi Fed: CPI e PPI Più Deboli Spingono l’Indice del Dollaro Sotto 100

La Federal Reserve arriva alla riunione di settembre con segnali economici contrastanti. CPI e PPI più deboli, una crescita occupazionale fiacca e vendite al dettaglio in calo sostengono un ulteriore stop sui tassi di interesse. Tuttavia, il PCE rimane al di sopra dell’obiettivo della Fed e le aspettative di inflazione dei consumatori sono aumentate. Questa incertezza mantiene aperta la possibilità di un rialzo alla fine dell’anno e lascia l’indice del dollaro USA in attesa di una direzione chiara.

I Dati sull’Inflazione USA Sostengono una Sospensione dei Tassi a Settembre

CPI e PPI in Raffreddamento Ridimensionano la Pressione per un Rialzo

L’inflazione al consumo negli Stati Uniti ha rallentato a luglio. Il CPI headline è aumentato dello 0,1% nel mese dopo una diminuzione dello 0,4% a giugno. Il tasso d’inflazione annuo è rallentato al 3,4%, dal 3,5%. Il core CPI ha registrato un aumento dello 0,2% nel mese e l’inflazione annua è scesa dal 2,6% al 2,5%. Il prezzo dell’energia è calato dell’1,5% e i costi per l’abitazione sono saliti dello 0,1%. I numeri indicano che la recente impennata dell’inflazione si sta attenuando. Questi dati danno alla Fed ulteriore margine per mantenere i tassi al 3,50% – 3,75% nella riunione di settembre.

Anche l’inflazione alla produzione è stata più bassa del previsto. Il PPI headline è rimasto invariato a luglio, mentre era atteso un aumento dello 0,2%. Il tasso annuo è rallentato dal 5,5% al 4,7%. Il core PPI è salito dello 0,2% nel mese e del 4,2% su base annua. Il prezzo dei beni è diminuito dello 0,7%, principalmente a causa del calo dei prezzi dell’energia. Ma i prezzi dei servizi sono aumentati nuovamente dello 0,2%. Ciò indica ulteriormente che l’inflazione si sta raffreddando, ma la pressione sui servizi non è scomparsa.

La misura d’inflazione preferita dalla Fed manda un messaggio simile. Il tasso d’inflazione del core PCE è sceso al 3,3% a giugno, dal 3,4% di maggio. Ma è ancora ben al di sopra dell’obiettivo del 2%. Il deflatore implicito del PIL è cresciuto di circa il 4,3% nell’ultimo anno.

Il grafico qui sotto mostra che il PIL nominale è cresciuto del 6,5% mentre il PIL reale è cresciuto solo del 2,1%. La differenza tra crescita nominale e reale indica che un’inflazione dei prezzi sostanziale ha dato un contributo significativo all’espansione.

Core PCE e Aspettative di Inflazione Elevate Mantengono i Rischi sui Tassi

C’è stata un’ulteriore complicazione proveniente dall’indagine preliminare dell’Università del Michigan. La fiducia dei consumatori è scesa in agosto a 51,0 da 55,2 a luglio. Il mercato si aspettava una flessione minore a 54,5. L’indice delle condizioni correnti è diminuito a 51,8 e l’indice delle aspettative è sceso a 50,6. Questa debolezza indica una maggiore prudenza delle famiglie e un impatto sulla crescita economica.

Ma i numeri sulle aspettative di inflazione nell’indagine non sono stati favorevoli. Le aspettative d’inflazione a 1 anno sono salite dal 4,2% al 4,3%. Le aspettative a cinque anni sono rimaste invariate al 3,3%. Sebbene la lettura sia stabile nel lungo termine, è ancora troppo alta per la Fed. Queste aspettative possono influenzare le richieste salariali e le decisioni sui prezzi delle imprese.

Le Previsioni sui Tassi della Fed Dipendono da Lavoro, Inflazione e Spesa dei Consumatori

Vendite al Dettaglio Deboli e Divisioni nella Fed Favoriscono una Pausa a Settembre

Gli ultimi dati hanno modificato le prospettive sui tassi a breve termine. Il mercato ora prevede solo il 33% di probabilità di un rialzo a settembre. Ma le possibilità di un rialzo a dicembre restano al 45%. Ciò suggerisce che la Fed potrebbe attendere ulteriori dati prima di muoversi.

Le probabilità sono che la Fed si fermerà nuovamente a settembre e poi potrebbe aumentare di 25 punti base a dicembre, se il tasso d’inflazione non continuerà a diminuire in agosto e settembre. Pertanto, la situazione ora dipende anche dall’escalation della crisi in Medio Oriente e dalle preoccupazioni sull’offerta di energia.

I dati sulle vendite al dettaglio di luglio sono anch’essi diminuiti, a sostegno dell’argomento per la prudenza. Le vendite sono calate dello 0,6% dopo un aumento dello 0,2% a giugno. Le vendite al dettaglio core, che contribuiscono alle stime del PIL, sono scese dello 0,4%.

La domanda dei consumatori debole può ridurre la capacità delle imprese di aumentare i prezzi. Può inoltre contribuire a un tasso di crescita economica più lento. Questi dati, combinati con i dati sul lavoro deboli, rendono più difficile giustificare un rialzo dei tassi.

I funzionari della Fed restano inoltre divisi. Il Presidente della Fed di Richmond, Thomas Barkin, ha detto che l’attuale livello dei tassi potrebbe essere sufficiente per ridurre l’inflazione. Ritiene inoltre che dazi, prezzi del petrolio e l’ondata di investimenti in AI si attenueranno nel tempo. La Presidente della Fed di Cleveland, Beth Hammack, è meno accomodante. Pensa che la Fed dovrebbe essere più aggressiva nell’aumentare i tassi per assicurarsi che l’inflazione non si radichi nelle aspettative di consumatori e imprese. Tre policymaker erano a favore di un aumento di 25 punti base nella riunione di luglio.

I Dati sul Lavoro e sull’Inflazione Determineranno la Decisione di Dicembre

Anche il mercato del lavoro manda segnali contrastanti alla Fed. La crescita dell’occupazione ha rallentato e le imprese hanno sorprendentemente ridotto la forza lavoro a luglio. Ma il tasso di disoccupazione è ancora al minimo storico del 4,1%.

Alcuni settori ciclici dell’economia continuano a creare posti di lavoro. Questo è un segnale che il mercato del lavoro si sta raffreddando, ma non mostra ancora una debolezza così grave da suggerire tagli ai tassi.

Questa incertezza si è tradotta in una curva dei rendimenti più piatta sui titoli del Tesoro. I rendimenti a breve termine sono scesi mentre i trader hanno ridotto le prospettive di un imminente rialzo. Ma i rendimenti a più lungo termine restano elevati, poiché gli investitori rimangono preoccupati per l’inflazione, i prezzi del petrolio e il fabbisogno di finanziamento del governo. Quindi il mercato obbligazionario suggerisce che la Fed può prendersi una pausa a settembre, ma potrebbe non avere spazio per iniziare un ciclo di allentamento prolungato.

La decisione sui tassi di fine anno dipenderà dai rapporti PCE, CPI e PPI di agosto. Un nuovo giro di letture deboli darebbe alla Fed l’opportunità di mantenere i tassi allo stesso livello più a lungo. Ma una lettura forte dell’inflazione in agosto supporterebbe un aumento di 25 punti base a dicembre.

Previsioni sul Dollaro USA: L’Outlook sui Tassi Mantiene il DXY sotto Pressione

Probabilità Ridotte di un Rialzo a Settembre Pesano sul Dollaro USA

Il dollaro USA è sceso dopo i dati su inflazione e vendite al dettaglio, poiché il mercato ha ridotto le aspettative di un rialzo a settembre. L’indice del dollaro USA è sceso a 99,67 venerdì.

Il sentiment di breve termine sul dollaro è ancora leggermente ribassista mentre i mercati riducono la possibilità di un rialzo a settembre. Ma il ribasso potrebbe essere limitato. L’inflazione rimane al di sopra del livello obiettivo e i mercati mantengono ancora l’aspettativa di un rialzo prima della fine dell’anno. La domanda di asset USA è inoltre sostenuta dai rendimenti elevati dei titoli del Tesoro a lungo termine. Se i prossimi rapporti su inflazione e occupazione cancellassero le aspettative di rialzo, ciò indebolirebbe ulteriormente il dollaro USA. Ma un rialzo delle letture sull’inflazione potrebbe mantenere il dollaro forte nel breve termine.

L’Indice del Dollaro USA Trova Supporto Chiave a 99 e 96

L’indice del dollaro USA non è riuscito a superare 101,80 nel giugno 2026. Dopo la fase di consolidamento di giugno, è tornato sotto il livello chiave di 100,50. Dopo la chiusura sotto 100,50, l’indice si è consolidato poco sopra la SMA a 50 settimane e mostra incertezza nel breve termine.

L’indice rimane tra le SMA a 50 e 200 settimane, mentre l’RSI resta sopra la linea centrale. Una rottura al di sopra di 101,80 aprirebbe la porta a un forte rally verso il livello 106-107. Al contrario, una rottura al di sotto del livello 99 aprirebbe la strada a un forte calo verso il 96.

L’incertezza sull’indice del dollaro USA si osserva anche nel grafico mensile. Il grafico mostra che l’indice è tornato a chiudere sotto la SMA a 20 mesi a luglio 2026. Ma l’indice si è consolidato tra 96 e 100,50 da luglio 2025. Una rottura di uno qualsiasi di questi livelli definirà la mossa successiva. Tuttavia, la violazione sopra 100,50 a giugno è fallita. Ora, se l’indice dovesse rompere sotto 96, probabilmente aprirebbe la porta a un forte calo verso l’area dei 90.

Cosa Tenere d’Occhio per la Fed e il Dollaro USA

La Fed probabilmente manterrà i tassi invariati a settembre. Inflazione più debole, crescita occupazionale fiacca e vendite al dettaglio inferiori supportano un approccio cauto. Ma l’inflazione rimane al di sopra dell’obiettivo del 2% e le aspettative dei consumatori restano elevate. I dati sull’inflazione di agosto saranno importanti. Se l’inflazione si rafforzasse in agosto, aumenterebbe le aspettative per un aumento di 25 punti base a dicembre.

Il dollaro USA potrebbe restare sotto pressione nel breve termine poiché i mercati riducono le aspettative per un rialzo a settembre. Ma i rendimenti elevati dei titoli del Tesoro a lungo termine e la possibilità di un rialzo a fine anno potrebbero limitare il calo. L’indice del dollaro USA deve rompere sopra 100,50 e 101,80 per riacquistare slancio rialzista. Una rottura sotto 99 potrebbe spingere l’indice verso 96, mentre una discesa sotto 96 esporrebbe l’area dei 90.

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