Oro (XAU) rimbalza dal forte supporto di $4.100 dopo la forte svendita di questa settimana. Il prezzo spot dell’oro è risalito a $4.500 ed è in cerca della prossima direzione. Tuttavia, il quadro più ampio indica comunque pressione sui prezzi nel breve termine. A mio avviso, l’oro sta entrando in una fase di stabilizzazione in cui rendimenti elevati, un dollaro forte e tensioni geopolitiche persistenti guidano i mercati. Questo articolo illustra i principali fattori macro, la performance dei metalli preziosi e i segnali provenienti dai mercati correlati che determineranno la prossima mossa dell’oro.
Fattori Macro: Guerra, Inflazione e Politica della Fed Modellano la Direzione dell’Oro
Acquisti sui Ribassi Emergono mentre l’Oro Rimbalza dal Supporto Chiave
L’oro si è ripreso venerdì dopo aver toccato la zona di supporto principale a $4.100. Il prezzo spot dell’oro è salito del 2,6% chiudendo a $4.493,68 e ha toccato un massimo intraday di $4.555,63.
Il prezzo dell’oro ha toccato un minimo di quattro mesi a $4.099, portando i prezzi verso la SMA a 200 giorni. Questo calo ha stimolato forti acquisti sui ribassi. Nonostante questo robusto rimbalzo da $4.099, la ripresa è il risultato di coperture di posizioni corte e di acquisti d’occasione, e non di un cambiamento completo di tendenza.
Guerra, Inflazione e Fed ‘Hawkish’ Limitano il Potenziale Rialzista dell’Oro
La guerra tra Stati Uniti e Iran è un fattore chiave di incertezza nel settore dei metalli preziosi. Il conflitto è ora entrato nella quarta settimana e si sta estendendo nella regione. I mercati energetici sono sotto pressione.
Brent Oil (BCO) è in rialzo oltre i $110 al barile. I rischi di offerta restano elevati poiché l’Iran non ha acconsentito a riaprire lo Stretto di Hormuz. Questo mantiene l’offerta mondiale tesa.
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Vedi tutte le previsioni di GoldL’aumento dei prezzi del petrolio sta alimentando i timori d’inflazione. Fertilizzanti ed energia diventano più costosi. Ciò sta colpendo l’economia globale e mantenendo elevata l’incertezza.
L’oro beneficia di questo contesto. Ma questa volta l’inflazione sta costringendo le banche centrali a mantenere una linea restrittiva (hawkish), mettendo così un tetto al potenziale rialzista dell’oro nel breve termine.
Inoltre, le tensioni politiche negli Stati Uniti stanno aumentando. Il recente movimento “No Kings” riflette un incremento generale dell’insoddisfazione pubblica e della pressione istituzionale. Questo contribuisce ulteriormente all’ambiente di incertezza. Gli investitori si trovano a dover fare i conti con un conflitto geopolitico all’estero e attriti politici in patria.
Questa combinazione sostiene la domanda di beni rifugio. Tuttavia, nell’attuale ciclo tale domanda viene bilanciata da rendimenti più elevati e da un dollaro forte.
Le prospettive sulla Federal Reserve sono cambiate drasticamente. L’aumento dell’inflazione ha alzato le aspettative di nuovi rialzi dei tassi. Al momento, secondo lo strumento Fed Watch, il mercato non prevede tagli dei tassi nel 2026. Questo scenario ha messo pressione sull’oro.
Prima della guerra USA-Iran, il mercato si attendeva due tagli. Questo cambiamento ha rafforzato il dollaro USA e spinto i rendimenti più in alto.
Ripartizione dei Metalli Preziosi: Perché l’Oro Ha Tenuto Mentre Altri Sono Crollati
Dall’inizio della guerra tra USA e Iran, il 28 febbraio 2026, tutti i metalli preziosi hanno iniziato a scendere. Ciò indica che il conflitto non ha innescato una continuativa corsa ai beni rifugio nell’intero settore. L’oro si è comportato relativamente meglio degli altri, registrando il calo minore e dimostrando la sua natura difensiva.
Argento (XAG) e platino (XPL) erano inizialmente in rialzo, ma la forza è stata di breve durata. Entrambi i metalli hanno poi invertito la rotta e sono stati sottoposti a pressioni di vendita. Il palladio è rimasto il più debole e ha continuato a scendere senza recuperi significativi.
Complessivamente, osservando il grafico è chiaro che le tensioni geopolitiche non sono state sufficienti a sostenere i prezzi, poiché il dollaro più forte, i rendimenti più elevati e le vendite diffuse hanno portato al ribasso l’intero complesso dei metalli.
Il grafico sottostante mostra che il prezzo dell’oro è sceso del 15,56% dall’inizio della guerra. Questo calo lo ha reso il metallo meno volatile del gruppo. Al contrario, il platino è calato del 19,50%, l’argento del 21,87% e il palladio del 22,58%, la perdita maggiore.
Questo dimostra che gli investitori non si sono riversati sull’intero settore dei metalli preziosi in cerca di sicurezza.
Argento e palladio hanno subito pressioni maggiori perché sono più sensibili alle aspettative di crescita e al sentimento di mercato. La crescita USA sta già rallentando secondo gli ultimi dati. La crisi in corso rallenterà ulteriormente la crescita e influenzerà i prezzi dell’argento.
Anche il platino è calato, ma non quanto argento e palladio. Questo ribasso nei metalli preziosi è stato causato dall’aumento dei rendimenti, dal dollaro più forte e dalle liquidazioni forzate.
Mercati Correlati: Azioni Minerarie, Dollaro e Condizioni Finanziarie
Azioni delle Società Minerarie e Condizioni Finanziarie Segnalano Sentimento Debole
Le azioni delle società minerarie hanno perso più dell’oro. I miner hanno leva operativa: quando l’oro scende, i loro margini si comprimono più rapidamente. Molti titoli minerari sono crollati, segnalando una rotazione istituzionale fuori dal settore.
Il grafico dell’ETF VanEck Gold Miners (GDX) mostra che il calo di marzo ha raggiunto i minimi di dicembre 2025, una solida zona di supporto intorno a $80-$85. Dopo aver toccato questo supporto è in corso una forte ripresa e il mercato è ancora in attesa di nuovi sviluppi dalla cronaca geopolitica.
D’altra parte, il Chicago Fed National Financial Conditions Index è a -0,475 al 20 marzo. Un movimento al di sopra di -0,40 confermerebbe un segnale di ‘risk off’ più pronunciato.
La Rotazione Storica del Capitale Favorisce l’Oro nei Periodi di Stress di Mercato
Il grafico sottostante mostra il rapporto S&P 500/oro, che indica la rotazione del capitale verso l’oro nei periodi di grande stress economico e finanziario. Ciascuno dei cicli evidenziati, inclusi il 1931, il 1970 e il 2002, presenta una struttura simile: i mercati salgono per un periodo, poi perdono momentum e rompono il supporto di trend.
Una volta che avviene questa rottura, il capitale comincia a defluire dagli asset a rischio e a spostarsi verso l’oro. Le aree evidenziate mostrano i punti in cui questa transizione ha avuto inizio. Questi momenti hanno seguito lunghi rally in cui le valutazioni erano elevate e i rischi macro sono saliti.
L’impostazione attuale nel 2024 sembra simile ai cicli passati. Il mercato ha testato una trendline rialzista importante. Il grafico conferma che questo pattern è stato rotto, il che indica ulteriori rischi al ribasso nel rapporto.
Se questo pattern seguisse la storia, potrebbe verificarsi una correzione più profonda nelle azioni che provocherebbe un’ulteriore grande rotazione verso l’oro. Le misure di sopravvalutazione dell’S&P 500 e l’attuale crisi energetica, che stanno impattando i mercati azionari globali, evidenziano una situazione analoga in cui il capitale finirà per affluire verso l’oro.
Rischi di Mercato
Il rischio maggiore per l’oro è che la Federal Reserve rimanga più a lungo su una linea restrittiva. L’aumento dell’inflazione continua a sostenere rendimenti più alti e un dollaro più forte.
D’altra parte, se i prezzi del petrolio rimanessero oltre i $110 e l’inflazione restasse elevata, i tagli dei tassi potrebbero rimanere fuori dal tavolo più a lungo del previsto. Questo potrebbe impedire qualsiasi rialzo sostenuto. Allo stesso tempo, se le tensioni geopolitiche si attenuassero, la domanda di beni rifugio potrebbe indebolirsi e provocare un’ulteriore ondata di vendite.
Un altro rischio importante deriva dalle condizioni di mercato più ampie e dal posizionamento degli investitori. Il recente rialzo del prezzo dell’oro è ancora dovuto principalmente a coperture di posizioni corte e acquisti sui ribassi, non a una forte domanda di lungo termine. Se gli asset a rischio si stabilizzassero o recuperassero, il capitale potrebbe continuare a defluire dall’oro.
Le azioni minerarie mostrano già un sentimento debole, segno di scarsa supporto istituzionale. Inoltre, ulteriori liquidazioni nelle commodity o un mercato azionario migliore potrebbero posticipare qualsiasi recupero dell’oro. Ciò significa che il mercato potrebbe rimanere volatile e che i rischi al ribasso sono ancora presenti nel breve termine.
In Conclusione: Fase di Stabilizzazione Prima della Prossima Mossa
L’oro mostra segnali iniziali di stabilizzazione dopo una forte correzione. Il forte rimbalzo dall’area dei $4.100 evidenzia che gli acquirenti sono ancora presenti a livelli più bassi. Tuttavia, la ripresa attuale non è ancora sostenuta da fondamentali robusti. Il mercato resta sotto pressione per via di rendimenti più elevati, un dollaro forte e una Federal Reserve hawkish. Finché questi fattori rimarranno, è probabile che qualsiasi rialzo dell’oro sia limitato nel breve termine.
Al contempo, il quadro più ampio continua a favorire l’oro nel lungo periodo. I modelli storici indicano che il capitale ruota verso l’oro in periodi di stress economico e debolezza di mercato. L’attuale situazione delle azioni e dei mercati mondiali indica una possibile rotazione verso l’oro. Se gli asset a rischio dovessero indebolirsi ulteriormente, l’oro potrebbe rafforzarsi e salire. Fino ad allora, il mercato dovrebbe rimanere volatile, con l’oro che scambia in una fase di stabilizzazione prima della prossima mossa importante. Questa fase di consolidamento potrebbe collocarsi tra $4.000-$4.500, dove i prezzi potrebbero consolidarsi prima di muoversi verso $5.000. Questa consolidazione potrebbe confermare un processo di formazione del fondo se i $4.000 reggessero.
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