Strategia Di Rotazione Settoriale USA: Usare Il Ciclo Economico E I Grafici RRG Per Individuare I Leader Di Mercato

I mercati finanziari possono diventare piuttosto disordinati. La tecnologia può rendere l’Indice S&P 500 la star delle performance, mentre il settore Utilities può silenziosamente prendere il comando quando investitori e trader cominciano a posizionarsi in modo più difensivo. Questo è ciò che si osserva nella rotazione settoriale in tempo reale.

Negli ultimi 15 anni ho utilizzato tecniche di rotazione settoriale USA. Mi aiutano a capire dove si sta formando la leadership di mercato e dove sono le crepe, cioè la debolezza relativa del mercato.

Se lo si analizza a fondo, la rotazione settoriale riflette la riallocazione del capitale attraverso il mercato mentre i partecipanti si aspettano cambiamenti nella crescita economica, nell’inflazione, nei tassi, negli utili, nel credito e nell’appetito per il rischio. Quando queste forze cambiano, cambia anche la leadership.

I movimenti settoriali possono essere attribuiti all’economia e ai fondamentali. Monitoriamo la rotazione settoriale perché segnala dove potrebbe dirigersi l’economia, consentendo a trader e investitori di anticipare punti di svolta o rotazioni prima che i dati riflettano pienamente questi cambiamenti.

La rotazione settoriale è strettamente legata al ciclo economico. Man mano che l’economia si espande, matura, rallenta, contrae e infine recupera, il capitale tende a spostarsi verso i settori meglio posizionati per ciascuna fase.

Rotazione Settoriale E Il Ciclo Economico

4 fasi del ciclo economico: Early Cycle, Mid Cycle, Late Cycle, and Recession

Ci sono 4 fasi del ciclo economico:

• Early Cycle
• Mid Cycle
• Late Cycle
• Recession.

Teoricamente chiaro ma nella realtà più confuso. Tuttavia rimane comunque utile.

Nel periodo di early cycle l’economia inizia a riprendersi da un rallentamento o da una recessione. La politica è di solito accomodante, le condizioni del credito migliorano, le aspettative sugli utili cominciano ad aumentare e gli investitori iniziano a riallocare il rischio. Qui si vedono guidare i settori dei Consumi Discrezionali, Finanziari, Industriali, Tecnologia e, in alcuni casi, Immobiliare, spesso anche prima che le notizie economiche migliorino.

Nel mid cycle la crescita diventa più stabile, la forza degli utili si amplia, la fiducia migliora e i mercati iniziano a scontare durabilità invece che una ripresa emergenziale.

Quando l’economia è nel late cycle, lo slancio rallenta e gli venti contrari aumentano. L’inflazione può salire, i margini possono comprimersi e si vede dove le banche centrali irrigidiscono la politica monetaria; la curva dei rendimenti può appiattirsi o addirittura invertirsi man mano che le condizioni del credito diventano meno supportive. In questa fase i trader e gli investitori ruotano verso settori con maggiore potere di determinazione dei prezzi, esposizione a materie prime o utili più stabili. Questi settori includono Energia, Materie Prime, Sanità e Beni di Prima Necessità.

Infine, c’è la recessione. La crescita si contrae, i profitti diminuiscono, lo stress sul credito aumenta e gli investitori tendono a diventare più difensivi.

L’appetito per il rischio scompare rapidamente.

In quello scenario gli investitori di solito preferiscono i settori Beni di Prima Necessità, Sanità e Utilities. Non sono certo entusiasmanti. Ma in un vero mercato ribassista, non essere entusiasmanti non è una debolezza.

Settori Ciclici vs Difensivi

Esistono 2 tipi di settori: ciclici e difensivi.

I settori ciclici tendono a performare meglio quando la crescita economica migliora perché i loro ricavi e utili sono più sensibili alla spesa dei consumatori, agli investimenti aziendali, all’attività di prestito, alla produzione industriale e alla fiducia del mercato. I settori ciclici sono:

• Consumi Discrezionali
• Finanziari
• Industriali
• Tecnologia
• Materie Prime
• Immobiliare
• Servizi di Comunicazione

Dall’altra parte ci sono i settori difensivi. La classificazione include:

• Beni di Prima Necessità
• Sanità
• Utilities

Questi settori tendono a mantenersi meglio perché la gente continua ad acquistare generi alimentari, medicine ed elettricità durante le recessioni, anche quando i mercati più ampi sono sotto pressione.

Non sempre producono rendimenti positivi in questi casi. Non sono titoli di stato a breve termine.

Il settore Energia è un po’ più complesso. A volte la sua performance può essere dovuta a una trade legata alla crescita. Altre volte può dipendere da pressioni inflazionistiche o shock di offerta. Quindi quando l’Energia inizia a guidare, è necessario capire il perché prima di considerarla semplicemente ciclica o difensiva.

Come I Settori Ruotano Attraverso Il Ciclo

Tabella della rotazione settoriale attraverso il ciclo economico

La rotazione settoriale non è un vero e proprio sistema di trading, ma è utile. Il ciclo economico raramente è pulito o da manuale. Il ciclo può saltare fasi o essere distorto dalla politica fiscale. Il ciclo economico è la mia mappa macro, ma non la risposta finale.

Per me prezzo, forza relativa, momentum e volatilità determinano la conclusione finale.

E qui entra in gioco il mio strumento principale.

Il Grafico di Rotazione Relativa (RRG)

Uso l’RRG per la selezione di settori e ETF e per l’allocazione del portafoglio.

Un RRG mette a confronto settori, titoli o classi di attività rispetto a un benchmark comune. Bounded o unbounded. Per i settori USA questo significa confrontarli con l’Indice S&P 500 o un altro indice di mercato ampio.

L’indicatore non mi dice solo se un settore sta salendo o scendendo. Mostra se sta guadagnando o perdendo forza relativa rispetto al benchmark complessivo. Questo è per me davvero importante.

Un settore può salire in termini assoluti e comunque sottoperformare l’Indice S&P 500.

Voglio sapere chi sta guidando, chi sta perdendo forza, chi sta migliorando silenziosamente e chi è morto in acqua. Per questo l’RRG mi aiuta a vedere.

Come Funziona L’RRG

Grafico di Rotazione Relativa che Mostra la Rotazione degli ETF Settoriali USA Rispetto all’Indice S&P 500 su un Periodo Giornaliero di 3 Mesi

Grafico di Rotazione Relativa che confronta gli ETF settoriali USA con il benchmark S&P 500 su un periodo giornaliero di tre mesi

Fonte: StockCharts.com

L’RRG è suddiviso in 4 quadranti da 2 assi.

JdK RS-Ratio è sull’asse x.

JdK RS-Momentum è sull’asse y.

Entrambi sono normalizzati attorno al livello 100.

L’RS-Ratio è per la forza relativa. Quando è oltre 100 indica sovraperformance relativa rispetto al benchmark. Al contrario, quando è sotto 100 segnala sottoperformance relativa.

L’RS-Momentum mostra se quella tendenza si sta rafforzando o indebolendo, ed è spesso il segnale precoce più utile perché il momentum può girare prima che la leadership si sia completamente ruotata.

I 4 quadranti dell’RRG sono i seguenti:

Infografica dell’RRG

Un movimento da “In Miglioramento” a “Leader” può evidenziare una leadership emergente, mentre uno spostamento da “Leader” a “In Indebolimento” può segnalare affaticamento della leadership. I settori nel quadrante “In Ritardo” richiederebbero circostanze eccezionali per essere sovrappesati nel portafoglio.

Infatti, quando un settore transita da “In Ritardo” a “In Miglioramento”, divento più attento e rialzista verso di esso.

Ho l’RRG come mio meteorologo personale. Mi dice dove ci sono tempeste e uragani e mi dice quando ci sono cieli sereni e azzurri.

Il Mio Framework RRG

Dal 2018 ho creato il mio framework di allocazione basato sull’RRG. È semplice. Chiaro, ma non semplicistico. Il modello esamina i settori su più timeframe RRG, assegna un punteggio a ciascuno e converte quei punteggi in pesi di portafoglio relativi all’Indice S&P 500.

Quindi invece di dire, “La tecnologia sembra forte perché è in trend rialzista”,

sto determinando quanto detenere di Tecnologia rispetto all’Indice S&P 500 e ottenendo una comprensione migliore nel tempo di quanto ridurre o aumentare la posizione.

Ad oggi, la Tecnologia è il principale sovrappeso, con un target di esposizione del 49,4% rispetto al 35% nell’Indice S&P 500. È un tilt del 14,4%.

L’Energia si distingue anch’essa, con un peso del 13,2% contro il 3,5% del benchmark. È un sovrappeso del 9,7%. Industriali e Utilities ottengono anch’essi allocazioni significative.

Non è prevista alcuna esposizione raccomandata ai Consumi Discrezionali e ai Beni di Prima Necessità. Il modello ha inoltre sottopesato i Finanziari e i Servizi di Comunicazione.

In effetti, ho progettato il modello non per aderire strettamente al benchmark ma per offrire tilt chiari.

Grafico a barre orizzontali dei vari pesi settoriali

Il Verdetto

Non esiste magia. Non ci sono palle di cristallo né Graal. Non esiste la perfezione.

Ma quando il ciclo economico, il momentum e il modello si allineano, la view di allocazione diventa molto più chiara.

Al momento significa rispettare la forza di Tecnologia, Energia e Industriali. Significa inoltre essere cauti con Consumi Discrezionali, Finanziari e Servizi di Comunicazione.

È molto semplice. Allineati ai leader ed evita gli ultimi della classe.