Perché l’Argento Sta Salendo Così Tanto? L’Argento Sorpassa l’Oro Mentre Si Rafforzano i Venti Macro a Favore

Argento (XAG) ha rotto il livello pivot di $30 nel 2025 e ha registrato un guadagno del 147,89% nell’anno, mentre forze macro e la struttura tecnica si sono allineate. A mio avviso, questa rottura segna l’inizio di una rivalutazione da tempo attesa, con l’argento entrato in un periodo di forte slancio sia monetario sia guidato dalla domanda industriale. Questo articolo presenta i catalizzatori macro, i cambiamenti nel comportamento degli investitori e i pattern tecnici che stanno alimentando questa corsa esplosiva.

Perché l’Argento Si Sta Finalmente Liberando di Decenni di Sottoperformance

Il prezzo dell’argento ha sottoperformato in più cicli negli ultimi anni. Tuttavia, questo divario si è ora chiuso man mano che il prezzo è salito e continua a guidare il mercato dell’oro (XAU).

Nel 2025 l’argento ha guadagnato il 147,89% mentre il prezzo dell’oro è salito del 64,72%. Il grafico sottostante mostra il comportamento di leadership dell’argento negli ultimi mesi.

Storicamente, il prezzo dell’argento ha accumulato ritardo rispetto al ciclo più ampio nelle fasi iniziali. Segue lo slancio dell’oro e, una volta che l’oro rompe al rialzo, l’argento tende a sovraperformare. Questo conferma la reputazione dell’argento come versione “high-beta” dell’oro.

Quando il capitale si sposta verso l’oro come valuta di rifugio, l’argento reagisce con maggiore velocità e intensità a causa della minore dimensione del mercato dell’argento e del fatto che è richiesto sia per scopi monetari sia industriali.

Posizionamento sui Futures e Rottura Tecnica Confermano il Cambiamento

C’è un ulteriore sviluppo importante sul mercato COMEX dell’argento che supporta questa tesi. Secondo i dati forniti il 7 gennaio 2026, gli investitori stanno spostando le loro posizioni future dal mese di consegna tradizionale di marzo verso mesi come gennaio e febbraio. L’interesse aperto è aumentato di 1.431 contratti a gennaio e di 1.564 contratti a febbraio. Allo stesso tempo, l’interesse aperto a marzo è diminuito di un ammontare simile. Ogni contratto rappresenta 5.000 once, una variazione significativa.

Tuttavia, i trader vogliono la consegna ora e gennaio non è un mese di consegna tradizionale. Questo implica un aumento della corsa al possesso fisico dell’argento, non solo a esposizione cartacea. È un segnale di un’offerta che si restringe e di una domanda in aumento.

Dal punto di vista tecnico, il prezzo dell’argento è esploso oltre il livello storico pivot di $30 nel 2025 dopo la formazione del modello a tazza e manico. Questa rottura generazionale indica il potenziale di un’esplosione del mercato dell’argento nei prossimi anni.

I Venti Macro Sono in Fase di Costruzione Dietro la Rottura dell’Argento

Il rally dell’argento si sta svolgendo nel contesto di un mercato del lavoro indebolito, un’inflazione persistente e una svolta verso una politica monetaria più accomodante. Le crepe strutturali nell’economia USA si stanno ampliando, motivo per cui gli investitori guardano con interesse ai beni rifugio.

Le Crepe nel Mercato del Lavoro Rendono l’Argento una Scommessa Difensiva

Gli Stati Uniti hanno aggiunto solo 50.000 posti di lavoro lo scorso dicembre, come mostrato nel grafico qui sotto. Questo è l’ottavo mese consecutivo di risultati deboli per le nonfarm payroll. Questa debolezza è ancora più evidente escludendo i posti governativi e quelli del settore sanitario.

Inoltre, l’occupazione nel settore privato al di fuori della sanità è aumentata di appena 15.900 unità, un dato estremamente basso. D’altra parte, i settori ciclici stanno perdendo posti di lavoro, come illustrato nel grafico seguente.

Si osserva che l’occupazione nei settori ciclici ha perso oltre 150.000 posizioni dal picco di febbraio 2025. Se queste perdite dovessero raggiungere 300.000, aumenterebbe la probabilità di recessione.

D’altra parte, il tasso di disoccupazione è sceso al 4,4%, ma le ore medie settimanali lavorate sono diminuite a 34,2. Questo livello è normalmente seguito da licenziamenti più ampi.

Questa debolezza persistente del mercato del lavoro aumenta la probabilità di recessione e rafforza il caso dell’argento come asset difensivo.

Squilibrio Tra Salari e Tassi Mantiene Vivi i Rischi Inflazionistici

Secondo gli ultimi dati del BLS, l’inflazione si sta raffreddando. Tuttavia, la pressione inflazionistica continua a crescere sotto la superficie. Il grafico sottostante mostra che la retribuzione oraria media è aumentata a un ritmo superiore all’obiettivo attuale della Fed. Questo incremento indica che la pressione inflazionistica si sta accumulando.

Quando il tasso di aumento dei salari supera il tasso dei Fed Funds, la politica monetaria è stimolativa in termini reali. Questo disallineamento significa che la Fed è in ritardo. Se l’inflazione non viene compensata da un collasso dell’economia — e non c’è ancora un collasso completo — l’argento è una copertura naturale.

La Debolezza dei Consumatori Aggiunge Carburante al Momentum dell’Argento

D’altra parte, i dati sul consumo sono foschi. L’attività residenziale svolge un ruolo importante nell’occupazione ciclica, che sta rallentando. Inoltre, i permessi e le nuove costruzioni continuano a diminuire, come mostrato nel grafico qui sotto.

L’Indice di Sentimento dei Consumatori dell’Università del Michigan è sceso alla sua media mobile trimestrale più bassa dal 1960. Nel frattempo, l’Indice delle Condizioni Economiche Correnti ha raggiunto un minimo di 65 anni. Queste debolezze indicano una grave perdita di fiducia.

Nel frattempo, le aspettative di inflazione dei consumatori sono anch’esse elevate, come si vede nel grafico sotto. Le aspettative attuali sono oltre il doppio dell’obiettivo della Fed. I consumatori si aspettano prezzi più alti, scenario in cui i metalli preziosi tendono a performare meglio e l’accessibilità dell’argento gli conferisce un vantaggio rispetto all’oro.

Indicatori di Crescita Confermano un Rallentamento dell’Economia USA

Il grafico seguente illustra che l’aggregato delle ore settimanali lavorate è cresciuto di una quantità molto piccola, solo lo 0,6%, nel 2025. Tale lettura suggerisce una riduzione del tasso di crescita del PIL reale rispetto al 2,3% registrato nel terzo trimestre del 2025.

D’altra parte, il Coincident Index della Fed di Philadelphia è cresciuto di oltre il 2% nell’ultimo anno. Finché resta sotto il 2,5%, ciò è associato a condizioni recessive, come evidenziato dai cerchi rossi nel grafico sottostante.

Inoltre, l’attività industriale è in calo: le vendite di camion pesanti sono inferiori di oltre il 10% rispetto al picco di ottobre 2023. Questo tipo di contrazione non è generalmente compatibile con un atterraggio morbido e manda un segnale chiaro che lo slancio economico si sta indebolendo.

La Fed Sta Silenziosamente Iniettando Liquidità

I mercati finanziari stanno ricevendo più liquidità. Il grafico sottostante mostra che le riserve delle banche commerciali sono salite a $3,0 trilioni. Questo è in gran parte il risultato di un nuovo programma di Reserve Management Purchases della Fed che ha immesso $40 miliardi tra il 12 dicembre e il 12 gennaio.

Sono attese ulteriori comunicazioni sulle Reserve Management Purchases con l’avvicinarsi della stagione fiscale di aprile, nota fonte di stress per la liquidità bancaria. Il bilancio della Fed è aumentato per la prima volta dal 2023. Il Secured Overnight Financing Rate (SOFR) rimane elevato rispetto all’Interest on Reserve Balances (IORB) della Fed, il che suggerisce che le banche stanno ancora ottenendo premi per accedere a liquidità a breve termine.

Perché la Domanda Industriale È Ora un Catalizzatore — Non un Freno

Una delle ragioni principali della corsa sull’argento è la domanda industriale. Storicamente, la dipendenza dell’argento dall’uso industriale era vista come una debolezza in tempi di recessione. Tuttavia, la domanda per settori come l’energia solare, i veicoli elettrici e l’elettronica avanzata sta aumentando in modo esponenziale. Queste crescite non sono fenomeni temporanei, ma transizioni globali a lungo termine. Le proprietà uniche dell’argento, come l’elevata conduttività, lo rendono insostituibile in molte di queste tecnologie.

Il grafico seguente illustra che le prospettive manifatturiere globali stanno cambiando. Secondo Persistence Market Research, il mercato manifatturiero globale dovrebbe crescere da $14,8 trilioni nel 2025 a $20,7 trilioni entro il 2032, con un tasso di crescita annuo composto del 4,9%. Questa crescita è più che il doppio del 2,2% registrato dal 2019 al 2024. All’aumentare e al modernizzarsi delle industrie, aumenterà anche la domanda di argento.

La Rottura del Pattern Conferma una Riproposizione Strutturale

La struttura tecnica del prezzo dell’argento mostra una forte rottura storica. Questa rottura nel 2025 ha spalancato la porta a un robusto aumento del mercato dell’argento nei prossimi anni. Il grafico evidenzia la formazione di un modello a tazza e manico: la tazza si è formata dall’ultimo massimo degli anni ’80 fino al massimo del 2011, mentre il manico si è formato dal 2011 al 2024.

Il prezzo ha oscillato sotto il livello di $30 per quattro decenni. Si nota che quando il prezzo raggiungeva i $30 non riusciva a superarlo e ripiegava. Tuttavia, il prezzo dell’argento ha chiuso sopra i $30 per la prima volta nella storia nel 2025. Ciò significa che il modello a tazza e manico è stato rotto e l’argento ha aperto la porta a livelli molto più alti.

Il rally del prezzo dal minimo del 1993 verso i $30 rappresenta un movimento del 747%. Se si misura il potenziale a partire dalla rottura della soglia di $30, il prezzo potrebbe raggiungere livelli tra $250 e $300 entro i prossimi trimestri. L’attuale momentum nel mercato dell’argento mostra la stessa dinamica, con una crescita di tipo esponenziale.

Rischi e Cosa Potrebbe Rallentare il Rally

Il mercato dell’argento può essere esposto a diversi rischi che potrebbero contenere la sua crescita esplosiva. Un forte rimbalzo dell’Indice del Dollaro USA dal supporto di lungo periodo a 96 potrebbe limitare ulteriori rialzi. L’indice dovrebbe rompersi sotto 96 per proseguire la sua tendenza al ribasso. Inoltre, se le condizioni finanziarie si irrigidissero inaspettatamente, il movimento parabolico dell’argento potrebbe mettere in pausa.

In aggiunta, il prezzo si trova in area di ipercomprato, il che implica la possibilità di una correzione di breve termine. Qualsiasi fallimento nel mantenere i $30 potrebbe mettere alla prova il carattere rialzista di lungo periodo dell’argento.

Un altro rischio importante è l’incertezza macro in evoluzione. Se il mercato del lavoro si stabilizzasse o la Fed esitasse a tagliare i tassi come previsto, il vento a favore della politica monetaria per l’argento potrebbe attenuarsi. Tuttavia, questi rischi fanno parte del quadro più ampio e non annullano la rottura di lungo periodo. Gli investitori devono aspettarsi volatilità, ma finché la domanda strutturale e i catalizzatori macro rimangono, eventuali cali potrebbero rappresentare opportunità d’acquisto piuttosto che la fine del trend.

Considerazioni Finali – Perché il Mercato Rialzista dell’Argento È Solo all’Inizio

A mio avviso, il rally dell’argento è solo all’inizio e c’è ancora spazio per ulteriori rialzi. La rottura sopra il livello di $30 rappresenta un cambiamento generazionale nella struttura tecnica dell’argento, supportato da forze macro e strutturali. La combinazione di inflazione persistente, dati economici in indebolimento e un contesto della Fed più accomodante ha spinto gli investitori verso gli asset reali. D’altra parte, l’argento svolge un doppio ruolo come metallo monetario e industriale ed emerge come uno dei principali beneficiari.

Il sentiment dei consumatori e le consegne fisiche sul COMEX indicano una domanda crescente a fronte di offerta vincolata. La rottura del modello a tazza e manico proietta verso livelli molto più elevati e l’attuale momentum rialzista dimostra che il movimento sta guadagnando forza. La rottura dei $30 nel 2025 ha aperto la porta a un aumento dei prezzi fino a $250–$300 nei prossimi trimestri. Tuttavia, il prezzo deve mantenersi sopra i $30 per rimanere nella tendenza rialzista.

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