Previsioni Tassi di Interesse: Rally di Dow Jones e S&P 500 Nonostante i Rischi Legati alla Fed

L’aumento dell’inflazione, la volatilità del petrolio e i segnali di crescita contrastanti costringono gli investitori a ripensare il percorso della politica della Federal Reserve. Il PIL reale mostra una crescita lenta e la debolezza del reddito personale disponibile reale suggerisce pressioni sui consumatori. L’inflazione PCE continua a essere sopra l’obiettivo del 2% della Fed e una maggiore volatilità del petrolio potrebbe aggravare il problema inflazionistico. Questo mette la Fed in una posizione difficile: i tagli dei tassi supportano la crescita, ma tagli prematuri potrebbero provocare una nuova ondata inflazionistica. L’articolo discute le previsioni sui tassi d’interesse negli USA, l’impatto dell’inflazione e dei prezzi del petrolio sulla politica della Fed e i segnali chiave dei mercati dai rendimenti del Tesoro USA, dal dollaro USA e dai principali indici azionari statunitensi.

Crescita USA più lenta Complica le Previsioni sui Tassi della Fed

Il primo problema per la Fed è la crescita. Il dato principale del PIL mostra già una dinamica più debole, come illustrato nel grafico sottostante.

Ma la questione più importante è il calo del reddito personale disponibile reale.

Anche il comportamento dei consumatori appare debole. Il grafico qui sotto mostra che il tasso di risparmio personale rimane in tendenza negativa e segnala una potenziale dipendenza delle famiglie dai risparmi o dall’indebitamento per sostenere i consumi. Questo non suggerisce una base di crescita solida nel lungo periodo.

Questo è importante per i tassi d’interesse: la Fed non può concentrarsi solo sull’inflazione. Deve anche monitorare la crescita e l’occupazione. Se la crescita è debole, gli aumenti dei tassi diventano difficili. Ma una ripresa dell’inflazione rende i tagli dei tassi più impegnativi. Per questo le previsioni sui tassi sono contrastanti ma rimangono prudenti.

Inflazione ‘Sticky’ Rimanda le Attese sui Tagli della Fed

L’inflazione resta il principale fattore che guida le prospettive sui tassi dopo il conflitto USA-Iran. L’inflazione PCE è salita al 3,8% nei 12 mesi fino ad aprile, livello superiore all’obiettivo del 2% della Fed.

L’aumento mensile dello 0,40% indica inoltre che le pressioni inflazionistiche permangono.

Lo shock petrolifero complica ulteriormente la situazione. L’impennata dei prezzi dei carburanti impatta innanzitutto l’inflazione headline. L’inflazione core potrebbe rispondere con un ritardo, man mano che i rincari dei trasporti e dell’energia vengono trasferiti su servizi e beni. Questo è rilevante perché se le imprese iniziano a trasferire lo shock petrolifero sull’intera economia, per la Fed sarà più difficile considerarlo temporaneo.

I funzionari della Fed indicano che i prezzi del petrolio restano la preoccupazione principale per i tassi. La presidente della Fed di San Francisco, Mary Daly, ha osservato che se i prezzi del petrolio continueranno a salire cambierà il quadro dell’inflazione. Anche il presidente della Fed di Kansas City, Jeffrey Schmid, ha notato che l’inflazione è troppo alta e che resterà elevata a lungo. Queste osservazioni suggeriscono che la Fed dovrà mantenere una posizione di politica restrittiva se i prezzi del petrolio continuano a spingere l’inflazione al rialzo.

Questo implica che la Fed potrebbe non essere pronta a tagliare i tassi facilmente. Il mercato deve ora soppesare la prospettiva di mantenere i tassi elevati per un periodo prolungato. Se i prezzi del petrolio rimangono sopra $100 e l’inflazione si diffonde nell’economia, il rischio di nuovi aumenti dei tassi crescerà.

Il Rendimento del Treasury a 10 Anni Segnala il Rischio di Politica ‘Higher-for-Longer’

Il rendimento del Tesoro USA è un barometro di inflazione, crescita e aspettative sulla politica della Fed. I rendimenti tendono a salire quando gli investitori credono che l’inflazione sarà più alta o che la Fed stringerà la politica monetaria.

Con questa configurazione, il rendimento del Treasury a 10 anni mostra una forte correlazione con i prezzi del petrolio. Il conflitto USA-Iran ha rafforzato questa correlazione, dato che la chiusura dello Stretto di Hormuz ha interrotto l’offerta energetica globale. Il grafico sottostante mostra una recente discesa dei prezzi del petrolio dal picco del 19 maggio, che ha spinto al ribasso i rendimenti del Tesoro USA e il dollaro USA.

L’aumento dei rendimenti del Tesoro può irrigidire le condizioni finanziarie anche prima che la Fed modifichi i tassi. Tuttavia, il Chicago Fed National Financial Conditions Index segnala ancora una consolidazione finanziaria facile. Ciò significa che i rendimenti più elevati stanno creando pressione, ma non hanno ancora ristretto il sistema finanziario nel suo complesso.

I rendimenti dei Treasury fanno salire i costi di finanziamento per imprese, famiglie e governi. Comprimono inoltre gli asset sensibili ai tassi. Perciò il rendimento a 10 anni è l’indicatore principale in questo contesto e si allinea con le previsioni sui tassi della Fed, il dollaro USA e i cambi.

L’Indice del Dollaro USA Si Rafforza Mentre Si Attenuano le Scommesse sui Tagli della Fed

Il secondo grande strumento è l’Indice del Dollaro USA. Un rally del dollaro tipicamente si verifica quando la Fed è ottimista sull’economia. La domanda per il dollaro potrebbe aumentare se l’inflazione negli USA non scende e la Fed non procede con i tagli dei tassi.

Se gli investitori si rifugiano in asset considerati sicuri nei momenti di stress di mercato, anche il dollaro può beneficiarne. Ci sono diversi rischi nella configurazione attuale: l’inflazione è in aumento, i prezzi del petrolio sono legati al conflitto in Iran. Bitcoin (BTC) è già sceso sotto 80.000, segnalando una minore propensione al rischio. Se gli investitori riducono le esposizioni rischiose, questi fattori possono sostenere il dollaro USA.

Tuttavia, la direzione del dollaro resta incerta. Il dollaro potrebbe perdere slancio se la crescita rallentasse drasticamente e il mercato iniziasse a prezzare futuri tagli dei tassi. Per ora, la storia dell’inflazione fornisce una base più solida a breve termine per il dollaro.

Il grafico sottostante mostra che il dollaro ha formato un candle a martello ribassista a 99,40 dopo i dati PCE. Ma l’indice rimane comunque al di sopra delle medie mobili. Una rottura sopra 99,40 spingerebbe l’indice verso 100,50. Al contrario, una discesa sotto 98 porterebbe l’indice al livello di 90.

Il Rally dell’S&P 500 Affronta il Rischio dei Tassi mentre Crescono i Rendimenti del Tesoro

L’S&P 500 ha chiuso sopra 7.500 per la prima volta e mantiene il prossimo obiettivo di 8.000. Il boom dell’IA continua a sostenere il rally e i titoli tecnologici e le megacap hanno guadagnato spinta grazie a solide aspettative di profitto.

Le attese sui tassi influenzano anche il rally dell’S&P 500. Gli investitori potrebbero vedere prezzi azionari più bassi, poiché tassi più elevati riducono i guadagni futuri scontati. Possono inoltre aumentare il costo del capitale per le aziende e ridurre l’interesse degli investitori verso titoli growth valutati in alto.

Il prossimo rapporto sul mercato del lavoro sarà importante. Se le buste paga risultassero superiori alle attese, gli investitori potrebbero preoccuparsi di un’economia in surriscaldamento. Se il numero di nuovi occupati supera 150.000, ciò sosterrebbe i rendimenti del Tesoro USA. Questo scenario corroborerebbe la possibilità di tassi più alti e di una correzione del mercato azionario dai massimi record. Ma un dato più debole potrebbe contribuire a stemperare i timori di altri rialzi, pur acuendo le preoccupazioni su una crescita più lenta.

Questo crea un percorso stretto per l’S&P 500. Le azioni hanno bisogno di sufficiente crescita per sostenere gli utili, ma non così forte da spingere la Fed in modalità più restrittiva.

Da un punto di vista tecnico, l’S&P 500 ha superato il livello di 7.000 dopo aver formato una ripresa a V sopra il supporto a 6.200. Questa rottura ha aperto l’obiettivo a 8.000, che corrisponde alla resistenza del pattern di wedge ascendente allargante.

La SMA a 50 giorni è rimasta al di sopra della SMA a 200 giorni dal crossover di giugno 2025. Ciò suggerisce che la tendenza primaria dell’S&P 500 rimane rialzista. L’obiettivo di 8.000 è ulteriormente confermato dall’azione di prezzo giornaliera rialzista, che mostra l’area 7.000–7.200 come la prossima opportunità d’acquisto per il mercato azionario USA nell’S&P 500. Questa correzione potrebbe poi portare a un nuovo avanzamento verso il livello di 8.000.

Dow Jones e Nasdaq Reagiscono Diversamente all’Aumento dei Tassi

Dow Jones Industrial Average ha superato il supporto chiave a 50.000. Se l’indice rimane sopra 50.000, potrebbe salire fino a 55.000. Ma questo obiettivo dipende dall’andamento dei prezzi del petrolio.

Il Nasdaq è meno sensibile ai tassi perché è più orientato alla tecnologia. L’indice è salito del 16% nel rimbalzo sostenuto dall’operazione sull’IA. Il movimento è supportato da risultati solidi e da forti aspettative sugli utili. Tuttavia, un aumento dei rendimenti del Tesoro potrebbe influenzare negativamente il Nasdaq più del Dow, dato che i titoli ad alta crescita dipendono in misura maggiore dai guadagni futuri.

La struttura di prezzo a lungo termine del Dow Jones 30 resta costruttiva grazie alla formazione di pattern a testa e spalle invertita dal 2021 al 2024. La rottura del Dow Jones 30 sopra il livello di 35.000 ha spalancato la porta per una forte corsa verso i massimi storici. La formazione di un wedge ascendente allargante dopo la rottura indica che la prossima mossa del Dow Jones sarà probabilmente verso il livello di 55.000.

È interessante notare che la struttura di prezzo a breve termine del Dow Jones mostra la stessa dinamica. La correzione verso il livello di 45.000 è stata un forte segnale d’acquisto per il Dow Jones 30 e la rottura sopra 50.000 rappresenta una rottura importante che potrebbe portare l’indice verso 55.000 nel breve termine.

In chiusura: Politica ‘Higher-for-Longer’ Rimane lo Scenario Base

Lo scenario base è che i tassi di interesse USA rimangano più alti più a lungo dopo il conflitto USA-Iran. L’inflazione è fuori controllo, i prezzi del petrolio restano una minaccia e i funzionari della Fed non si sentono soddisfatti da poter dichiarare vittoria. Se la crescita rallenta, è improbabile che la Fed aumenti ulteriormente i tassi, ma ha anche poco margine per tagliarne il livello poiché l’inflazione PCE resta al 3,8%.

Il rendimento del Treasury a 10 anni sarà probabilmente l’indicatore più importante. Se i rendimenti continueranno a salire, potrebbero mettere pressione sulle azioni, in particolare sul Nasdaq, e rafforzare il dollaro USA. L’S&P 500 e il Dow Jones continuerebbero a salire in un ambiente di rendimenti stabili. Ma con un nuovo shock legato alla crescita dei prezzi del petrolio, i timori su possibili rialzi dei tassi potrebbero tornare rapidamente.

In generale, le prospettive sui tassi USA ora dipendono da una domanda: l’inflazione rallenterà prima che la crescita declini? Se l’inflazione continua a essere persistente, la Fed potrebbe continuare a mantenere la politica restrittiva e lasciare che siano i rendimenti del Tesoro a fare il lavoro. Se la crescita rallenta bruscamente, le attese sui tagli dei tassi potrebbero riprendere. Per ora, il rischio di inflazione più elevata mantiene i mercati sotto la pressione di tassi più alti per più tempo, ritardando il ciclo di allentamento.

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