Petrolio, Analisi Fondamentale Giornaliera – La troika dell’oro nero

L’Organizzazione dei paesi esportatori di petrolio è stata emarginata dalle decisioni critiche circa il mercato del petrolio, che sono state e che verranno invece prese da una troika composta dagli Stati Uniti, la Russia e l’Arabia Saudita. L’aumento e il successivo calo dei prezzi del petrolio quest’anno è stato quasi interamente guidato dalle decisioni di produzione in questi tre paesi e dalle loro politiche per gestire l’impatto delle sanzioni sull’Iran.

La troika ha rappresentato circa 36 milioni di barili al giorno di produzione di greggio e condensati nel 2017 (39% del totale mondiale) rispetto ai soli 27 milioni di barili dal resto dell’OPEC (30% del totale mondiale). La produzione della Troika è cresciuta ulteriormente quest’anno, quando le imprese statunitensi di shale hanno aumentato la produzione in risposta ai prezzi più alti.

La  produzione della troika è l’elemento in più rapida crescita nel mondo delle forniture di petrolio, che probabilmente spingeranno la sua quota al di sopra del 40% nel 2018 mentre il resto dell’OPEC scenderà probabilmente al di sotto del 30% (” Analisi statistica dell’energia mondiale “, BP, 2018).

Le decisioni di produzione prese da questa nuova troika mondiale, tendono a determinare se il mercato del petrolio sarà sovra-affollato o insufficiente nel breve-medio termine, mentre altri paesi OPEC e non-OPEC osserveranno dai margini. Il resto dell’OPEC sta lottando contro le sanzioni, la cattiva gestione e disordini; è troppo piccolo per essere importante; sta massimizzando la produzione piuttosto che partecipare ai controlli di output o semplicemente allinea le sue politiche di output con quelle dell’Arabia Saudita.

L’unico membro dell’OPEC che gestisce una politica di produzione indipendente e che è stato in grado di aumentare significativamente la propria produzione nel 2017/18 è stato l’Iraq. In questo contesto, non sorprende che la distinzione tra membri OPEC e membri non OPEC sia diventata sempre più confusa e che il processo decisionale si sia spostato all’esterno dell’organizzazione.

La discussione e l’analisi si sono spostate dalla conferenza ministeriale semestrale dell’OPEC al comitato congiunto di monitoraggio ministeriale (JMMC), che riunisce membri dell’OPEC e non membri dell’OPEC. Il JMMC comprende due principali produttori non OPEC (Russia e Oman) e solo quattro paesi OPEC (Arabia Saudita, Kuwait, Algeria e Venezuela) più il presidente dell’OPEC (attualmente Emirati Arabi Uniti). L’appartenenza al JMMC è un’ammissione tacita che la Russia non OPEC e, in misura minore, l’Oman svolgono un ruolo più importante nella politica della produzione rispetto alla maggior parte dei membri dell’OPEC.

Riconoscendo la loro influenza congiunta, i responsabili politici dell’Arabia Saudita, della Russia e degli Stati Uniti si sono regolarmente informati reciprocamente sulle decisioni e le sanzioni sulla produzione nel 2018.
Ed il presidente degli Stati Uniti ha espresso opinioni forti e chiare sul livello appropriato dei prezzi del petrolio ed ha esercitato pressione sull’Arabia Saudita.

Il terzo livello della gerarchia comprende i membri dell’OPEC Kuwait e gli Emirati Arabi Uniti e non l’OPEC Oman, che si sono dimostrati disponibili ad adeguare la propria produzione sotto la leadership saudita e russa. La troika più il Kuwait, gli Emirati Arabi Uniti e l’Oman rappresentano quasi la metà della produzione mondiale di liquidi.

Previsioni

Il crollo dei prezzi del petrolio,dovuto al sell-off scatenato dalla formazione di questa nuova “Troika del greggio”, ha portato i prezzi del WTI a testare il supporto in area 50 dollari al barile, cosa che non accadeva da Ottobre del 2017. In un mese il petrolio ha perso tutto quanto aveva guadagnato in un anno di contrattazioni e di politica dei tagli del OPEC. La Troika ha deciso che l’OPEC doveva tornare sui suoi passi e rivedere la politica dei prezzi alti del greggio.

È tuttavia impossibile definire un prezzo che possa accontentare tutti gli attori di questa nuova gerarchia mondiale; un prezzo del WTI al di sotto dei 50 dollari renderebbe sterile la produzione americana, con un danno enorme all’economia della stessa, mentre un prezzo al di sopra dei 60 dollari al barile renderebbe costoso per gli importatori acquistare greggio, così come un dollaro forte rende difficile acquistare merci in altre valute.

Riteniamo dunque un livello accettabile per il WTI una fascia di prezzo compresa tra i 50 ed i 60 dollari al barile, mentre per il Brent il discorso è complesso e dipende dallo spread fra i due benchmark attualmente sui 10 dollari per barile.

Tratto dalla colonna reuters odierna a firma di John Kemp