Previsioni Prezzo Petrolio: Rischio di Transito a Hormuz e Successione in Iran Mettono il Brent al Centro

La morte della Guida Suprema dell’Iran e la dichiarata chiusura dello Stretto di Hormuz segnano la più grave interruzione energetica dal 1979. Sebbene l’OPEC+ abbia aumentato la produzione di 206.000 bpd, l’incremento è ben al di sotto di quanto necessario per compensare il potenziale rischio di transito se i flussi attraverso Hormuz resteranno compromessi. Il mercato del petrolio è entrato in una fase di piena price discovery, con noli, assicurazioni e l’escalation geopolitica che ora guidano la volatilità sul front-end.

Strutturalmente, il mercato era già teso sui carichi “mainstream” non sanzionati, poiché sanzioni e pressioni commerciali hanno spostato la domanda lontano dal greggio iraniano, russo e venezuelano. La politica delle riserve della Cina e il processo di successione in Iran sono ora al centro della domanda sulla durata dello shock.

Aggiornamento situazione (lunedì 2 marzo — metà giornata GMT)

• I media di Stato iraniani hanno confermato la morte della Guida Suprema Ayatollah Ali Khamenei a seguito di attacchi coordinati USA–Israele.
• Lo Stretto di Hormuz resta di fatto chiuso alla navigazione commerciale a causa dell’evitamento del rischio e del ritiro delle assicurazioni per rischio di guerra, con i dati di shipping che mostrano un forte calo del traffico delle navi cisterna mentre gli operatori ancorano invece di transitare.
• Grandi operatori di tanker e trading house hanno sospeso i transiti di greggio, carburante e GNL attraverso il punto di strozzatura del Golfo, e assicuratori come Gard, Skuld e MS&AD hanno ritirato la copertura per le acque del Golfo con efficacia dal 5 marzo.
• I prezzi del petrolio sono esplosi, con Brent brevemente sopra i 80 USD/barile e con aspettative diffuse che possano raggiungere cifre a tre zeri se i flussi restano ostacolati.
• I mercati azionari degli Emirati e le borse regionali hanno sospeso le contrattazioni, riflettendo più ampiamente le ricadute finanziarie del conflitto.
• Nuovi attacchi missilistici e con droni iraniani hanno colpito obiettivi statunitensi, israeliani e allineati al Golfo, con diverse navi danneggiate o colpite e vittime segnalate tra gli equipaggi mercantili.
• Le negoziazioni diplomatiche sono collassate e è in corso una sessione di crisi dell’AIEA mentre i colloqui formali sono stati cancellati.
• OPEC+ ha formalmente approvato un aumento della produzione di 206.000 bpd per aprile, ma è generalmente considerato insufficiente rispetto al rischio di interruzione dei transiti; le voci di mercato precedenti su 411–548 kb/d non si sono materializzate.

Figura 1. Panoramica dell’analisi di mercato Newsquawk che riassume la morte di Khamenei, la chiusura dello Stretto di Hormuz, le interruzioni nello shipping e il rischio rialzista per il Brent. Fonte: Newsquawk.com

Consapevolezza della situazione

Questa è ora uno scenario di interruzione dei transiti in tempo reale. Lo Stretto di Hormuz è stato apparentemente dichiarato chiuso dall’IRGC, i principali operatori di tanker hanno interrotto le partenze e l’OPEC+ ha incrementato al di sopra dei 137.000 bpd pianificati fino a 206.000 bpd. Quel margine è politicamente significativo ma meccanicamente insufficiente se Hormuz resta chiuso. Non si tratta più di un rischio di esportazione di 1–2 mb/d — è un collo di bottiglia sui transiti di 18–20 mb/d.

Figura 2. Treemap delle esportazioni marittime di greggio e condensati per regione d’origine, evidenziando la scala dei flussi mediorientali che attraversano lo Stretto di Hormuz. Fonte: rapporto mensile sul greggio Vortexa

Il mercato aprirà in piena price discovery

Si tratta di una situazione estremamente dinamica che attualmente ruota attorno a chi sostituirà la ormai confermata Guida Suprema Ayatollah Khamenei (trattato in un rapporto supplementare qui). Questo ha spostato il quadro di rischio geopolitico verso una valutazione di rischio di regime, che sta costringendo i produttori a rivedere la strategia di output. OPEC è convocata oggi — maggiori dettagli sotto — come da calendario precedente (domenica 1° marzo). Ciò che conta ora non è solo il premio di rischio a breve termine: è se flussi sostenuti e l’impiego di capacità disponibile possano compensare i costi di nolo elevati, l’instabilità potenziale dei transiti e i cambi di policy.

Di seguito, esaminerò lo stato del mercato per ciascuno di questi componenti.

Contesto strutturale precedente

All’inizio del 2026, il consenso sul bilancio petrolifero era orientato verso un eccesso. Si prevedevano accumuli di scorte e molti analisti attendevano un modesto surplus nel 2026. L’OPEC+ aveva avviato la progressiva eliminazione delle riduzioni volontarie precedenti, con aumenti mensili pianificati di 137.000 bpd e l’aspettativa di un graduale smantellamento. Era comunque prevista una riunione per oggi, 1° marzo alle 11:00, durante la quale ci si aspettava un ulteriore aumento di 137.000 bpd. Prima della riunione si era parlato di aumenti fino a 538.000 bpd. L’effettivo è diventato 206.000 bpd. Questo di per sé non sarà sufficiente, ma dà al gruppo spazio d’azione per fare molto di più se e quando necessario. Le mani dell’OPEC però sono vincolate.

Le esportazioni dall’Arabia Saudita e dagli Emirati passano in larga misura attraverso Hormuz. La capacità disponibile non equivale a capacità consegnabile se la rotta è bloccata. Anche una chiusura del 25% rappresenta un deficit di 5 mb/d.

Esistono bypass limitati via pipeline:

• La capacità della pipeline East–West in Arabia Saudita aiuta per circa 5 mb/d
• L’uscita di Fujairah negli UAE fornisce un certo sollievo. Capacità di stoccaggio 70 mb. Capacità di transito 1,5 mb/d.

Figura 3. Mappa dello Stretto di Hormuz e delle rotte alternative di esportazione, inclusa la pipeline East–West saudita e la pipeline del greggio di Abu Dhabi. Fonte: U.S. EIA

Le esportazioni di petrolio SONO aumentate durante questa fase di conflitto e Iran, Arabia Saudita, UAE e Brasile hanno tutte aumentato la produzione di recente.

Figura 4. Esportazioni marittime globali di greggio e condensati e cambiamenti recenti tra i principali esportatori OPEC+ e non OPEC+. Fonte: rapporto mensile sul greggio Vortexa, febbraio 2025

Sanzionato vs. non sanzionato

Spero che, attraverso questo rapporto, sia riuscito a evidenziare la verità del “glut”, con il glut riferito solo ai barili sanzionati. Il mercato globale — Cina, India, Europa — negli ultimi sei mesi ha reagito alle minacce di Trump e ha in gran parte cessato di acquistare petrolio sanzionato. Questo ha quindi posto una domanda pressante sui carichi non sanzionati “mainstream“. Un esempio nel mio rapporto precedente “Tight n Risky” del 9 febbraio 2025.

«Il segnale che alcuni potrebbero interpretare come stretta del petrolio ‘mainstream’ la scorsa settimana, è che Vitol e Total hanno preso 17 navi su 20 di Brent la scorsa settimana. È stato il ritmo di acquisto più veloce MAI REGISTRATO!» — Report Tight n Risky — Tim Duggan

Il ruolo della Cina

La Cina è il stabilizzatore swing in questa crisi. Compra la maggior parte del greggio iraniano, è fortemente esposta ai transiti attraverso Hormuz e detiene riserve strategiche significative, come documentato in diversi rapporti petroliferi precedenti. Se Pechino attinge alle sue scorte e spinge verso la de-escalation, lo spike petrolifero si attenua. Se invece compra d’impulso carichi alternativi, ossia mainstream, il Brent potrebbe mantenersi sopra i 120 USD per un periodo più lungo. Monitorare i run dei refinery cinesi, il comportamento delle riserve strategiche e i segnali diplomatici. La reazione di Pechino plasmerà la durata dello shock e si sono preparati.

C’è però una situazione in cui ritengo prenderanno ora la maggior parte del greggio in stoccaggio galleggiante sanzionato, ossia il Glut.

Figura 5. Variazioni anno su anno delle importazioni asiatiche di greggio e condensati per paese di destinazione, che illustrano dove potrebbe emergere domanda di sostituzione se l’offerta sanzionata sparisse. Fonte: Vortexa

È la mia opinione che la Cina scaricherà l’intero glut di petrolio non sanzionato attualmente in stoccaggio galleggiante. Questo permetterà di attenuare in maniera significativa lo shock di offerta. Accoppiando ciò a un possibile ulteriore aumento della produzione OPEC, potremmo vedere una situazione di contango estremo di breve durata trasformarsi in backwardation entro ottobre. Dal punto di vista operativo, questo crea condizioni eccellenti per strategie di spread trading per il Q3 e Q4.

Figura 6. Scorte di greggio rispetto alla media stagionale 2020-2025, mostrando gli accumuli onshore, le scorte aggiustate in mare e il greggio cinese in navigazione. Fonte: Vortexa

Successione: la questione del potere interno

Ai sensi dell’Articolo 111, è attivo un consiglio di leadership ad interim. L’Assemblea degli Esperti deve nominare una Guida Suprema permanente. Ho suddiviso l’analisi dei candidati in un rapporto separato qui.

• Successione istituzionale rapida = l’escalation si stabilizza.
• Frammentazione factionale = leva marittima che aumenta.

Vedremo come si svilupperà.

Escalation militare

Nuove ondate di missili hanno ampliato il perimetro della guerra. Fonti iraniane affermano che sono state prese di mira 27 basi statunitensi; assetti militari israeliani sono stati colpiti; sono state riportate esplosioni a Doha, Dubai e Manama. Lo scenario peggiore è una più ampia escalation regionale che intensifichi attacchi al di fuori degli obiettivi focali contro le basi statunitensi nella regione. Questo fungerebbe da catalizzatore perché il Brent possa potenzialmente raggiungere i 150 USD nelle prossime 10 sedute di contrattazione. GLI USA DEVONO contenere questo.

Quello che è meno trattato in modo ampio sono due elementi.

Panoramica sugli sviluppi correnti dei missili ipersonici statunitensi

1 Gli USA attualmente non dispongono di capacità missilistica ipersonica tattica. L’unica capacità ipersonica rilevabile è con missili nucleari a lungo raggio che raggiungono alte velocità mach durante la rientrata atmosferica (mach 23), come la serie Minuteman o il Titan. Si tratta dei più grandi missili in servizio. Inoltre non hanno veicoli con glide adjustment, cioè con sterzata in volo. Sono letteralmente come una pietra che lanci e colpisce un bersaglio.

Dall’altra parte, l’Iran possiede capacità missilistica ipersonica. Questi missili superano di gran lunga qualsiasi sistema di difesa tipo Iron Dome — muovendosi a Mach 3+ (es. 2.300 mph o 3.300 piedi al secondo) come il nuovo CM302. Se uno di questi sistemi fosse diretto contro navi da guerra USA, sarebbe un punto di svolta — attualmente non esistono sistemi a bordo delle portaerei USA in grado di dispiegare una difesa adeguata contro tali missili.

Economia dei missili.

Una guerra prolungata con l’Iran potrebbe esaurire gli stock missilistici USA

Gli USA possono accelerare l’escalation rapidamente, ma sostenere una guerra prolungata è altra cosa. I Tomahawk costano circa 1–2 milioni di dollari ciascuno e le produzioni sono nell’ordine delle centinaia l’anno, non delle migliaia. Operazioni ad alta intensità consumano munizioni di precisione in settimane, non in mesi, mentre un gruppo d’attacco portaerei può costare 6–8 milioni di dollari al giorno per l’operatività. Scorte, tempi di approvvigionamento e ottiche di bilancio vanno tutti contro una campagna a tempo indeterminato. Washington può infliggere shock; è meno ben posizionata per logorare.

Il mio scenario base

Si tratta di una interruzione breve e violenta. La pressione navale USA riapre il passaggio nel giro di giorni. Il Brent schizza oltre i 100 USD, poi si consolida nella fascia 80–90 USD. La Cina inizia ad attingere alle riserve.

Per me il rischio di coda è nelle assicurazioni. Se l’assicurazione commerciale collassa per una settimana o più, il Brent testa rapidamente i 130+ USD. Un reset strutturale si verifica solo se i flussi restano materialmente limitati oltre le due settimane.

Vedi il rapporto principale pubblicato domani mattina per grafici di trading aggiornati e analisi C.O.T.

Come guida rapida all’azione dei prezzi, ecco cosa vedo sui prezzi di front-end. Da una chiamata Kplr domenica alle 14:00 GMT, ci sono stime di riapertura per il Brent tra 85 e 90 USD, circa un +20% alla riapertura. Questo porta il WTI a 80 USD. Basandosi su un rischio di guerra di 12 giorni, questo va considerato come completamente diverso. La situazione è ora calda da entrambe le parti. Vedrei un possibile raggiungimento di almeno 85 USD lunedì. Molta della conversazione nella chiamata Kplr indica che questo era in gran parte già prezzato.

La domanda sulla mia scrivania è: quando ha senso rientrare long. Il modo in cui questo evolverà durante la settimana lo dirà.

Figura 7. Grafico TradingView che mostra il setup del WTI crude oil, le principali zone di supporto e i target rialzisti in presenza di un rinnovato premio per rischio di guerra. Fonte: TradingView

Il trading aspetta. Aspettare è trading.