Mercati Globali Questa Settimana: Tariffe e Conflitto in Medio Oriente Spingono la Domanda di Beni Rifugio

I mercati globali mostrano un’estrema volatilità mentre le tensioni geopolitiche e l’incertezza sulle politiche commerciali si scontrano contemporaneamente. L’escalation del conflitto tra Stati Uniti, Israele e Iran ha spinto gli investitori verso i beni rifugio, con interruzioni nelle principali rotte energetiche.

Allo stesso tempo, gli effetti delle controversie commerciali e delle politiche a livello mondiale influenzano le aspettative economiche. Queste forze stanno modificando i flussi di capitale tra valute, materie prime, obbligazioni e azioni. Gli investitori stanno rivalutando dove allocare il proprio capitale in un contesto sempre più incerto.

Il Conflitto in Medio Oriente Disgrega Energia e Rotte Commerciali Globali

Il più grande catalizzatore per i mercati questa settimana è stata l’espansione del conflitto in Medio Oriente. Gli attacchi contro l’Iran da parte di Stati Uniti e Israele hanno aumentato i timori di una guerra regionale più ampia. La situazione è peggiorata dopo la chiusura dello Stretto di Hormuz, uno dei corridoi energetici più importanti al mondo.

La perturbazione ha già messo sotto forte stress le catene di approvvigionamento globali. Quasi 200 petroliere sono ancora bloccate perché le compagnie di navigazione evitano l’area per motivi di sicurezza.

Le economie manifatturiere come Taiwan e Corea del Sud dipendono fortemente dalle importazioni energetiche mediorientali. Hanno iniziato a organizzarsi con partner regionali per individuare soluzioni alternative. La crisi ha anche costretto i governi a operare rapide aggiustamenti alle politiche commerciali ed energetiche per evitare carenze.

Lo Shock dell’Offerta Petrolifera Rimodella Mercati dell’Energia e delle Materie Prime

I mercati energetici hanno reagito immediatamente ai rischi di offerta creati dal conflitto. Brent crude oil (BCO) ha superato i $90 mentre i trader prezzavano la possibilità di interruzioni prolungate delle forniture. I mercati tendono a prezzare il rischio di instabilità nello Stretto di Hormuz in anticipo; le carenze fisiche compaiono successivamente nei dati ufficiali.

Anche i governi hanno iniziato a intervenire sulle politiche per stabilizzare il mercato. Gli Stati Uniti hanno temporaneamente allentato alcune restrizioni sulle spedizioni di petrolio russo verso l’India. I decisori hanno adottato questa misura per alleviare la pressione di offerta nei mercati globali.

Allo stesso tempo, la Cina ha ordinato ad alcune raffinerie di ridurre le esportazioni di prodotti petroliferi raffinati. Questa decisione potrebbe causare un ulteriore irrigidimento dell’offerta globale.

Il Dollaro Emergere Come Principale Bene Rifugio

Il dollaro USA è aumentato significativamente mentre gli investitori si rifugiavano in attività liquide e ampiamente accettate. Nonostante l’incertezza su tariffe e politica fiscale, il dollaro USA è salito dell’1,24% questa settimana. Ha sovraperformato alcune valute tradizionalmente considerate rifugio.

Questo movimento sottolinea il ruolo speciale che il dollaro svolge nel sistema finanziario mondiale. Nei periodi di incertezza, gli investitori tendono a privilegiare la liquidità in dollari perché la maggior parte degli scambi commerciali e delle transazioni finanziarie globali avviene nella valuta statunitense. Gli Stati Uniti beneficiano inoltre del fatto di essere un grande esportatore di energia, caratteristica che può sostenere la valuta durante crisi geopolitiche con prezzi del petrolio elevati.

Nonostante il rialzo del dollaro USA, il quadro complessivo rimane incerto fintanto che l’indice resta sotto 100,50. Il grafico sottostante conferma un forte mercato laterale tra 100,50 e 96,50 da luglio 2025. Una rottura di questo intervallo definirà la prossima mossa nell’indice del dollaro USA.

Forza del Dollaro Spinge il Cambio USD/CHF Più in Alto

Il cambio USD/CHF si è spinto più in alto mentre il dollaro guadagnava contro il franco svizzero. Il franco è tradizionalmente considerato una delle valute più sicure durante le crisi globali. Tuttavia, questa volta il dollaro è risultato più richiesto perché gli investitori hanno privilegiato la liquidità rispetto alle valute difensive tradizionali.

Un altro fattore che limita la forza del franco è la posizione della Banca Nazionale Svizzera (BNS). Le autorità svizzere intervengono da tempo per contenere un apprezzamento eccessivo del franco a causa degli effetti negativi che una valuta più forte può avere sulle esportazioni svizzere. Il potenziale intervento tende a ridurre il potenziale rialzista del franco durante i periodi di risk-off globale, consentendo al dollaro di performare.

Il grafico qui sotto mostra un forte rimbalzo dal supporto di lungo periodo a 0,76, che era stato indicato come supporto chiave. Nonostante questo forte rimbalzo, la candela settimanale ha prodotto un’ombra pronunciata che indica l’incertezza sul cambio per la settimana in esame.

Questa ombra sulla candela settimanale di USD/CHF è emersa dopo la debolezza del dollaro USA venerdì, a seguito della pubblicazione dei dati sull’occupazione statunitense. Una rottura al di sotto di 0,76 indicherebbe domanda da bene rifugio per il franco svizzero e porterebbe il cambio verso 0,74. Tuttavia, un recupero sopra 0,79 aprirebbe la strada verso 0,8080.

USD/JPY Riflette il Cambiamento delle Dinamiche dei Beni Rifugio

Il cambio USD/JPY ha riflesso il mutamento delle dinamiche nel segmento delle valute rifugio. Lo yen giapponese è da tempo considerato una valuta difensiva grazie all’ampia dotazione di attività esterne del Giappone e al sistema finanziario stabile. Tuttavia, lo yen ha perso lo status rispetto al dollaro durante lo stress di mercato recente.

Una ragione è l’ambiguità sulle prospettive di politica monetaria in Giappone. Il dibattito politico su possibili aumenti dei tassi di interesse ha alimentato dubbi sul fatto che la Banca del Giappone (BoJ) possa inasprire la politica rapidamente. Questa incertezza ha mantenuto bassa la domanda di yen e forte il dollaro durante la crisi.

Il grafico giornaliero per USD/JPY mostra la formazione di un doppio minimo a 152. Una rottura sopra 159 indicherebbe un forte slancio rialzista. Tuttavia, una rottura sotto la media mobile a 200 giorni a 151 segnalerà una correzione verso 140.

La Liquidità in Dollari Resta il Motore Chiave

I movimenti valutari recenti indicano che la liquidità è diventata il principale fattore di guida dei flussi verso i beni rifugio. In caso di incertezza geopolitica, gli investitori possono essere più concentrati sull’avere accesso a contante e attività globalmente accettate piuttosto che su investimenti a lungo termine.

Di conseguenza, la domanda si è concentrata su detenzioni in dollari a breve termine piuttosto che su attività statunitensi a lunga scadenza come i titoli di Stato. Questo comportamento riflette un ambiente di mercato difensivo, in cui gli investitori non hanno molta chiarezza sugli sviluppi geopolitici.

L’Aumento delle Tariffe Aggiunge Ulteriore Incertezza al Mercato

Il commercio globale era già sotto pressione a causa dell’escalation delle tariffe da parte dell’amministrazione Trump. L’emergere della crisi in Medio Oriente ha ulteriormente aumentato l’incertezza nel commercio globale. Le politiche commerciali influenzano inflazione, assunzioni e investimenti aziendali in tutta l’economia mondiale.

Prima che Donald Trump assumesse l’incarico, il tasso effettivo medio delle tariffe negli Stati Uniti era solo del 2,4%, secondo le stime del Yale Budget Lab. Alla fine del 2025 il tasso era salito oltre il 16% in quella che è stata una delle più aggressive trasformazioni della politica commerciale statunitense in decenni. In un periodo le tariffe sui beni cinesi erano arrivate al 145%, facendo lievitare i costi per gli importatori e le catene di fornitura globali.

Anche dopo che la Corte Suprema ha invalidato alcune misure tariffarie, non è previsto un calo significativo del carico tariffario quest’anno. L’amministrazione dispone ancora di altri strumenti legali per imporre tariffe sostitutive. Questo significa che le barriere commerciali probabilmente resteranno elevate. Di conseguenza, le catene di approvvigionamento globali si stanno adattando e le aziende stanno ancora rivedendo strategie di approvvigionamento e modelli di prezzo.

I Beni Importati Subiscono Pressioni sui Prezzi

Le tariffe più alte stanno cominciando a manifestarsi in alcune aree dell’inflazione al consumo. Pur mantenendosi per il momento moderate su base generale, alcuni prodotti fortemente dipendenti dalle importazioni hanno subito aumenti di prezzo più accentuati. I prodotti con margini di profitto sottili non riescono ad assorbire i costi delle tariffe e le aziende trasferiscono i maggiori costi direttamente ai consumatori.

Questo schema è visibile nel caso del caffè e dei pomodori. I pomodori hanno sperimentato alcuni dei rincari più drammatici dall’entrata in vigore delle tariffe. Il grafico qui sotto mostra che l’inflazione è balzata rapidamente nel 2021 e nel 2022 superando l’8%. Questo rialzo è stato dovuto all’impennata dei prezzi dell’energia e all’elevata domanda dei consumatori. Da allora l’inflazione è progressivamente diminuita ed è attualmente intorno al 2,4%, molto più vicina all’obiettivo di lungo periodo della Fed.

Tuttavia, il calo dell’inflazione non indica che le pressioni sui prezzi siano state eliminate. Tariffe più alte, catene di approvvigionamento in cambiamento e tensioni geopolitiche persistenti continuano a influenzare il costo dei beni importati. Pertanto, alcune categorie di beni di consumo restano sensibili alle variazioni delle condizioni globali di offerta.

Il Mercato del Lavoro Sente l’Impatto dell’Incertezza Commerciale

L’incertezza sulle politiche tariffarie ha inciso sul mercato del lavoro. L’aumento delle tariffe influisce sul tasso di disoccupazione, poiché le aziende faticano a prevedere i costi connessi a rapidi cambiamenti delle regole commerciali. Questa difficoltà ha spinto molte imprese a rinviare le assunzioni.

L’aumento delle tariffe ha portato a un calo delle assunzioni mentre le aziende attendono segnali chiari di politica. Nell’ultimo anno molte imprese hanno sospeso i piani di reclutamento per limitare la crescita della forza lavoro. Di conseguenza, l’anno scorso è stato uno dei peggiori per i candidati in decenni al di fuori dei periodi di recessione, come mostra il grafico sottostante. Questa situazione evidenzia il costo economico indiretto dell’incertezza commerciale di lungo periodo.

Tecnologia e Automazione Amplificano il Rallentamento delle Assunzioni

Un altro fattore che pesa sul mercato del lavoro è il cambiamento tecnologico. I progressi nell’intelligenza artificiale e nell’automazione hanno permesso alle aziende di operare in modo efficiente con meno dipendenti. Questo cambiamento rende le imprese ancora più riluttanti a procedere con nuove assunzioni.

Le aziende non hanno aumentato significativamente la forza lavoro in tempi incerti e hanno investito in tecnologia. Per questo motivo la crescita è stata irregolare nonostante una modesta espansione in alcuni settori dell’economia.

Ciò è confermato dal grafico qui sotto che mostra un forte calo delle offerte di lavoro negli USA. Secondo i dati, le offerte di lavoro negli Stati Uniti sono diminuite notevolmente dal picco di marzo 2022. Gli ultimi dati mostrano un forte calo a 6,542 milioni a dicembre 2025, il livello più basso da settembre 2020 e al di sotto delle attese di mercato.

I Ricavi da Tariffe Aumentano mentre Iniziano le Contese sui Rimborsi

Le tariffe sono state anche una fonte importante di entrate per il governo negli ultimi anni. I dazi d’importazione più elevati hanno contribuito a generare entrate significative per il governo federale e a ridurre parzialmente il deficit di bilancio. Tuttavia, le controversie legali complicano il quadro relativo a tali entrate.

I tribunali hanno poi stabilito che molte delle tariffe che lo scorso anno hanno generato grandi entrate erano illegali. Di conseguenza, le aziende stanno ora intraprendendo azioni legali per recuperare quei pagamenti.

Migliaia di cause per rimborsi sono attualmente in corso presso il Tribunale per il Commercio Internazionale degli Stati Uniti e il processo potrebbe richiedere anni per essere risolto. L’incertezza relativa a questi rimborsi rappresenta un ulteriore elemento di complessità per i mercati finanziari.

L’Oro Mantiene il Suo Ruolo Strategico di Bene Rifugio

L’oro (XAU) continua a godere della sua reputazione di lungo periodo come bene rifugio nonostante la volatilità a breve termine. Il metallo ha subito forti oscillazioni per brevi periodi mentre gli investitori sono stati costretti a vendere posizioni profittevoli per coprire perdite in altri mercati. Questi movimenti sono comuni nelle fasi iniziali di stress di mercato, quando la priorità per i grandi investitori diventa la liquidità.

Tuttavia, il quadro strutturale generale per l’oro resta rialzista. Le tensioni geopolitiche persistenti, i rischi d’inflazione e l’aumento del debito globale continuano a sostenere la domanda di lungo termine. Le allocazioni di portafoglio in oro sono ancora piuttosto basse rispetto alle medie storiche, quindi c’è ancora spazio perché gli investitori istituzionali aumentino l’esposizione.

La struttura a breve termine indica inoltre un forte trend rialzista per il prezzo dell’oro. Il prezzo si sta consolidando sopra i $5.000 e sembra pronto a salire ulteriormente. Tuttavia, ogni correzione sotto i $5.000 incontrerebbe un forte interesse d’acquisto nell’area $4.700-$4.800.

Il Quadro Più Ampio del Mercato

I mercati finanziari probabilmente resteranno sensibili nel contesto delle tensioni geopolitiche e dell’incertezza sulle politiche commerciali anche questa settimana. Il conflitto in Medio Oriente ha mostrato la velocità con cui le catene di approvvigionamento globali e i mercati energetici possono essere interrotti.

L’aumento dei prezzi del petrolio, il cambiamento delle rotte commerciali e le risposte politiche dei governi stanno già plasmando il sentiment degli investitori su materie prime, valute e azioni. Questi sviluppi suggeriscono che la volatilità potrebbe continuare a essere un tema dominante nel breve termine.

In questo contesto, liquidità e flessibilità sono diventate le risorse più preziose per gli investitori. Il dollaro USA è tornato in primo piano come fonte di liquidità mondiale e l’oro mantiene la sua posizione strategica come riserva di valore di lungo periodo.

Nonostante il forte rally del dollaro USA, il quadro complessivo resta ribassista fintanto che l’indice rimane sotto 100,50. D’altra parte, anche il cambio USD/CHF resta all’interno della tendenza negativa finché 0,8080 non sarà chiaramente violato. Analogamente, USD/JPY fluttua sotto 159 e richiede una rottura al rialzo per guadagnare momentum.

Il petrolio rimane il principale beneficiario della crisi in corso e sembra pronto a salire fino a $150 nel giro di giorni. L’impennata dei prezzi dell’energia guiderà l’inflazione nell’economia, alimentando un rally dell’oro fino a $6.000. Finché le tensioni geopolitiche resteranno irrisolte e le barriere commerciali elevate, i mercati continueranno a reagire rapidamente a nuovi sviluppi.