Oro (XAU) resta sotto pressione mentre i rendimenti dei titoli del Tesoro USA rimbalzano dal supporto chiave al 5% e persiste il rischio di un ulteriore aumento dei tassi da parte della Fed. Il supporto chiave per l’oro è nell’area $3.900-$4.000. Una rottura al di sotto di questo intervallo aprirebbe la strada a una correzione più profonda per l’oro. Nonostante questa correzione, la struttura di fondo per l’oro rimane comunque rialzista sul lungo periodo. Il rapporto Dow/oro e il rapporto S&P 500/oro suggeriscono inoltre che i prezzi dell’oro potrebbero restare sotto pressione ribassista nel breve termine. Un’inversione di questi rapporti potrebbe indicare un minimo importante nel mercato dell’oro.
Rendimenti Elevati Dei Titoli Del Tesoro Tengono l’Oro Sotto Pressione
Il prezzo dell’oro si trova ad affrontare un mix difficile di forte crescita e tassi d’interesse elevati. La Federal Reserve ha mantenuto i tassi nell’intervallo corrente del 3,75%-4% in ottobre. Tuttavia due membri hanno votato a favore di un aumento dei tassi. La Fed ha inoltre affermato che l’economia sta crescendo bene e che l’inflazione resta alta.
Questa forte crescita dell’economia può sostenere il mercato azionario. Ciò dà alla Fed meno ragioni per ridurre i tassi, il che può limitare qualsiasi recupero dell’oro nel breve termine.
Rendimenti Decennali Rimbalzano Dal Supporto al 5%
Anche i rendimenti dei titoli del Tesoro mostrano la stessa pressione. Il grafico qui sotto mostra che il rendimento decennale dei titoli del Tesoro statunitense ha prodotto un rimbalzo dal supporto nella zona del 5% dopo la riunione della Federal Reserve. La struttura solida e i movimenti positivi dopo la guerra USA-Iran suggeriscono che i rendimenti del Tesoro potrebbero restare elevati nel breve termine.
Il grafico seguente mostra che i rendimenti biennali dei titoli del Tesoro rimangono ben al di sopra dell’intervallo obiettivo della Federal Reserve. Si osserva che quando i rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi iniziarono ad aumentare nel 2015 e continuarono a salire fino a segnare un massimo intorno al 2018, la Federal Reserve iniziò ad aumentare i tassi.
Quando i rendimenti dei titoli del Tesoro USA sono scesi dopo il 2018, la Federal Reserve ha ridotto l’intervallo obiettivo fino a circa lo 0,25% e ha mantenuto i tassi fino al 2022. Un nuovo aumento dei rendimenti dopo la crisi del COVID-19 ha portato a un rialzo dei tassi fino al 5,5%.
Ora i rendimenti del Tesoro sono nuovamente saliti dopo la guerra USA-Iran e restano ben al di sopra dell’intervallo obiettivo. Se i rendimenti del Tesoro dovessero rimanere elevati e continuare a correre sopra il 5%, è probabile che aumentino le aspettative di un nuovo rialzo dei tassi nel prossimo futuro. L’aumento dei rendimenti del Tesoro e dei tassi potrebbe mantenere i prezzi dell’oro sotto pressione.
Stress di Mercato e Dati sull’Inflazione Modellano le Prospettive dell’Oro
Le ultime condizioni finanziarie mostrano anche segnali di stress nel mercato. Il grafico qui sotto mostra che il Chicago Fed National Financial Conditions Index ha continuato a calare dal 2022 e resta negativo. L’indice ha registrato un rimbalzo ma rimane sotto la media a −0,487.
Anche lo St. Louis Fed Financial Stress Index rimane sotto zero nel 2026. Queste letture suggeriscono che le condizioni finanziarie restano accomodanti. Questo contesto implica che la domanda per le azioni resta elevata e riduce la domanda per l’oro come bene rifugio. Un chiaro aumento degli indici di stress probabilmente incrementerebbe la pressione d’acquisto sull’oro e favorirebbe un rimbalzo rispetto all’azionario.
Il mercato ora attende i dati sul PIL del terzo trimestre e il rapporto sull’indice dei prezzi PCE in uscita oggi. Se la crescita dovesse restare forte e l’inflazione elevata, potrebbe mantenersi il rischio di un nuovo aumento dei tassi da parte della Fed. Al contrario, un’inflazione più debole potrebbe favorire un rimbalzo dei prezzi dell’oro.
A mio avviso l’oro ha bisogno di una crescita debole e di una correzione dei rendimenti reali per formare un supporto solido dei prezzi rispetto alle azioni.
Il Rapporto Dow/Oro Offre Indizi Sul Prossimo Minimo dell’Oro
I Picchi Passati del Rapporto Indicavano Minimi Importanti per l’Oro
La correlazione tra il Dow Jones Industrial Average e i prezzi dell’oro è stata utilizzata per individuare i principali minimi e massimi del mercato dell’oro. Il rapporto tra questi due asset può essere interpretato usando il rapporto Dow/oro mostrato nel grafico seguente. Si osserva che nei passati cinque decenni i prezzi dell’oro hanno registrato tre picchi importanti.
L’oro registrò un picco importante nel 1980 a $873 quando il rapporto Dow/oro toccò un minimo vicino a 0,99. Una volta che il rapporto iniziò ad accelerare verso l’alto dopo il 1980, raggiunse un massimo a 44,84 nel 1999. Quando il rapporto segnò un massimo, i prezzi dell’oro formarono un importante minimo e iniziarono poi a salire.
Questo diede inizio al mercato rialzista dell’oro del XXI secolo. Durante quel mercato rialzista, il rapporto Dow/oro iniziò a scendere verso l’area di supporto producendo un minimo a 6,39 nel 2011. Quando il rapporto toccò quel minimo, i prezzi dell’oro formarono un picco importante a $1.921 nel 2011 e iniziarono poi a correggere al ribasso. La correzione dell’oro dopo il 2011 provocò un rimbalzo del rapporto Dow/oro fino a formare un massimo nel 2018.
Quando il rapporto produsse un massimo, i prezzi dell’oro formarono nuovamente un minimo importante e iniziarono a riprendersi. Durante questa ripresa l’oro raggiunse un altro picco a $5.600 nel 2026, quando il rapporto toccò un minimo a 8,81.
Il Rapporto Dow/Oro Affronta una Resistenza a 14,50–15
Si osserva che il picco del 1999 e la formazione di topping arrotondato dal 2013 al 2024 nel rapporto hanno creato un forte pattern ribassista. Tuttavia, il rapporto deve rompere al di sotto del livello di 8,81 per dare il via a ulteriori ribassi. Questa analisi suggerisce che i picchi nel rapporto sono correlati ai minimi importanti nel mercato dell’oro.
Ora il rapporto ha già prodotto un minimo al supporto importante della linea di tendenza ascendente che si estende dai minimi del 1980. Questo suggerisce che il rapporto potrebbe accelerare verso l’alto verso la soglia di resistenza (“neckline”) del pattern arrotondato intorno al livello 14,50-15.
Una volta che il rapporto rimbalzerà verso quest’area di resistenza, i prezzi dell’oro probabilmente resteranno sotto pressione prima di trovare il prossimo minimo. È interessante notare che il mercato potrebbe osservare la formazione di un massimo nel rapporto che potrebbe rappresentare il segnale per il prossimo minimo importante nel mercato dell’oro.
I Rapporti S&P 500 e Oro Indiccano Livelli Chiave di Inversione
Il Rapporto S&P 500/Oro Affronta una Resistenza Vicina a 2,0
Il rapporto tra l’S&P 500 e l’oro è anch’esso molto utile per individuare minimi e massimi importanti nel mercato dell’oro. Si osserva che il rapporto S&P 500/oro segnò un massimo durante il 2000-2001, periodo in cui l’oro registrò un minimo importante del XXI secolo.
La significativa caduta del rapporto da 5,47 nel 2000 fino al minimo di 0,67 nel 2011 suggerisce che la tendenza complessiva del rapporto resta ribassista sul lungo termine. Questo indica che le prospettive di lungo periodo per l’oro rimangono fortemente rialziste.
Il rapporto ha poi formato un pattern arrotondato, simile a quello del rapporto Dow/oro. Questo pattern arrotondato si estende dal 2014 al 2025. Tuttavia, il rapporto è rimbalzato sopra la neckline del pattern arrotondato nel 2026 durante la grande correzione del mercato dell’oro.
Ora il rapporto si sta muovendo verso la resistenza del pattern arrotondato vicino al livello 2,0. Una volta che il rapporto raggiungerà questo livello, potrebbe aumentare la probabilità di un minimo importante nel mercato dell’oro.
Si osserva che quando il rapporto raggiunse un picco a 2,45 nel 2018, i prezzi dell’oro produssero un minimo importante e una forte rottura rialzista. Analogamente, quando il rapporto toccò 2,49 nel 2024, i prezzi dell’oro effettuarono una rottura importante e salirono fino al record di $5.600.
Quando il rapporto segnò un minimo a 1,30 nel 2026, i prezzi dell’oro formarono un massimo e iniziarono a correggere al ribasso. Ora il mercato osserva il prossimo picco del rapporto per cercare il prossimo minimo dell’oro.
Il Rapporto Oro/S&P 500 Si Muove Verso il Supporto a 0,45
Analogamente, il rapporto oro/SPX suggerisce che potrebbe esserci ancora margine per un ulteriore calo dell’oro verso l’area di supporto. Questo si vede nella formazione a triangolo simmetrico che si estende dal massimo degli anni ’80.
Il rapporto raggiunse un picco alla resistenza di questo triangolo intorno a 0,76 nel 2026, quando i prezzi dell’oro toccarono i $5.600. Ora il rapporto ha rotto al di sotto della linea tratteggiata rossa e sta spingendo verso il supporto a 0,45 del triangolo simmetrico. Una volta che il rapporto raggiungerà l’area di 0,45, aumenterà la probabilità di un minimo per l’oro e potrebbe innescare un rimbalzo significativo.
Previsioni Prezzo Oro: Supporto Chiave a $3.900–$4.000
Da un punto di vista tecnico, il prezzo dell’oro è attualmente in fase di consolidamento intorno al livello chiave e cerca la prossima mossa. Se il prezzo dovesse reggere questo livello chiave, potrebbe avviare un rally verso l’alto; se invece dovesse rompersi, potrebbe innescare una correzione più profonda verso i supporti chiave.
Questo livello chiave è definito dal supporto del pattern a canale ascendente che era stato precedentemente rotto nel 2025. Questo canale ascendente si estende dai minimi del 1976. Se il prezzo dell’oro manterrà il supporto nella fascia $3.900-$4.000 e innescherà un rally verso i $5.600, ciò confermerebbe probabilmente un minimo importante di lungo termine.
Tuttavia, se il prezzo dovesse rompere al di sotto della fascia $3.900-$4.000, probabilmente aprirebbe la strada a una discesa ulteriore verso l’area $3.000-$3.500. Il livello di $3.000 resta il supporto di lungo termine di questo mercato rialzista. Questo supporto è definito dalla linea di tendenza ascendente che parte dai massimi degli anni ’80 e attraversa i massimi del 2011.
Finché il prezzo dell’oro rimarrà al di sopra del livello di $3.000, è probabile che formi un minimo e riprenda a salire verso nuovi massimi record. La formazione di pattern cup and handle all’interno di questo canale ascendente da agosto 2011 a febbraio 2024 suggerisce che la struttura complessiva dei prezzi dell’oro resta fortemente rialzista.
Cosa Tenere d’Occhio per i Prezzi dell’Oro
La forte crescita economica e l’inflazione persistente potrebbero mantenere i rendimenti dei titoli del Tesoro in territorio positivo. Ciò potrebbe limitare il recupero dell’oro. Al contrario, una crescita debole e un aumento dello stress di mercato potrebbero fornire supporto ai prezzi dell’oro.
Il livello chiave da monitorare per l’oro è la fascia $3.900-$4.000. Una rottura al di sotto di questa area potrebbe estendere la correzione dell’oro verso la fascia $3.000-$3.500. Questo è considerato il supporto di lungo termine per il mercato dell’oro. Se invece il prezzo dovesse reggere nell’area attuale, potrebbe innescare un rimbalzo verso l’alto.
Il rapporto Dow/oro vicino a 14,5–15 e il rapporto S&P 500/oro vicino a 2,0 restano inoltre livelli importanti da osservare per il prossimo movimento dell’oro. Ritengo che se questi rapporti formeranno un massimo e poi inizieranno a scendere, aumenterà la probabilità di un minimo importante nel mercato dell’oro sul lungo periodo.
Read more: Rebound at Risk as Treasury Yields Remain Near 5%