S&P 500: La brusca inversione di Nvidia è il fattore scatenante per l’inizio di una più ampia correzione di mercato?

Perché le vendite sono appena iniziate

Se operi da abbastanza tempo, l’azione di giovedì avrebbe dovuto far scattare dei segnali d’allarme. Non tanto per la portata del ribasso nell’S&P 500 e nel Nasdaq, ma per quanto ha rivelato sulla struttura del mercato.

NVIDIA ha offerto esattamente ciò che gli acquirenti rialzisti cercavano — risultati superiori alle attese, solide previsioni, Huang che ha martellato il tavolo — e il titolo è passato da un rialzo del 5% a una perdita del 3%. Non si trattava di presa di profitti, ma di un messaggio: a questi livelli gli acquirenti si stanno assottigliando.

Andiamo dritti al punto. Questo ribasso è ancora nelle sue fasi iniziali, e se non si adotta una strategia difensiva, venerdì e le settimane a venire potrebbero rivelarsi difficili.

La configurazione perfetta che è fallita

In vista degli utili, il sentiment era scarso, l’interesse ribassista era aumentato e tutti si aspettavano che NVIDIA desse il via a un ulteriore rialzo. È avvenuto — seppur brevemente. Poi il rally è venuto meno senza alcun catalizzatore. Questo è il segnale: quando buone notizie non sono in grado di sollevare il mercato, quando una “configurazione perfetta” si dissolve in poche ore, il denaro smart si sta distribuendo sugli asset forti, lasciando i trader di momentum a sopportare il rischio.

La valutazione e la liquidità sono ora dei venti contrari

Il mercato sta finalmente iniziando a badare ai numeri. Il settore tecnologico viene valutato a circa 30 volte gli utili futuri, rispetto a una media a lungo termine di circa 22 volte. Si tratta di un premio che richiede una crescita esplosiva degli utili o un’ulteriore espansione dei multipli. Con la stagione degli utili in chiusura e con la Fed che difficilmente taglierà i tassi, il caso per un’ulteriore espansione sta svanendo.

Nel frattempo, la liquidità — il carburante che ha alimentato il rally dell’anno scorso — si sta prosciugando. Lo strumento di reverse repo della Fed è crollato da 2,5 trilioni di dollari a quasi zero. Quel denaro non è scomparso, ma si è spostato nei T-bills e nei mercati monetari, che offrono rendimenti superiori al 5%. Quando la liquidità offre il 5%, il tasso minimo richiesto per le azioni aumenta. Il quantitative tightening continua a prosciugare il sistema, le riserve bancarie scendono e ora l’acquirente marginale che supportava ogni ribasso non c’è più.

Il sostegno implicito della Fed è sparito

I trader che speravano in un taglio dei tassi a dicembre dovrebbero considerare la nuova valutazione: le probabilità sono scese dal 96% di un mese fa a circa un terzo oggi. I recenti commenti della Fed non aiutano: gli avvertimenti sui “prezzi degli asset eccessivi” sono stati un segnale raro. Quello non è un paracadute, ma la Fed sta comunicando di essere a suo agio con il raffreddamento dei mercati.

La diffusione e l’azione globale lo confermano

Il registro di giovedì ha mostrato danni reali: il 76% delle azioni del NYSE è sceso, il Nasdaq ha registrato l’82% dei volumi sulla parte venditrice e il VIX ha raggiunto 26 e si è mantenuto. I mercati esteri hanno ripreso il testimone durante la notte, segnando forti ribassi in Asia e in Europa. Si tratta di un effetto a catena globale, non di una flessione esclusivamente statunitense.

La strategia da seguire

Aspettatevi una ripresa iniziale venerdì, per poi preparavi a un’inversione. I rally si fanno sempre più brevi e deboli. In questo contesto, è preferibile ricorrere a ETF inversi, spread put o semplicemente aumentare la liquidità. La difesa dovrebbe essere l’impostazione predefinita finché la liquidità, la diffusione e le aspettative della Fed non si invertano, e non solo il prezzo.

Il mercato ha mostrato le sue intenzioni giovedì. I trader dovrebbero prestare attenzione.

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