Previsioni Tassi d’Interesse: USD/JPY Vicino a 160 Mentre Fed e BOJ Divergono

L’outlook sui tassi d’interesse è cambiato dopo il forte rapporto sull’occupazione di maggio. L’economia statunitense ha aggiunto 172.000 posti di lavoro e il tasso di disoccupazione è rimasto basso al 4,3%. Questo metterà pressione sulla Fed per mantenere una posizione hawkish, poiché una solida crescita dell’occupazione, una maggiore crescita salariale e un’inflazione persistente indeboliscono il caso per tagliare i tassi più presto. Il mercato obbligazionario ha già reagito: i trader stanno scontando un percorso più restrittivo della Fed, con i rendimenti a 2 anni dei Treasury saliti al 4,16%. Questo articolo esamina le prospettive sui tassi, gli indicatori del mercato del lavoro statunitense, il dilemma di politica monetaria in Giappone e gli effetti sullo USD/JPY.

Outlook Fed sui Tassi: Il Forte Rapporto sull’Occupazione Rialza le Attese sui Tassi

Gli ultimi rapporti sull’occupazione danno alla Federal Reserve motivo per un tono meno dovish. Il grafico sottostante mostra che l’economia ha aggiunto 172.000 posti di lavoro a maggio. Questo è stato il terzo aumento mensile consecutivo.

Il tasso di disoccupazione rimane al 4,3%, il che significa che l’economia non è così debole da giustificare una politica meno aggressiva. Questo è importante perché la Fed non può fare affidamento sulla sola crescita se persistono pressioni inflazionistiche.

La forza delle componenti del mercato del lavoro supporta inoltre un outlook sui tassi di segno hawkish. L’occupazione ciclica ha iniziato a risalire dopo la debolezza del 2025 come mostra il grafico sottostante. Questo è significativo perché i settori ciclici tendono a girare prima dell’economia nel suo complesso.

Il grafico sottostante mostra che le ore medie settimanali di straordinario per i dipendenti di produzione e non dirigenti sono aumentate a 4 ore ad aprile 2026.

Questo incremento è coerente con la tendenza positiva del 2025 e indica un miglioramento nell’attività manifatturiera. Di solito le aziende aumentano lo straordinario prima di incrementare le assunzioni.

Anche le assunzioni temporanee si sono riprese da un lungo trend discendente, indicando un atteggiamento aziendale in miglioramento.

I segnali rendono il compito della Fed più difficile. Un mercato del lavoro debole avrebbe dato alla banca centrale l’opportunità di concentrarsi sulle minacce alla crescita. In un mercato del lavoro teso, invece, deve preoccuparsi dei rischi inflazionistici. Per questo i rendimenti dei Treasury sono saliti dopo il rapporto. Il rendimento a 2 anni è salito al 4,16% mentre quello a 10 anni è aumentato al 4,52%. Ciò significa che i trader obbligazionari si aspettano una politica più restrittiva per più tempo.

Il prossimo messaggio della Fed sarà cruciale. Il mercato potrebbe scontare nuovi rialzi dei tassi se i policymakers riconoscono pressioni più forti su occupazione e inflazione. Un tono più rilassato dalla nuova leadership della Fed potrebbe calmare il mercato obbligazionario. I rendimenti a lungo termine potrebbero tuttavia aumentare ulteriormente se gli investitori richiederanno un premio più elevato per il rischio inflazione.

I Rendimenti dei Treasury Aumentano Mentre il Rischio Inflazione Rallenta i Tagli della Fed

La chiave per la prossima decisione della Fed è se i responsabili di politica vedono il rapporto sull’occupazione come segnale di forza o come rischio di inflazione. I solidi dati sull’occupazione sostengono redditi e spesa. Possono inoltre contribuire a mantenere la crescita salariale e rallentare il ritorno a un’inflazione bassa. Per questo il mercato obbligazionario ha reagito rapidamente ai dati occupazionali. L’aumento dei rendimenti dei Treasury indica che gli investitori non vedono più i tagli dei tassi come la principale opportunità.

Il dollaro statunitense è inoltre sostenuto dai rendimenti più elevati sui Treasury USA. L’Indice del Dollaro USA è salito questa settimana poiché i forti dati sul lavoro hanno rafforzato la fiducia nell’economia statunitense e aumentato la probabilità di tassi più alti per più tempo. Il dollaro è importante perché influisce sulle commodity, sulla liquidità e sui principali cambi forex.

Le prossime decisioni di politica della Bank of Japan e della Federal Reserve USA del 16-17 giugno sono significative. Il prossimo passo nei rendimenti globali potrebbe essere influenzato da queste due decisioni. Il tono hawkish della Fed, abbinato a una BOJ più lenta, dovrebbe mantenere il differenziale a favore di USD/JPY. Ma lo yen potrebbe apprezzarsi se il messaggio della BOJ risultasse più hawkish del previsto.

L’outlook sui tassi è influenzato anche dal prezzo del petrolio. L’aumento del prezzo del petrolio potrebbe aumentare le pressioni inflazionistiche, suggerendo che la Fed potrebbe essere più cauta nell’allentare la politica. Questo mette pressione sul Giappone, dato che il Paese dipende fortemente dalle importazioni di energia.

Aumento dei Tassi BOJ: I Salari Giapponesi Sostengono un Inasprimento mentre lo Yen Si Indebolisce

La Crescita Salariale in Giappone Rafforza il Caso per un Aumento dei Tassi da Parte della BOJ

Anche il Giappone si trova a dover prendere una decisione chiave di politica monetaria. I salari reali sono aumentati dell’1,9% per il quarto mese consecutivo ad aprile. Questo rafforza ulteriormente gli argomenti della Bank of Japan a favore di un nuovo rialzo, dato che la BOJ cerca aumenti salariali e dei prezzi sostenuti prima di procedere oltre.

Le retribuzioni totali in contanti sono aumentate del 3,5% su base annua e la retribuzione di base per i lavoratori a tempo pieno è rimasta sopra il 3% per il quarto mese consecutivo.

Il grafico sottostante mostra inoltre che la paga degli straordinari è aumentata al 4,2%. Le retribuzioni degli straordinari mostrano un andamento crescente dal secondo trimestre del 2025. Questi dati indicano un miglioramento nel ciclo salariale del Giappone e offrono alla BOJ maggiore fiducia che l’inflazione possa spostarsi verso un fenomeno domestico piuttosto che essere soltanto dovuto a costi importati.

Demografia e Debito Limitano la Flessibilità di Politica della BOJ

Ma la situazione giapponese è più complessa. Il tasso di natalità del Giappone ha raggiunto un minimo storico. Il numero di nascite è sceso a poco più di 670.000, il livello più basso da quando sono iniziati i rilevamenti nel 1899. Anche il calo demografico e l’invecchiamento della popolazione stanno avanzando. Questo porta a una carenza di lavoro, aumenta le spese per il welfare e riduce la base fiscale.

Sarà una minaccia significativa a lungo termine per i tassi d’interesse. Il Giappone può sfruttare automazione e robotica per affrontare la carenza di manodopera, ma i robot non possono risolvere completamente la tensione fiscale dovuta all’invecchiamento. Il Giappone ha già un debito elevato: il rapporto debito/PIL del settore pubblico è del 248,7%, uno dei più alti al mondo. Gli aumenti della spesa sociale potrebbero aggravare ulteriormente le pressioni di bilancio.

La possibilità di rendimenti obbligazionari più elevati nel tempo è concreta se il Giappone continua a registrare deficit maggiori e la crescita si indebolisce.

La BOJ ha dunque un difficile equilibrio da gestire. Deve sostenere lo yen e contenere l’inflazione senza danneggiare un’economia domestica debole. Un aumento dei tassi può stabilizzare la valuta, ma un inasprimento eccessivo potrebbe danneggiare consumi e crescita. Per questo la decisione della BOJ è così importante per i mercati globali.

Previsioni USD/JPY: Il Livello 160 Mettere a Fuoco il Rischio di Intervento del Giappone

Il Divario dei Tassi Mantiene il Supporto a USD/JPY Vicino a 160

USD/JPY ha raggiunto il livello 160 la scorsa settimana e mostra segnali di forza nella zona 160–162. Gli Stati Uniti continuano ad avere rendimenti molto più alti rispetto al Giappone, come si vede nel grafico sottostante. Tuttavia questo divario si sta assottigliando dopo il rialzo dei rendimenti giapponesi a partire dal 2022.

Questo divario indica che gli investitori sono più inclini ad acquistare dollari rispetto allo yen, il che sostiene USD/JPY. L’unico modo per il Giappone di ridurre questa pressione è che la BOJ assuma una posizione più hawkish o che la Fed risulti meno hawkish.

Uno yen debole rende le importazioni più costose, in particolare energia e alimentari. Questo danneggia le famiglie e mette pressione sul governo giapponese ad intervenire. Il Giappone ha già dichiarato di essere pronto a reagire ai movimenti valutari.

Il rischio di intervento e di forte volatilità aumenta se la rottura sopra 160–162 si sviluppa.

Analisi Tecnica USD/JPY: Sale il Rischio di Breakout nella Zona 160–162

Dal punto di vista tecnico, l’USD/JPY resta in un trend rialzista forte e sano, come si vede nel grafico giornaliero sottostante. La coppia ha formato un solido fondo al livello 140. Ogni volta che il cambio tocca i minimi a 140, ne segue una forte salita verso 160.

I minimi di dicembre 2023, settembre 2024 e aprile 2025 hanno innescato forti rally di USD/JPY verso la fascia 160–162.

Ma il rimbalzo da aprile 2025 è più costruttivo, poiché ha prodotto una solida fase di consolidamento al di sotto della zona 160–162.

Questa azione di prezzo costruttiva vicino alla zona 160–162 aumenta la probabilità di un breakout al rialzo.

E se l’USD/JPY dovesse realizzare un breakout al rialzo, è probabile che ciò inneschi un forte slancio nella coppia.

Per comprendere meglio l’azione di breve periodo dell’USD/JPY, un altro grafico giornaliero mostra la linea di tendenza rossa. La trendline si colloca tra i livelli 160 e 162. Una rottura al di sopra di questa linea probabilmente innescherà la prossima spinta al rialzo per l’USD/JPY.

Il grafico mostra che l’intervento ha prodotto un solido supporto ogni volta, come nei minimi di gennaio 2026, febbraio 2026 e maggio 2026. Questi minimi hanno tutti innescato forti rally.

Il grafico a 4 ore mostra anch’esso un’azione di prezzo costruttiva. Il recupero dal livello 155 è molto costruttivo: il prezzo si sta muovendo lentamente verso 162. Questo aumenta la probabilità di un breakout al rialzo al di sopra di questa zona.

Conclusione

L’outlook sui tassi guida principalmente i mercati globali e l’USD/JPY. Il robusto rapporto sull’occupazione statunitense continua a mettere pressione sulla Fed affinché rimanga hawkish, e il rialzo dei rendimenti dei Treasury sostiene il dollaro USA. Per il Giappone c’è un’altra sfida: salari più alti favoriscono un possibile rialzo della BOJ, ma le deboli tendenze demografiche, l’alto debito e i consumi tiepidi lasciano poca margine di manovra per la banca centrale. Questo non fornisce un forte supporto allo yen e potrebbe mantenere USD/JPY sostenuto nella fascia 160–162.

Se romperà al di sopra di quest’area, è probabile un altro forte rally, ma aumenteranno anche le probabilità di intervento. Starà ai prossimi incontri della Fed e della BOJ stabilire se il differenziale dei tassi continuerà a spingere USD/JPY più in alto o se porterà a un’inversione drammatica.

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