Mercati Globali Questa Settimana: Tariffe e Conflitto in Medio Oriente Spingono la Domanda di Beni Rifugio

I mercati globali mostrano una volatilità estrema mentre tensioni geopolitiche e incertezze nella politica commerciale si scontrano contemporaneamente. L’escalation del conflitto tra Stati Uniti, Israele e Iran ha spinto gli investitori verso i beni rifugio, con interruzioni nelle rotte energetiche chiave.

Allo stesso tempo, gli effetti residui delle dispute commerciali e delle politiche a livello mondiale influenzano le aspettative economiche. Queste forze stanno interessando i flussi di capitale tra valute, materie prime, obbligazioni e azioni. Gli investitori rivedono dove allocare il proprio capitale in un contesto sempre più incerto.

Il conflitto in Medio Oriente interrompe energia e rotte commerciali globali

Il catalizzatore principale per i mercati questa settimana è stato l’ampliamento del conflitto in Medio Oriente. Gli attacchi all’Iran da parte degli Stati Uniti e di Israele hanno alimentato i timori di una guerra regionale più ampia. La situazione è peggiorata ulteriormente dopo la chiusura dello Stretto di Hormuz, uno dei corridoi energetici più importanti al mondo.

La perturbazione ha già messo sotto forte stress le catene di approvvigionamento globali. Sono quasi 200 le petroliere ancora bloccate a causa dell’evitamento dell’area da parte delle compagnie di navigazione per motivi di sicurezza.

Economia manifatturiere come Taiwan e Corea del Sud dipendono fortemente dalle importazioni energetiche mediorientali. Hanno cominciato a organizzarsi con partner regionali per trovare soluzioni alternative. La crisi ha inoltre costretto i governi ad adeguare rapidamente le politiche commerciali ed energetiche per evitare carenze.

Lo shock dell’offerta petrolifera rimodella i mercati energetici e delle materie prime

I mercati dell’energia hanno reagito immediatamente ai rischi di fornitura creati dal conflitto. Brent (BCO) ha superato i $90 mentre i trader hanno scontato la possibilità di interruzioni prolungate delle forniture. I mercati tendono a prezzare il rischio di instabilità nello Stretto di Hormuz in anticipo; le carenze fisiche compaiono più tardi nei dati ufficiali.

I governi hanno anche iniziato a intervenire con politiche mirate per stabilizzare il mercato. Gli Stati Uniti hanno temporaneamente allentato alcune restrizioni sulle spedizioni di petrolio russo verso l’India. I responsabili delle politiche hanno adottato questa misura per attenuare la pressione sull’offerta nel mercato globale.

Allo stesso tempo la Cina ha ordinato ad alcuni impianti di raffinazione di ridurre le esportazioni di prodotti petroliferi raffinati. Questa decisione potrebbe causare un ulteriore irrigidimento dell’offerta globale.

Il dollaro emerge come principale bene rifugio

Il dollaro USA è aumentato significativamente mentre gli investitori si rifugiavano in attività liquide e ampiamente accettate. Nonostante l’incertezza attorno a tariffe e politica fiscale, il dollaro USA ha guadagnato il 1,24% questa settimana. Ha sovraperformato alcune valute tradizionalmente considerate beni rifugio.

Questa dinamica sottolinea il ruolo speciale che il dollaro riveste nel sistema finanziario mondiale. In tempi di incertezza, gli investitori tendono a favorire la liquidità in dollari perché la maggior parte degli scambi commerciali e delle transazioni finanziarie globali avviene nella valuta statunitense. Gli Stati Uniti beneficiano inoltre del fatto di essere un importante esportatore di energia, elemento che può sostenere la valuta durante crisi geopolitiche caratterizzate da quotazioni petrolifere elevate.

Nonostante la salita del dollaro USA, il quadro complessivo rimane incerto finché l’indice resta sotto 100,50. Il grafico qui sotto conferma un forte mercato laterale tra 100,50 e 96,50 da luglio 2025. Una rottura di questo intervallo definirà la prossima mossa nell’indice del dollaro USA.

La forza del dollaro spinge USD/CHF verso l’alto

Il cambio USD/CHF si è mosso al rialzo mentre il dollaro guadagnava terreno sul franco svizzero. Il franco è tradizionalmente considerato una delle valute più sicure durante le crisi mondiali. Tuttavia, questa volta il dollaro è risultato più richiesto poiché gli investitori hanno privilegiato la liquidità rispetto alle valute difensive tradizionali.

Un altro fattore che limita la forza del franco è la posizione della Swiss National Bank (SNB). Le autorità svizzere intervengono da tempo per contenere un apprezzamento eccessivo del franco a causa degli effetti negativi che una valuta più forte può avere sulle esportazioni svizzere. La potenziale possibilità di intervento tende a ridurre il potenziale di rialzo del franco durante i periodi di risk-off globale, consentendo al dollaro di performare.

Il grafico sottostante mostra un forte rimbalzo dal supporto di lungo termine a 0,76, indicato come supporto chiave. Nonostante questo robusto rimbalzo, la candela settimanale ha prodotto un’ombra pronunciata che indica l’incertezza sul cambio per la settimana in corso.

Questa ombra sulla candela settimanale di USD/CHF è emersa dopo la debolezza del dollaro USA di venerdì a seguito della pubblicazione dei dati sull’occupazione statunitense. Una rottura al di sotto di 0,76 indicherebbe una domanda di beni rifugio a favore del franco svizzero e porterebbe il cambio verso 0,74. Tuttavia, un recupero sopra 0,79 aprirebbe la strada verso 0,8080.

USD/JPY riflette il cambiamento delle dinamiche dei beni rifugio

Il cambio USD/JPY ha rispecchiato il cambiamento delle dinamiche nello spazio dei beni rifugio valutari. Lo yen giapponese è stato a lungo considerato una valuta difensiva grazie all’ampio stock di attività esterne del Giappone e a un sistema finanziario stabile. Tuttavia, lo yen ha perso parte del suo status a favore del dollaro nel recente stress di mercato.

Una ragione è l’ambiguità delle prospettive di politica monetaria del Giappone. Il dibattito politico in Giappone su futuri aumenti dei tassi ha creato dubbi sull’eventualità che la Bank of Japan possa inasprire la politica rapidamente. Questa incertezza ha mantenuto bassa la domanda di yen e forte il dollaro durante la crisi.

Il grafico giornaliero per USD/JPY mostra la formazione di un doppio minimo a 152. Una rottura sopra 159 indicherebbe una forte spinta al rialzo del cambio. Tuttavia, una discesa sotto la SMA a 200 giorni a 151 indicherebbe una correzione verso 140.

La liquidità in dollari rimane il fattore chiave

I recenti movimenti valutari indicano che la liquidità ha assunto il ruolo di principale motore dei flussi verso i beni rifugio. In caso di incertezza geopolitica, gli investitori possono essere maggiormente concentrati sull’avere accesso a contanti e attività accettate globalmente piuttosto che su investimenti a lungo termine.

Di conseguenza, la domanda degli investitori si è concentrata su detenzioni in dollari a breve termine piuttosto che su attività statunitensi a lunga scadenza come i titoli di Stato. Questo comportamento riflette un ambiente di mercato difensivo in cui gli operatori non hanno molta chiarezza sull’evoluzione geopolitica.

L’aumento delle tariffe aggiunge un ulteriore livello di incertezza

Il commercio globale era già sotto pressione a causa dell’escalation delle tariffe da parte dell’amministrazione Trump. L’emergere della crisi in Medio Oriente ha ulteriormente aumentato l’incertezza nel commercio globale. Le politiche commerciali influenzano inflazione, occupazione e investimenti aziendali in tutta l’economia mondiale.

Prima dell’ingresso in carica di Donald Trump, il tasso medio effettivo delle tariffe negli Stati Uniti era solo del 2,4%, secondo le stime del Yale Budget Lab. Entro la fine del 2025 il tasso era salito oltre il 16% in quella che è stata una delle modifiche più aggressive nella politica commerciale statunitense degli ultimi decenni. In un momento, le tariffe sui beni cinesi sono salite fino al 145%, facendo lievitare i costi per gli importatori e per le catene di approvvigionamento globali.

Anche dopo che la Corte Suprema ha annullato alcune misure tariffarie, non si prevede che il peso complessivo delle tariffe diminuisca significativamente quest’anno. L’amministrazione dispone ancora di altri strumenti legali per imporre tariffe sostitutive. Questo significa che le barriere commerciali probabilmente rimarranno elevate. Di conseguenza le catene di approvvigionamento globali si stanno adattando e le aziende stanno ancora rivedendo strategie di approvvigionamento e modelli di prezzo.

I beni importati subiscono pressioni sui prezzi

L’aumento delle tariffe comincia a manifestarsi in alcune voci dell’inflazione al consumo. Sebbene l’incremento generale dei prezzi sia per il momento moderato, alcuni beni fortemente dipendenti dalle importazioni hanno registrato aumenti più marcati. I prodotti con margini di profitto ridotti non possono assorbire i costi delle tariffe e le aziende trasferiscono i costi direttamente ai consumatori.

Questo schema è evidente nel caso del caffè e dei pomodori. I pomodori hanno subito alcuni degli aumenti di prezzo più drastici dall’entrata in vigore delle tariffe. Il grafico sottostante mostra che l’inflazione è schizzata rapidamente nel 2021 e 2022 fino a superare l’8%. Questo rally è stato dovuto all’aumento dei prezzi dell’energia e all’alta domanda dei consumatori. Da allora l’inflazione è lentamente diminuita ed è attualmente intorno al 2,4%, molto più vicino all’obiettivo di lungo termine della Fed.

Tuttavia il calo dell’inflazione non indica che le pressioni sui prezzi siano state eliminate. Tariffe più alte, catene di approvvigionamento in trasformazione e tensioni geopolitiche in corso continuano a influire sul costo dei beni importati. Pertanto alcune categorie di beni di consumo restano sensibili ai cambiamenti delle condizioni di offerta globale.

Il mercato del lavoro sente l’impatto dell’incertezza commerciale

L’incertezza sulle politiche tariffarie ha avuto ripercussioni sul mercato del lavoro. L’aumento delle tariffe influisce sul tasso di disoccupazione perché le imprese trovano difficile prevedere i costi che derivano da cambiamenti rapidi delle regole commerciali. Questa difficoltà ha portato molte aziende a rimandare le assunzioni.

L’incremento delle tariffe ha determinato una scarsa attività di recruiting mentre le aziende attendono segnali chiari di policy. Nell’ultimo anno molte imprese hanno sospeso le assunzioni per limitare la crescita della forza lavoro. Di conseguenza lo scorso anno è stato uno dei peggiori per i cercatori di lavoro degli ultimi decenni al di fuori dei periodi di recessione, come mostra il grafico seguente. Questa situazione evidenzia il costo economico indiretto di un’incertezza commerciale prolungata.

Tecnologia e automazione amplificano il rallentamento delle assunzioni

Un altro fattore che esercita pressione sul mercato del lavoro è il cambiamento tecnologico. I progressi nell’intelligenza artificiale e nell’automazione hanno permesso alle aziende di operare in modo efficiente con un numero ridotto di dipendenti. Questo cambiamento rende le imprese ancora più riluttanti a prendere decisioni di assunzione.

Le aziende non hanno aumentato la forza lavoro in tempi incerti e hanno investito nella tecnologia. Per questo la crescita è risultata disomogenea nonostante una debole espansione in alcuni settori dell’economia.

Questo è confermato dal grafico sottostante che mostra un forte calo delle offerte di lavoro negli USA. Secondo i dati le offerte di lavoro negli Stati Uniti sono diminuite in modo marcato dal picco di marzo 2022. Gli ultimi dati mostrano un forte calo a 6,542 milioni a dicembre 2025, il livello più basso da settembre 2020 e sotto le aspettative di mercato.

I ricavi da tariffe aumentano mentre iniziano le battaglie per i rimborsi

Le tariffe sono state anche una fonte importante di entrate per il governo negli ultimi anni. I maggiori dazi all’importazione hanno contribuito a generare entrate significative per il governo federale e a ridurre parzialmente il deficit di bilancio. Tuttavia, le vicende legali complicano il quadro legato a tali entrate.

I tribunali hanno poi ritenuto molte delle tariffe che lo scorso anno avevano generato ingenti entrate illegali. Di conseguenza le imprese stanno ora intraprendendo azioni legali per recuperare tali pagamenti.

Migliaia di casi relativi a rimborsi sono attualmente in corso presso la U.S. Court of International Trade e il processo potrebbe richiedere anni per essere risolto. L’incertezza su questi rimborsi rappresenta un ulteriore livello di complessità per i mercati finanziari.

L’oro mantiene il suo ruolo strategico di bene rifugio

L’oro (XAU) continua a godere della sua reputazione di bene rifugio a lungo termine nonostante la volatilità nel breve periodo. Il metallo ha subìto forti oscillazioni per un breve periodo mentre gli investitori sono stati costretti a vendere posizioni profittevoli per coprire perdite in altri mercati. Queste mosse sono comuni nelle fasi iniziali di stress di mercato, quando la liquidità diventa prioritaria per i grandi investitori.

Tuttavia, l’outlook strutturale per l’oro rimane rialzista. Le tensioni geopolitiche persistenti, i rischi inflazionistici e i crescenti livelli di debito globale continuano a sostenere la domanda a lungo termine. Le allocazioni di portafoglio in oro sono ancora piuttosto basse rispetto alle medie storiche, quindi c’è spazio per gli investitori istituzionali per aumentare l’esposizione.

La struttura di breve termine indica inoltre una forte tendenza rialzista per il prezzo dell’oro. Il prezzo si sta consolidando sopra i $5.000 e sembra pronto a salire ulteriormente. Tuttavia, qualsiasi correzione sotto i $5.000 incontrerebbe forte interesse d’acquisto tra $4.700 e $4.800.

Il quadro più ampio del mercato

I mercati finanziari probabilmente resteranno sensibili nel contesto delle tensioni geopolitiche e delle incertezze sulle politiche commerciali anche questa settimana. Il conflitto in Medio Oriente ha dimostrato la rapidità con cui le catene di approvvigionamento globali e i mercati energetici possono essere interrotti.

L’aumento dei prezzi del petrolio, i cambiamenti nelle rotte commerciali e le risposte politiche dei governi stanno già plasmando il sentiment degli investitori su materie prime, valute e azioni. Questi sviluppi suggeriscono che la volatilità potrebbe continuare a essere un tema dominante nel breve termine.

In questo contesto, liquidità e flessibilità sono diventate le risorse più preziose per gli investitori. Il dollaro USA è tornato a essere centrale come fonte di liquidità mondiale e l’oro mantiene la sua posizione strategica come riserva di valore a lungo termine.

Nonostante il forte rally del dollaro USA, il quadro complessivo rimane ribassista finché l’indice resta sotto 100,50. D’altro canto, anche il cambio USD/CHF rimane all’interno della tendenza negativa finché 0,8080 non verrà chiaramente superato. Analogamente, USD/JPY oscilla sotto 159 e richiede una rottura al rialzo per guadagnare momentum verso l’alto.

Il petrolio resta il principale beneficiario dell’attuale crisi e sembra pronto a salire fino a $150 in pochi giorni. L’impennata dei prezzi dell’energia guiderà l’inflazione nell’economia, il che alimenterà un rally dell’oro verso $6.000. Finché le tensioni geopolitiche rimarranno irrisolte e le barriere commerciali alte, i mercati continueranno a reagire rapidamente a ogni nuovo sviluppo.