Indice Nasdaq: Michael Burry Scommette al Ribasso sui Compratori di IA Mentre Nvidia Vende i Chip

Nvidia Vende i Chip. Tutti gli Altri Devono Fare i Conti.

Nvidia fornisce le GPU dietro ogni grande modello. L’ordine rimane pieno. I margini sono vicini ai livelli record. Le guidance continuano a salire. Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta e Oracle sono dall’altra parte di quelle fatture, versando assegni misurati in centinaia di miliardi.

Michael Burry guarda proprio a quell’altro lato. Non sta scommettendo contro la domanda di IA. Sta scommettendo che il ciclo di spesa è andato troppo avanti, troppo in fretta, e che le società che lo finanziano sopportano più rischio di quanto il mercato voglia ammettere.

Burry È Short sui Compratori, Non sulla Storia

Il 12 agosto Burry ha aumentato le posizioni short su Nebius a $247, Micron a $924 e Oracle a $152. Ha anche comprato altre put con scadenza marzo 2027 sull’iShares Semiconductor ETF.

Nvidia incassa quando il chip viene spedito. Il cliente incassa (o beneficia) dopo, forse. Burry pensa che il divario tra questi due eventi sia più ampio di quanto il mercato abbia prezzato.

Nebius Illustra il Problema Che Vede Burry

Nebius potrebbe fissare oggi ogni megawatt della sua fornitura 2027 con contratti della durata da uno a tre anni. Invece sta trattenendo capacità per accordi più brevi a 40-50 milioni di $ per megawatt, circa il doppio della tariffa a medio termine. Burry ha aumentato lo short dopo il rally da utili perché quei premi dipendono da una scarsità che non è permanente. Ulteriore capacità di data center sta entrando in servizio e quei contratti a breve termine scadranno in un mercato con più offerta. Se il premio si comprime, anche la crescita dei ricavi su cui il titolo è valutato si comprime.

800 Miliardi in Capex e il Cerchio dei 500 Miliardi di Nvidia

Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta sono sulla buona strada per spendere quasi 800 miliardi di USD in capex quest’anno. Oracle si è unita alla corsa con meno margine di sicurezza e maggiore esposizione alla storia del cloud per l’IA. Microsoft e Amazon possono assorbire un lungo ciclo di spesa sulla forza dei loro business core. Oracle non può sostenere gli errori per lo stesso tempo. Alcune di esse stanno allungando le stime di ammortamento dei server fino a cinque anni e mezzo, una modifica contabile che non cambia però ciò che succede all’hardware quando un chip più veloce esce nove mesi dopo.

Nvidia ha partnership con Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs e KKR mirate a mobilitare più di 500 miliardi di USD per infrastrutture AI. Burry vede il denaro muoversi in un cerchio. Il finanziamento permette l’acquisto di GPU. Le vendite di GPU supportano i margini di Nvidia. Il proprietario finale del data center dovrà comunque riempirlo e far funzionare la sua utilizzazione. Il finanziamento ha spostato il rischio fuori dal bilancio di Nvidia. È ricaduto sul bilancio di qualcun altro.

La Scommessa sull’IA a Doppio Volto

Burry è stato anticipatore anche in passato e il trade sull’IA ha ricavi reali e denaro reale dietro di sé. La sua scommessa non è che la spesa si fermi. La sua scommessa è che Nvidia incassa alla consegna mentre i compratori restano a sostenere il rischio di utilizzazione, i costi energetici, i costi di finanziamento e i piani di ammortamento che presumono che l’hardware resti rilevante più a lungo di quanto il ciclo del prodotto suggerisca. Ha scelto il lato più difficile da shortare e lo ha aumentato con i rialzi, non con i ribassi. Non è un trade da panico. È un trader che pensa che il conto stia arrivando e che le persone sbagliate lo stiano tenendo.

Ulteriori informazioni nel nostro Calendario Economico.