Perché l’Argento Sta Salendo Così Tanto? L’Argento Sovraperforma l’Oro Mentre i Venti Macro Si Rafforzano

Argento (XAG) ha superato il livello cardine di $30 nel 2025 e ha registrato un guadagno del 147,89% nell’anno, mentre forze macro e la struttura tecnica si sono allineate. A mio avviso, questa rottura segna l’inizio di una rivalutazione da tempo attesa, con l’argento che entra in un periodo di forte momentum sia monetario sia industriale. Questo articolo presenta i catalizzatori macro, i cambiamenti nel comportamento degli investitori e i pattern tecnici che guidano questo rally esplosivo.

Perché l’Argento Sta Finalmente Uscendo da Decenni di Sottoperformance

Il prezzo dell’argento ha sottoperformato in più cicli negli ultimi anni. Tuttavia questo divario ora si è colmato, poiché il prezzo è salito e continua a guidare il mercato dell’oro (XAU).

L’argento ha guadagnato il 147,89% nel 2025 mentre il prezzo dell’oro è salito del 64,72%. Il grafico sottostante mostra il comportamento di leadership dell’argento negli ultimi mesi.

Storicamente, il prezzo dell’argento ha accusato ritardi rispetto al ciclo più ampio nelle fasi iniziali. Tende a seguire il momentum dell’oro e, una volta che l’oro rompe al rialzo, continua a sovraperformare il mercato aurifero. Questo conferma la reputazione dell’argento come versione “high-beta” dell’oro.

Quando il capitale affluisce nell’oro come bene rifugio, l’argento segue con maggiore rapidità e intensità a causa delle dimensioni più contenute del mercato dell’argento e del fatto che è richiesto sia nei settori monetari sia in quelli industriali.

Posizionamento nei Futures e Rottura Tecnica Confermano il Cambiamento

C’è un ulteriore sviluppo importante nel mercato COMEX dell’argento che supporta questa tesi. Secondo i dati del 7 gennaio 2026, gli investitori stanno riposizionando i loro contratti futures dal mese di consegna tradizionale di marzo verso mesi come gennaio e febbraio. L’open interest è cresciuto di 1.431 contratti a gennaio e di 1.564 a febbraio. Allo stesso tempo, l’open interest di marzo è diminuito di un’ammontare simile. Ogni contratto è pari a 5.000 once, il che rappresenta uno spostamento significativo.

Tuttavia, i trader vogliono la consegna ora e gennaio non è un mese di consegna tradizionale. Questo implica un aumento della corsa al possesso fisico dell’argento, non solo esposizione cartolare. È un segnale di restringimento dell’offerta e aumento della domanda.

Dal punto di vista tecnico, il prezzo dell’argento è esploso dal livello storico di riferimento di $30 nel 2025 a seguito della formazione del pattern a “cup and handle”. Questa rottura generazionale indica il potenziale di un’esplosione nel mercato dell’argento nei prossimi anni.

I Venti Macro Si Stanno Rafforzando Dietro la Rottura dell’Argento

Il rally dell’argento si sta sviluppando nel contesto di un mercato del lavoro in indebolimento, inflazione persistente e una tendenza verso politiche monetarie più espansive. Le crepe strutturali nell’economia statunitense si stanno ampliando, fornendo agli investitori solide ragioni per rivolgersi ai metalli preziosi.

Crepe nel Mercato del Lavoro Rendono l’Argento una Scommessa Difensiva

Gli Stati Uniti hanno aggiunto solo 50.000 posti di lavoro lo scorso dicembre come mostrato nel grafico sottostante. Si tratta dell’ottavo mese consecutivo di risultati deludenti per le nonfarm payroll. Questa debolezza è ulteriormente evidenziata quando si escludono i posti nelle amministrazioni pubbliche e nella sanità.

Inoltre, l’occupazione nel settore privato al netto della sanità è aumentata di appena 15.900 unità, un numero estremamente basso. D’altra parte, i settori ciclici stanno perdendo posti di lavoro come illustrato nel grafico sottostante.

Si osserva che l’occupazione nei settori ciclici ha perso più di 150.000 posizioni dal picco di febbraio 2025. Se queste perdite raggiungessero le 300.000, aumenterebbe la probabilità di una recessione.

Dall’altro lato, il tasso di disoccupazione è sceso al 4,4%, ma le ore medie settimanali lavorate sono diminuite a 34,2. Questo livello è normalmente seguito da tagli occupazionali più ampi.

Questa debolezza persistente nel mercato del lavoro aumenta la probabilità di recessione e rafforza il caso dell’argento come asset difensivo.

Disallineamento tra Salari e Tassi Mantiene Vivo il Rischio Inflazionistico

Secondo gli ultimi dati del BLS, l’inflazione si sta raffreddando. Tuttavia, la pressione inflazionistica sta ancora aumentando sotto la superficie. Il grafico sotto mostra che la retribuzione oraria media è cresciuta a un ritmo superiore all’attuale target della Fed. Questo incremento indica che la pressione inflazionistica si sta accumulando.

Quando il tasso di aumento dei salari supera il tasso dei Fed Funds, la politica monetaria è effettivamente espansiva in termini reali. Questo disallineamento significa che la Fed è in ritardo. Se l’inflazione non viene compensata da un collasso dell’economia e non si verifica ancora un crollo completo, l’argento è un naturale hedge.

Debolezza dei Consumatori Alimenta il Momentum dell’Argento

D’altro canto, i dati sui consumatori sono foschi. L’attività residenziale gioca un ruolo importante nell’occupazione ciclica e sta rallentando. Inoltre, i permessi e le nuove costruzioni continuano a diminuire come mostrato nel grafico sotto.

L’Index of Consumer Sentiment dell’Università del Michigan è sceso alla sua media su 3 mesi più bassa dal 1960. Nel frattempo, l’Index of Current Economic Conditions ha raggiunto il minimo da 65 anni. Queste debolezze sono segnali di una grave perdita di fiducia.

Nel frattempo le aspettative d’inflazione dei consumatori sono anch’esse elevate come si osserva nel grafico sottostante. Le attuali aspettative sono oltre il doppio dell’obiettivo della Fed. I consumatori si aspettano prezzi più alti, situazione in cui i metalli preziosi tendono a performare meglio e l’accessibilità dell’argento gli conferisce un vantaggio rispetto all’oro.

Indicatori di Crescita Confermano un Rallentamento dell’Economia USA

Il grafico sotto illustra che l’aggregato delle ore settimanali lavorate è aumentato di una quantità molto contenuta, solo lo 0,6%, nel 2025. Questa lettura bassa implica una caduta del tasso di crescita del PIL reale rispetto al 2,3% registrato nel terzo trimestre 2025.

D’altra parte, il Coincident Index della Federal Reserve di Philadelphia è cresciuto di oltre il 2% nell’ultimo anno. Finché rimane sotto il 2,5%, questo è associato a condizioni recessive come evidenziato dai cerchi rossi nel grafico sotto.

Inoltre, l’attività industriale è in calo: le vendite di camion pesanti sono inferiori di oltre il 10% rispetto al picco di ottobre 2023. Questo tipo di declino non è tipico di un atterraggio morbido. Invia un messaggio chiaro che lo slancio economico si sta deteriorando.

La Fed Sta Silenziosamente Iniettando Liquidità

I mercati finanziari stanno ricevendo più liquidità. Il grafico sotto mostra che le riserve delle banche commerciali sono cresciute fino a $3,0 trilioni. Questo è in gran parte il risultato di un nuovo programma di Reserve Management Purchases della Fed che ha immesso $40 miliardi tra il 12 dicembre e il 12 gennaio.

Sono attese ulteriori comunicazioni sul programma di Reserve Management Purchases con l’avvicinarsi della stagione fiscale di aprile, nota come punto di tensione per la liquidità bancaria. Il bilancio della Fed è aumentato per la prima volta dal 2023. Il Secured Overnight Financing Rate (SOFR) è ancora elevato rispetto all’Interest on Reserve Balances (IORB) della Fed, il che suggerisce che le banche ricevono ancora premi per ottenere liquidità a breve termine.

Perché la Domanda Industriale È Ora un Catalizzatore — Non un Peso

Una delle principali ragioni della corsa all’argento è la domanda industriale. Storicamente la dipendenza dell’argento dall’uso industriale era considerata una debolezza in tempo di recessione. Tuttavia, la domanda nei settori come l’energia solare, i veicoli elettrici e l’elettronica avanzata sta crescendo in modo esponenziale. Questi aumenti non sono surge di breve termine ma transizioni globali a lungo termine. Le proprietà uniche dell’argento, come l’elevata conduttività, lo rendono insostituibile in queste tecnologie.

Il grafico sotto illustra che le prospettive della manifattura globale stanno cambiando. Secondo Persistence Market Research, il mercato manifatturiero globale dovrebbe crescere da $14,8 trilioni nel 2025 a $20,7 trilioni entro il 2032, con un tasso di crescita annuo composto (CAGR) del 4,9%. Questa crescita è più che doppia rispetto al 2,2% registrato dal 2019 al 2024. Con la crescita e la modernizzazione delle industrie, aumenterà anche la domanda di argento.

La Rottura del Pattern Conferma una Riproposizione Strutturale

La struttura tecnica del prezzo dell’argento mostra una forte rottura storica. Questa rottura del 2025 ha aperto la strada a una forte accelerazione del mercato dell’argento per i prossimi anni. Il grafico mostra la formazione di un pattern a cup and handle. Si osserva che la “cup” si è formata dal massimo degli anni ’80 al massimo del 2011. Poi, il “handle” si è formato dal 2011 al 2024.

Il prezzo ha oscillato sotto il livello di $30 per le ultime quattro decadi. Si vede che quando il prezzo toccava $30 non riusciva a superarlo e ritornava più in basso. Tuttavia, il prezzo dell’argento ha chiuso sopra $30 per la prima volta nella storia nel 2025. Ciò significa che il pattern a cup and handle è stato rotto e l’argento ha aperto la porta a livelli molto più alti.

Il grafico mostra che il rally dal minimo del 1993 verso i $30 è stato un movimento del 747%. Se si misura questo movimento a partire dalla rottura del livello di $30, allora il prezzo potrebbe raggiungere i $250–$300 nei prossimi trimestri. L’attuale momentum nel mercato dell’argento mostra la stessa dinamica, con il prezzo che evidenzia una crescita esponenziale.

Rischi e Cosa Potrebbe Rallentare il Rally

Il mercato dell’argento può essere esposto a diversi rischi che potrebbero frenare la sua crescita esponenziale. Un forte rimbalzo dell’Indice del Dollaro USA dal supporto di lungo periodo a 96 potrebbe limitare ulteriori rialzi. L’indice deve rompere sotto 96 per proseguire il suo trend discendente. Inoltre, se le condizioni finanziarie si irrigidissero inaspettatamente, il movimento parabolico sull’argento potrebbe fare una pausa.

Inoltre, il prezzo è in area di ipercomprato, il che implica che potrebbe formarsi una correzione a breve termine. Qualsiasi fallimento nel mantenere i $30 potrebbe mettere alla prova la natura rialzista di lungo periodo dell’argento.

Un altro rischio importante è l’evoluzione dell’incertezza macro. Se il mercato del lavoro si stabilizzasse o la Federal Reserve esitasse a tagliare i tassi come previsto, il vento favorevole della politica monetaria per l’argento potrebbe ridursi. Tuttavia, questi rischi fanno parte del quadro più ampio e non annullano la rottura di lungo termine. Gli investitori devono aspettarsi volatilità, ma finché la domanda strutturale e i catalizzatori macro rimangono, eventuali ribassi potrebbero rappresentare opportunità di acquisto piuttosto che la fine del trend.

Considerazioni Finali – Perché il Mercato Rialzista dell’Argento È Solo All’Inizio

A mio avviso, il rally dell’argento è appena iniziato e c’è ancora spazio per ulteriori salite. La rottura sopra il livello di $30 rappresenta un cambiamento generazionale nella struttura tecnica dell’argento, supportato da forze macro e strutturali. La combinazione di inflazione persistente, dati economici in peggioramento e un contesto della Federal Reserve più accomodante ha spinto gli investitori verso asset reali. D’altra parte, l’argento svolge un doppio ruolo come metallo monetario e industriale e si sta affermando come uno dei principali beneficiari.

Il sentimento dei consumatori e le consegne fisiche sul COMEX indicano una domanda crescente contro un’offerta vincolata. La rottura del cup and handle è significativa e l’attuale momentum rialzista dimostra che il movimento sta guadagnando forza. La rottura dei $30 nel 2025 ha aperto la porta a un aumento del prezzo fino a $250–$300 nei prossimi trimestri. Tuttavia, il prezzo deve mantenersi sopra i $30 per rimanere nel trend rialzista.

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