La BOJ ha mantenuto i tassi d’interesse all’1,25% ma un ulteriore rialzo è ancora possibile. L’inflazione resta elevata e i salari continuano a salire. Una debole spesa dei consumatori potrebbe però ritardare la prossima mossa. Ritengo che un segnale chiaro di rialzo potrebbe favorire il recupero dello yen. Tuttavia, i tassi elevati negli Stati Uniti potrebbero limitare i guadagni.
La Fed Mantiene i Tassi Stabili mentre l’Inflazione Rimane Alta
La Federal Reserve ha lasciato i tassi invariati al 3,75%-4% in ottobre, come previsto. Kevin Warsh non ha fornito indicazioni concrete sui tassi e ha detto che l’inflazione resta troppo alta. Tuttavia la governatrice Lisa Cook e la presidente della Fed di Cleveland, Beth Hammack, hanno votato a favore di un rialzo nonostante le prossime elezioni di medio termine.
Il presidente della Fed Kevin Warsh ha affermato che la politica non ha giocato alcun ruolo nella decisione dell’FOMC. Ha inoltre detto che l’economia si sta espandendo a un ritmo sostenuto. Nonostante un’incertezza elevata, la spesa interna è stata forte, sostenuta da una solida crescita della produttività e da robusti investimenti in capitale.
Il grafico sottostante mostra che la produzione industriale dei beni durevoli per i consumatori è in calo dal 2021.
Tuttavia i nuovi ordini dei produttori per beni capitali non legati alla difesa, esclusi gli aeromobili, sono cresciuti dal 2025. Questo è trainato dal boom degli investimenti in capitale per l’IA.
I nuovi ordini dei produttori di beni durevoli mostrano anch’essi una solida prospettiva industriale.
Il boom nell’industria statunitense è trainato dagli investimenti in IA, dalla spesa per la difesa e dalle forniture energetiche. Ma il consumo privato resta piatto, poiché i volumi di trasporto alimentare e bevande sono diminuiti drasticamente. Il grafico sottostante mostra inoltre che il mercato immobiliare è calato significativamente.
L’espansione dell’attività industriale sta sostenendo la crescita del PIL come evidenziato nel grafico seguente.
L’aumento dell’attività accresce la domanda di finanziamenti, restringe le condizioni finanziarie e spinge i tassi verso l’alto man mano che la domanda supera l’offerta.
Previsioni Tassi BOJ: L’Inflazione Persistente Mantiene Aperta la Possibilità di Altri Rialzi
La Bank of Japan ha anch’essa mantenuto il tasso di politica monetaria invariato all’1,25% in ottobre con un voto di 8 a 1. C’è stato un solo membro che ha votato per un incremento del tasso all’1,5%. Ciò suggerisce che la pressione per una politica più restrittiva resta presente nel consiglio.
La BOJ ha anche dichiarato che l’inflazione sottostante ora corrisponde all’obiettivo del 2% e ha mantenuto i piani di ulteriori rialzi quando le condizioni lo permetteranno. La banca ha rivisto al rialzo la previsione dell’inflazione core per l’anno fiscale 2027 al 2,6% dal 2,4%. Questo tiene aperta la possibilità di un nuovo rialzo da parte della BOJ, ma la banca non ha assunto impegni sui tempi.
Gli ultimi dati sull’inflazione dal Giappone supportano questo orientamento. Il grafico sottostante mostra che l’inflazione core a Tokyo è scesa al 2,6% in ottobre rispetto al 2,7% di settembre. Tuttavia resta al di sopra dell’1,2% registrato a maggio 2026.
L’indice dei prezzi alla produzione dei servizi in Giappone è salito al 3,7% a settembre. Il grafico sottostante mostra che l’inflazione dei servizi è rimasta sostenuta da dicembre 2025. Ciò suggerisce che l’inflazione rimane persistente nell’economia.
La Debole Spesa in Giappone Potrebbe Rallentare i Rialzi della BOJ Nonostante la Crescita Salariale
Il mercato del lavoro suggerisce inoltre che la BOJ ha margine per alzare i tassi in futuro. Il grafico sottostante mostra che il tasso di disoccupazione è sceso al 2,4% a settembre 2026 rispetto al 2,5% di agosto 2026.
Nel frattempo, il rapporto posti di lavoro/candidati è salito a 1,19 a settembre. Ciò significa che le imprese hanno segnalato 119 posti disponibili ogni 100 candidati.
Le retribuzioni in denaro restano solide al 3,9%. Il potere d’acquisto rimane forte, il che può sostenere la spesa. Ma le carenze di manodopera possono mantenere la pressione sulle aziende ad aumentare le retribuzioni. Questi sviluppi suggeriscono che la probabilità di un altro rialzo è alta.
Ma i dati sulla crescita suggeriscono anche un ritmo misurato. Il grafico sottostante mostra che la produzione industriale preliminare è aumentata del 2,2% a settembre.
Tuttavia le vendite al dettaglio sono calate dello 0,7% rispetto ad agosto, segnando il secondo calo mensile consecutivo.
La fiducia dei consumatori è scesa al livello 35 in ottobre da 35,4.
I prezzi del petrolio greggio rimangono elevati vicino a livelli di resistenza. L’alto costo dell’energia rappresenta un rischio per il potere d’acquisto delle famiglie e per i profitti aziendali. Questi dati suggeriscono che la possibilità di un ulteriore rialzo da parte della BOJ resta in gioco.
Ritengo che se le attese di aumenti dei tassi giapponesi rispetto alla Fed, alla BCE e alla Bank of England dovessero aumentare, questo potrebbe sostenere lo yen e pesare sui cambi USD/JPY, EUR/JPY e GBP/JPY.
Previsioni USD/JPY: Supporto a 156 e Resistenza a 159 Definiscono il Range
Dal punto di vista tecnico, il cambio USD/JPY è stato scambiato all’interno di un pattern a cuneo divergente ascendente che si estende dai minimi di aprile 2025. Il cambio ha toccato un minimo a 152,88 a settembre e ha registrato un forte rimbalzo verso 159.
Ora il cambio si sta consolidando in un range ristretto tra 159 e 156 e cerca la direzione successiva. Una rottura sopra 159 potrebbe spingerlo verso 160, livello chiave per la direzione a breve termine.
Ma una rottura sotto 156 potrebbe spingerlo verso la regione di supporto di lungo periodo 154-155. Una rottura sotto 154 potrebbe portarlo verso 152, che è il supporto chiave per decidere la direzione nel medio termine. Una rottura sotto 152 potrebbe innescare una correzione più profonda verso l’area 145.
Il grafico giornaliero di USD/JPY mostra inoltre che il trend immediato del cambio è stato interrotto a luglio 2026 a 159. Il cambio ha ora raggiunto la solida area di supporto intorno a 153 e ha rimbalzato. Tuttavia non è riuscito a superare la SMA a 200 giorni e si sta consolidando al di sotto di essa in attesa della prossima mossa. Una rottura sopra 159 probabilmente spingerebbe il cambio ulteriormente al rialzo.
Se invece il cambio dovesse rompere sotto 156, potrebbe mettere sotto pressione il livello 152. L’RSI si sta consolidando attorno alla linea mediana e mostra incertezza nel breve termine.
Previsioni EUR/JPY e GBP/JPY: Supporti e Resistenze Chiave
Dal punto di vista tecnico, il cambio EUR/JPY è in trend rialzista dai minimi di marzo 2022. Il cambio ha iniziato una correzione dopo aver segnato un massimo ad aprile 2026 e ha ora raggiunto la solida area di supporto 173-175. Una rottura confermata sotto 173 aprirebbe probabilmente la strada per una discesa verso 166.
Al contrario, un forte recupero dall’attuale area di supporto oltre 180 aprirebbe la strada a ulteriori rialzi verso la resistenza chiave a 188. Una rottura confermata sopra 188 favorirebbe un forte rally del cambio. EUR/JPY resta in solido trend rialzista fintanto che il cambio mantiene la trendline ascendente nella regione 173-175.
Il grafico giornaliero per GBP/JPY mostra che il cambio ha formato un minimo al forte livello di supporto a 207 il 30 settembre 2026. Il cambio ha prodotto una candela martello rialzista su questo supporto, che lo ha spinto verso la SMA a 50 giorni, dove ora si sta consolidando.
GBP/JPY rimane sopra la trendline ascendente che parte dai minimi dell’8 settembre 2026. Il prezzo sta ora sfidando la SMA a 50 giorni. L’RSI resta sopra la linea mediana, suggerendo movimenti positivi nel breve termine.
Una rottura sopra 212 potrebbe spingere il cambio verso la SMA a 200 giorni a 213. Una rottura confermata sopra 213 aprirebbe probabilmente la strada a ulteriori rialzi verso 217.
Conclusione
L’inflazione in Giappone rimane persistente e la crescita salariale è alta. Questo fornisce motivi alla BOJ per aumentare nuovamente i tassi. Ma le vendite al dettaglio deboli e la fiducia dei consumatori ridotta rallentano il ritmo degli aumenti. A mio avviso, lo yen potrebbe rafforzarsi se le aspettative sui tassi in Giappone aumentassero rispetto a quelle delle principali banche centrali. Pertanto, le prospettive dipendono da come si modifica il differenziale dei tassi tra il Giappone e le altre banche centrali.
Il quadro tecnico resta misto tra i cambi con lo yen. Una rottura sotto 156 in USD/JPY potrebbe spingere il cambio nella zona di supporto 154-155 e poi a 152. Ma una rottura sopra 160 in USD/JPY potrebbe innescare un forte rally.
Al contrario, una rottura sotto 173 in EUR/JPY potrebbe aprire la strada al cambio verso 166. Ma una rottura sopra 180 potrebbe aprire spazio a ulteriori rialzi verso 188. Per GBP/JPY il cambio deve mantenere il livello 207 per conservare un outlook rialzista nel breve termine.
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