Previsioni sui Tassi di Interesse: Rischio d’Intervento Sullo Yen Colpisce i Cambi USDJPY, EURJPY e GBPJPY

Lo yen giapponese è tornato sotto i riflettori mentre le banche centrali entrano in una fase più difficile. La Federal Reserve (Fed), la European Central Bank (ECB)
e la Bank of England (BOE) non sono più nella corsa alla politica accomodante, poiché il rischio d’inflazione è tornato a salire. La guerra tra Stati Uniti e Iran ha modificato il sentimento di mercato a causa dell’aumento del prezzo del petrolio. Ciò può aumentare i costi di trasporto e alimentari e rallentare il ritmo dei tagli ai tassi.

Nel frattempo, il Giappone affronta un altro problema. Lo yen è debole, i costi delle importazioni aumentano e la Bank of Japan (BOJ) potrebbe dover fare di più. Questo crea una situazione complessa per i cambi USDJPY, EURJPY e GBPJPY, in cui entrano in gioco differenziali di tasso, rischio di intervento e inflazione energetica. Questo articolo presenta la prospettiva delle banche centrali, la debolezza dello yen e i livelli tecnici chiave per USDJPY, EURJPY e GBPJPY.

Le Banche Centrali Mantengono i Tassi Mentre l’Inflazione Trainata dal Petrolio Rallenta gli Allentamenti

Scommesse su Tagli della Fed in Diminuzione con il Ritorno del Rischio Inflazionistico

La Federal Reserve ha mantenuto i tassi d’interesse invariati. Ma la decisione ha evidenziato una maggiore divisione all’interno della banca centrale. Tre funzionari hanno espresso dubbi sulla tendenza all’allentamento e un funzionario ha favorito un taglio del tasso. Questo è importante perché i mercati si attendevano che la Fed fosse prossima a un taglio. Ora la Fed è vista più cauta dato l’aumento del prezzo del petrolio e il rischio di inflazione.

Questa trasformazione riduce le probabilità di allentamento nel breve termine. Lo strumento FedWatch mostra che non sono previsti tagli dei tassi nel 2026. Le probabilità di rialzi aumentano a partire dal primo trimestre del 2027.

Si tratta di un cambiamento significativo nelle aspettative di mercato. Questo suggerisce che il dollaro USA potrebbe trovare supporto se l’inflazione dovesse restare elevata e la Fed mantenere una politica restrittiva.

Il grafico qui sotto mostra che l’inflazione USA è in aumento a marzo mentre la guerra USA-Iran alimenta i rischi inflazionistici. Il CPI è salito al 3,3% mentre il core CPI è aumentato al 2,6%. Questi indicatori potrebbero continuare a salire in aprile e maggio.

ECB, BOE e BOJ Affrontano Pressioni Inflazionistiche Diverse

Anche la BCE e la BOE hanno mantenuto i tassi stabili. Tuttavia la BCE ha lasciato intendere che potrebbe rialzare i tassi già a giugno se i prezzi dell’energia importata continuassero a salire. Questo indica che le banche centrali tengono d’occhio i prezzi del petrolio, che potrebbero influenzare presto i tassi d’interesse. Prezzi del greggio più elevati possono aumentare i costi di trasporto, alimentari e aziendali. Se questa pressione si diffonde nell’inflazione più ampia, le banche centrali potrebbero mantenere i tassi elevati.

Il grafico seguente mostra un netto divario di politica fra il Giappone e le grandi banche centrali occidentali. Questo è avvenuto perché la BOJ ha cominciato ad aumentare i tassi nel marzo 2024 dopo aver abbandonato la sua politica di tassi negativi. La decisione è stata presa perché i salari aumentavano, l’inflazione era più stabile e la BOJ era in una posizione migliore per raggiungere in modo sostenibile l’obiettivo del 2% d’inflazione. Ha poi rialzato nuovamente i tassi quando la debolezza dello yen ha aumentato il costo delle importazioni e ha esercitato pressione sull’inflazione.

Al contrario, la BCE ha iniziato a ridurre i tassi nel giugno 2024 poiché l’inflazione nell’area euro si era raffreddata e si stava avvicinando all’obiettivo del 2% dopo un lungo periodo di politica restrittiva. Nell’agosto 2024 la Bank of England ha iniziato a ridurre i tassi, dopo un forte calo dell’inflazione nel Regno Unito e una diminuzione delle pressioni sui prezzi.

Nel settembre 2024 la Federal Reserve statunitense ha cominciato a ridurre con un taglio maggiore di 50 punti base, poiché l’inflazione aveva fatto qualche progresso e i rischi riguardavano più la crescita più lenta e un mercato del lavoro più freddo.

Questo implica che la guerra USA-Iran può ritardare il ciclo dei tagli, dato che prezzi del petrolio più elevati possono rendere l’inflazione più persistente. Le crescenti pressioni inflazionistiche spingono Fed, BCE e BOE a mantenere un atteggiamento cauto e possono esercitare maggiore pressione sul Giappone affinché inasprisca la politica man mano che le pressioni inflazionistiche continuano a salire.

Decisione della BOJ sui Tassi Mette Sotto Pressione lo Yen

La Bank of Japan ha mantenuto il tasso allo 0,75%, ma il tono è diventato più hawkish. Tre dissidenti hanno favore un aumento del tasso. Questo è significativo perché il Giappone ha mantenuto tassi molto più bassi rispetto ad altre economie avanzate per anni. Questo divario di politica ha indebolito lo yen e aumentato il prezzo dei beni importati.

La debolezza dello yen rappresenta una sfida grave per il Giappone. Lo yen debole aumenta i prezzi del petrolio, dei generi alimentari e delle materie prime. Ciò può far risalire l’inflazione anche quando la domanda interna non è particolarmente alta. Il grafico qui sotto mostra che il tasso d’inflazione giapponese è salito all’1,5% a marzo. D’altra parte, l’inflazione core è salita all’1,8%. L’aumento delle tensioni tra USA e Iran e il blocco dei porti iraniani alimenteranno ulteriormente l’inflazione a maggio e giugno.

La BOJ deve ora decidere se difendere la crescita o la stabilità dei prezzi. La pressione è aumentata poiché i rendimenti dei titoli di Stato giapponesi sono ai massimi da decenni.

L’intervento valutario in Giappone dimostra inoltre la gravità della situazione. Le autorità avrebbero intervenuto acquistando yen quando USDJPY ha raggiunto 160. Secondo i dati della BOJ, è possibile che le autorità abbiano utilizzato fino a 5,48 trilioni di yen, ovvero circa 35 miliardi di dollari, nel processo. Tuttavia, l’intervento potrebbe non essere sufficiente. L’effetto può essere di breve durata senza un rialzo dei tassi o un intervento politico concertato.

Previsioni USDJPY: l’Intervento sullo Yen Potrebbe Rallentare il Rally Nonostante i Divari di Tasso

La debolezza dello yen deriva dal fatto che i tassi statunitensi sono significativamente più alti di quelli giapponesi. Dopo l’intervento, la coppia è tornata nell’area intorno a 155. Ciò indica che le differenze di politica tra Fed e BOJ sono ampie nel mercato.

La minaccia di un secondo intervento è estremamente alta nel caso in cui USDJPY torni a 160. Il Giappone è intervenuto anche durante periodi festivi in passato, come la Golden Week del 2024. I trader sono cauti per via della storia. Ma l’intervento può causare solo ritracciamenti di breve periodo a meno che la BOJ non proceda a un aumento dei tassi.

La tendenza primaria è ora guidata da due forze. Un rialzo della BOJ favorirebbe lo yen e porterebbe USDJPY al ribasso. Tuttavia, una Fed hawkish potrebbe limitare questo movimento. Se l’inflazione USA dovesse restare forte e i prezzi del petrolio elevati, USDJPY potrebbe continuare a salire piuttosto che iniziare una tendenza ribassista.

Il grafico giornaliero di USDJPY mostra un’azione di prezzo rialzista costruttiva negli ultimi due anni. Tuttavia, la coppia ha respinto la forte resistenza a 160 a causa dell’intervento.

Nonostante questo fallimento a 160, la coppia è scesa solo a 155,50, il che mantiene attiva la tendenza rialzista. Finché la coppia rimane al di sopra del livello 150, la struttura di prezzo complessiva resterà positiva.

La coppia potrebbe scendere ulteriormente nella prossima settimana, ma il supporto immediato rimane a 154, livello corrispondente alla SMA a 200 giorni. Tuttavia, un recupero oltre 162 indicherebbe un forte rally della coppia, con ulteriore debolezza dello yen giapponese.

Previsioni EURJPY: Segnali di BCE e BOJ Creano un Trade a Doppia Direzione

EURJPY è diventato un cambio più bilanciato poiché sia la BCE che la BOJ mettono in guardia sui rischi d’inflazione. I prezzi energetici più alti si trasferiscono in maggiore inflazione e la BCE potrebbe rialzare i tassi. Questo favorirebbe l’euro. Tuttavia, la BOJ ha un problema più immediato poiché lo yen si sta indebolendo, aumentando il costo dell’energia e del cibo importati.

Ciò implica che non è necessariamente rilevante se entrambe le banche siano hawkish. La questione è quale delle due banche dovrebbe muoversi più rapidamente. La BOJ potrebbe essere sottoposta a maggiore pressione visto che lo yen si è già depreciato in modo marcato. Le autorità giapponesi sono intervenute per difenderlo. Se i mercati si aspettano un aumento della BOJ o ulteriori interventi, lo yen potrebbe rafforzarsi e limitare la tendenza rialzista di EURJPY.

Di conseguenza, EURJPY può oscillare invece di procedere in una sola direzione. L’euro può essere sostenuto da una BCE hawkish e lo yen può essere sostenuto da segnali più forti della BOJ nello stesso momento. A meno che i prezzi del petrolio non diminuiscano, entrambe le economie resteranno sotto pressione inflazionistica. Tuttavia, il problema della valuta giapponese rende la reazione della BOJ più acuta, il che può continuare a spingere EURJPY verso livelli più alti.

Il grafico giornaliero di EURJPY mostra che la coppia sta trattando all’interno di trendline ascendenti tra 188 e 182. La coppia ha respinto la resistenza a 188 dopo aver consolidato negli ultimi 4 mesi. Tuttavia, il calo della scorsa settimana ha mantenuto 182 come supporto.

Una rottura sotto 182 farebbe scendere la coppia verso 180. Una rottura sotto 180 aprirebbe la strada a ulteriori ribassi verso 176. Per mantenere lo slancio rialzista in EURJPY, la coppia deve superare 188 per avviare una forte spinta al rialzo.

Previsioni GBPJPY: Pausa della Bank of England Lascia la Sterlina Vulnerabile

Il cambio GBPJPY è anch’esso influenzato dalle fluttuazioni nelle aspettative sui tassi. La Bank of England ha mantenuto il tasso stabile come previsto. Ma la sterlina ha già restituito parte dei guadagni accumulati nelle quattro settimane precedenti. Ciò suggerisce che i trader potrebbero non essere molto ottimisti su ulteriori rialzi.

La sterlina potrà reggere a condizione che l’inflazione nel Regno Unito resti persistente. Tuttavia, la BOE non è stata così aggressiva in questo ultimo ciclo di politiche come la BOJ. Nel caso in cui il Giappone si avvicinasse a un aumento dei tassi, GBPJPY sarebbe svantaggiato a causa di uno yen più forte.

Tuttavia, i due possono risultare instabili. La sterlina è principalmente sensibile al sentiment sul rischio, all’inflazione e alle prospettive di crescita globale. In caso di un ulteriore aumento dei prezzi del petrolio, i mercati potrebbero temere consumi più deboli e una crescita rallentata. Questo potrebbe mettere sotto pressione la sterlina e favorire lo yen in fasi di risk-off.

GBP/JPY ha respinto la resistenza del livello 215 e ha trovato supporto al livello 210. Tuttavia, la coppia non è riuscita a rompere sotto il livello 212 e ha chiuso sopra questo livello venerdì.

Il livello 212 è la neckline del pattern testa e spalle invertito, che mantiene vivo lo slancio rialzista della coppia. Una chiusura giornaliera sotto 210 comprometterebbe il pattern rialzista e indicherebbe un ulteriore ribasso verso 200.

Tuttavia, un recupero oltre 215 manterrebbe vivo lo slancio rialzista nella coppia e aprirebbe la strada a ulteriori rialzi.

Considerazioni Finali

In conclusione, i cambi con lo yen dipendono ora dall’equilibrio tra pressione inflazionistica, cautela delle banche centrali e risposta del Giappone alla debolezza valutaria. Fed, BCE e BOE potrebbero rinviare la riduzione dei tassi fintanto che la guerra USA-Iran mantiene i prezzi alti e l’inflazione persistente. Questo sostiene tassi d’interesse più elevati a livello globale e può mettere pressione sullo yen. Ma al momento la preoccupazione più urgente riguarda la BOJ. Uno yen svalutato aumenterà i costi delle importazioni, farà salire i prezzi dell’energia e dei generi alimentari e costringerà i decisori politici ad agire. Ciò rende la prossima mossa del Giappone cruciale per USDJPY, EURJPY e GBPJPY.

Il quadro tecnico suggerisce che la debolezza dello yen non è stata completamente invertita. USDJPY è sopra 150, EURJPY è sopra 180 e GBPJPY è sopra 210. Ulteriori interventi della BOJ potrebbero portare a forti recuperi dello yen. Contemporaneamente, la discesa di questi cambi può essere attenuata dai prezzi elevati del petrolio e dalla prudenza delle banche centrali occidentali. Questo implica che USDJPY, EURJPY e GBPJPY possono rimanere instabili. Il prossimo movimento significativo dipenderà dalle aspettative sui tassi d’interesse e dai rischi inflazionistici posti dalla guerra.

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