Il S&P 500 non è riuscito a superare i 7.800 e la scorsa settimana ha continuato a scendere. Questo calo è stato guidato dai titoli tecnologici, poiché gli investitori sono preoccupati per l’ingente investimento nell’IA. Tuttavia, i titoli energetici continuano a salire poiché l’escalation delle tensioni in Medio Oriente ha spinto al rialzo i costi dell’energia. Ma l’ingente spesa per l’IA ha fornito supporto all’industria pesante. La debolezza dei consumi e condizioni finanziarie più rigide aumentano l’incertezza sulla ripresa dell’S&P 500.
La Spesa per l’IA e la Rotazione Settoriale Modellano le Previsioni per l’S&P 500
La Spesa per l’IA Alimenta la Crescita dell’Industria Pesante
La produzione industriale di beni durevoli per i consumatori è in calo, come mostra il grafico sottostante. Il grafico indica che la produzione industriale è in diminuzione continua dal 2022 e rimane in un trend negativo.
Ma gli ordini dei produttori per beni capitali non legati alla difesa sono in forte crescita da settembre 2025. Questo aumento potrebbe essere guidato dal boom della spesa in conto capitale per l’IA (capex per l’IA).
Si osserva una debolezza nel traffico merci legato ai consumatori, compensata però da un boom nell’industria pesante alimentato dalle capex per l’IA, dalla spesa per la difesa e dai prezzi elevati dell’energia. I volumi nel settore alimentare e delle bevande sono diminuiti drasticamente.
Un rallentamento nelle vendite di case rappresenta un ulteriore freno ai volumi di traffico per materiali da costruzione, mobili ed elettrodomestici. Il grafico sottostante mostra che le vendite di case in sospeso negli USA sono scese dell’11,3% a settembre 2026.
Ma l’industria pesante sta performando estremamente bene in questo momento. La massiccia impennata della spesa in conto capitale per l’IA non ha soltanto sostenuto l’edilizia industriale, ma sta anche guidando importanti opere infrastrutturali per supportarla. La spesa militare per la difesa è stata stimolata dalle crescenti tensioni geopolitiche dopo l’invasione russa dell’Ucraina nel 2022 ed è accelerata a seguito della guerra con l’Iran.
I Titoli Energetici Rally Mentre i Titoli Tecnologici Si Indeboliscono
Nonostante la forte fase di consolidamento dell’S&P 500 negli ultimi tre mesi, l’Indice Energy dell’S&P 500 è salito con decisione. L’indice energetico ha mostrato un’azione di prezzo costruttiva.
Questa azione costruttiva si evidenzia nella formazione a testa e spalle invertita, con la testa formata a giugno 2026 e le spalle in aprile e agosto 2026. L’indice ha rotto al di sopra della neckline di questo pattern e ha continuato a salire oltre il livello di 1.075.
La rottura seguita da questa formazione costruttiva suggerisce che i titoli energetici potrebbero restare forti nelle prossime settimane e nei prossimi mesi.
Questa impennata è anche sostenuta dai prezzi del greggio. Il Brent si è spinto vicino all’area di resistenza chiave di 120 USD. Una rottura sopra i 120 USD suggerirebbe probabilmente un forte rally verso i 150 USD. L’escalation delle tensioni in Medio Oriente sostiene ulteriormente questo scenario.
Ma il forte rally dei titoli energetici è controbilanciato dalla debolezza del settore tecnologico dell’S&P 500. Il grafico sottostante mostra che l’Indice Information Technology dell’S&P 500 ha rotto al di sotto del livello di breakout di 7.100 e continua a scendere.
L’indice tecnologico rimane comunque rialzista ma si sta muovendo al ribasso nel breve termine verso supporti chiave. L’indice potrebbe scivolare verso i livelli di 6.000 e 6.500. Ciò significa che i titoli tecnologici potrebbero ancora subire pressioni nel breve termine.
I Ritorni dall’IA e le Condizioni Finanziarie Mantengono gli Investitori Cauti
L’Indice delle Condizioni Finanziarie della Chicago Fed si è mosso in direzione negativa dal 2023. Tuttavia, il più recente rimbalzo dal supporto ha portato l’indice al di sopra della trendline discendente.
Non si è registrato un nuovo minimo da gennaio 2026 e l’indice sta ora formando un fondo dopo la rottura dalla trendline discendente. Questo suggerisce che se l’indice dovesse salire oltre -0,46, indicherebbe un inasprimento delle condizioni finanziarie.
Il grafico seguente mostra che il PIL degli Stati Uniti è cresciuto a un tasso annuo del 3,4% nel terzo trimestre (Q3). Questo è molto superiore al +2,2% del secondo trimestre (Q2) ed è al di sopra delle aspettative del 3,2%. Questo slancio positivo potrebbe derivare dall’investimento domestico privato dovuto all’ingente spesa per l’IA.
L’S&P 500 è sceso venerdì e rimane sotto pressione ribassista nel breve termine dopo non essere riuscito a superare il livello di 7.800. Questa pressione proviene dai titoli tecnologici, che hanno registrato un forte calo come mostrato dall’Indice Information Technology dell’S&P 500. Nvidia Corp (NVDA) è scesa del 4,2% e Intel Corp. (INTC) è crollata del 28,6%.
Tuttavia, circa l’82% delle società dell’S&P 500 che hanno riportato i risultati del terzo trimestre (Q3) hanno battuto le stime degli utili. Questo suggerisce che gli investitori sono sempre più preoccupati per la spesa in IA, le valutazioni e i ritorni di cassa futuri, nonostante utili solidi.
Ritengo che utili robusti debbano essere accompagnati da ritorni credibili sulla spesa per l’IA prima di poter generare una ripresa duratura dei titoli tecnologici.
Analisi Tecnica S&P 500: Supporto a 7.500 e Resistenza a 7.800
Da un punto di vista tecnico, l’S&P 500 ha formato una forte resistenza al livello di 7.800 e si è consolidato sotto questo livello negli ultimi tre mesi. L’indice ha ora rotto al di sotto della SMA a 50 giorni e si sta avvicinando al livello di 7.500.
Questo livello di supporto è definito dalla trendline discendente che si estende dai massimi di giugno 2026. Una rottura sotto i 7.500 potrebbe spingere l’indice verso la SMA a 200 giorni a quota 7.300.
Nonostante questa correzione dal livello chiave, l’outlook per l’S&P 500 rimane rialzista. Questo si evidenzia nella formazione a testa e spalle invertita del 2025 e nella successiva ripresa a V di marzo 2026.
Molteplici pattern rialzisti all’interno dell’ampio cuneo ascendente in allargamento suggeriscono un’impostazione costruttiva. Il supporto vicino a 7.300 è inoltre definito dal medesimo pattern che si estende dai minimi di luglio 2025. L’indice deve superare i 7.800 per puntare verso gli 8.000.
La consolidazione di breve termine dell’S&P 500 è ulteriormente osservabile nel grafico seguente, che mostra come l’indice si sia mosso in un range tra 7.400 e 7.800 negli ultimi mesi.
Tuttavia, l’RSI è sceso sotto la linea mediana, il che suggerisce un trend negativo nel breve termine. Pertanto, una rottura sotto i 7.500 potrebbe spingere l’indice verso l’area dei 7.300.
L’importanza dei 7.300 è evidenziata anche da un altro grafico. Quel grafico mostra che questo livello è definito dalla trendline ascendente che parte dai massimi di ottobre 2025. Pertanto, una rottura sotto i 7.300 aprirebbe la strada a ulteriori discese verso i 7.000.
Considerazioni Finali
L’industria statunitense è in pieno boom, trainata dalla spesa in conto capitale per l’IA, dalla spesa per la difesa e dalle forniture energetiche. Tuttavia, il consumo privato è in calo: i volumi del trasporto per alimenti e bevande sono diminuiti e il mercato immobiliare è in flessione. L’espansione dell’attività industriale sta sostenendo la crescita nominale del PIL, che potrebbe rimanere solida nel breve termine.
Il rialzo dell’attività aumenta la domanda di finanziamenti, il che suggerisce un possibile inasprimento delle condizioni finanziarie e la possibilità che i tassi d’interesse salgano. Il problema è che, se i consumatori dovessero cominciare a soffrire, alla lunga questo influenzerebbe le prospettive dei titoli di primo piano, con cali delle vendite e un aumento dei default sui crediti.
Mi aspetto che i rendimenti dei Treasury a lungo termine continuino a salire e che i tassi d’interesse rimangano elevati nel breve-medio termine. Questa condizione potrebbe mantenere forte il dollaro USA nel breve termine e creare ulteriore incertezza per l’S&P 500. Tale incertezza è alimentata dalla debolezza dei titoli tecnologici, con gli investitori che mettono in dubbio i ritorni dell’ingente spesa per l’IA. Tuttavia, la forza del settore energetico e dell’industria pesante offre un certo supporto all’indice.
Ritengo che le società tecnologiche dovranno dimostrare ritorni chiari sulla spesa per l’IA affinché si formi un fondo nei prezzi e si possa sostenere una ripresa solida dell’S&P 500.
L’S&P 500 deve superare il livello di 7.800 per aprire la strada a ulteriori rialzi verso gli 8.000. Il supporto immediato rimane vicino a 7.500; il prossimo supporto chiave è 7.300. Una rottura sotto i 7.300 aprirebbe la via per ulteriori ribassi verso l’area dei 7.000. A mio avviso, la direzione dell’S&P 500 nel breve termine resta incerta: l’indice deve rompere uno di questi livelli per definire il prossimo movimento.
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