Oro (XAU) rimane vicino all’importante supporto a $4.000 mentre i rendimenti reali elevati e i deflussi dagli ETF compensano il dollaro USA più debole e la forte domanda da parte delle banche centrali. A mio avviso, l’oro potrebbe consolidarsi nel breve termine tra $3.950 e $4.200, ma una rottura sopra i $4.200 potrebbe avviare il prossimo rally. Questo articolo esamina i principali fattori macro, i livelli tecnici e i rischi di mercato che potrebbero plasmare la prossima mossa dell’oro.
I Prezzi dell’Oro Trovano Supporto dalla Pausa della Fed e da un’Inflazione USA più Debole
La Federal Reserve ha mantenuto il tasso di politica monetaria invariato al 3,50%-3,75% a luglio. Tuttavia tre funzionari hanno votato per un aumento di 25 punti base. La decisione divisa indica che l’inflazione resta una preoccupazione. Ma l’assenza di un aumento imminente ha fornito un certo supporto di breve termine per l’oro.
Il mercato obbligazionario segnala il rischio di una stretta monetaria nonostante la pausa della Fed. Il rendimento del Treasury USA a 2 anni è salito al 4,23% il 30 luglio. Si tratta di quasi 50 punti base sopra il 3,75%. A marzo 2026 il rendimento ha superato questa soglia e da allora è aumentato. Questo non indica necessariamente un aumento ufficiale dei tassi, ma segnala che gli investitori si aspettano tassi più elevati o che rimarranno alti più a lungo. Questo segnale può rafforzare il dollaro USA e gli asset fruttiferi, limitando potenzialmente il rally dell’oro.
I nuovi dati sull’inflazione hanno ulteriormente attenuato la pressione per una stretta monetaria più severa. L’indice dei prezzi PCE a ampia base è calato dello 0,1% a giugno e l’indice core è salito dello 0,1%. La lettura core è risultata inferiore alle stime di mercato dello 0,2%. Tuttavia i tassi annui dell’inflazione headline e core PCE restano comunque elevati, rispettivamente al 3,7% e al 3,3%. Ciò indica che la Fed può mantenere i tassi di interesse elevati più a lungo.
I dati mensili moderati sull’inflazione hanno messo sotto pressione il dollaro USA e migliorato le prospettive di breve termine per l’oro. L’indice del dollaro ha chiuso luglio vicino a 99,8 ed è sceso circa l’1,35% nel mese. Ritengo che la debolezza del dollaro possa continuare a essere un vento favorevole per un nuovo rally dell’oro, ma finché il Paese dovrà fare i conti con aspettative di inflazione elevate legate alla crisi energetica, i rialzi dell’oro potrebbero risultare limitati.
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Vedi tutte le previsioni di GoldRendimenti Reali Elevati e Deflussi dagli ETF Limitano il Rimbalzo
La sfida più grande per l’oro rimane ancora rappresentata dai tassi d’interesse reali. Il rendimento del Treasury USA a 10 anni depurato dall’inflazione rimane al 2,41%. Rendimenti reali più elevati rendono più costoso detenere l’oro. Se i rendimenti reali iniziassero a scendere, i rialzisti potrebbero ottenere maggiore supporto; se invece si portassero sopra il 2,5%, l’oro potrebbe subire ancora pressione.
L’impatto dei rendimenti più elevati è già riflesso nella domanda d’investimento. Gli ETF garantiti dall’oro hanno registrato deflussi per quasi 45 tonnellate nel secondo trimestre. La domanda d’investimento, esclusa l’attività over-the-counter, è stata di 262 tonnellate, pari a un calo del 46% rispetto a un anno prima. Questo è un segnale che gli investitori sensibili ai tassi non sono ancora pronti, nonostante la domanda complessiva di oro.
Tuttavia le banche centrali continuano a fornire supporto di lungo termine. I loro acquisti sono aumentati in modo significativo nel primo trimestre e hanno raggiunto un record nel secondo trimestre con 289 tonnellate. La domanda totale di oro per il trimestre è stata di 1.269 tonnellate e per il primo semestre è cresciuta del 2% a 2.522 tonnellate. Ha raggiunto un valore record di $380 miliardi.
Questa forte crescita della domanda da parte delle solide banche centrali potrebbe proteggere da un calo più profondo dell’oro. Ma la minore domanda dagli ETF potrebbe moderare il prossimo grande rally e creare incertezza di breve termine sul mercato aurifero.
Il Prezzo dell’Oro Si Consolida Tra $3.950 e $4.200
Dal punto di vista tecnico, il prezzo spot dell’oro si sta consolidando su un livello di supporto importante, come mostra il grafico settimanale qui sotto.
Il grafico mostra la formazione di un pattern a cuneo ascendente allargante che si estende dai minimi di ottobre 2023 ai massimi di gennaio 2026.
La recente impennata di gennaio 2026 ha spinto il prezzo dell’oro al livello record di $5.600. Ma questo rally non è riuscito a chiudere il prezzo al di sopra della linea di resistenza del pattern a cuneo ascendente allargante e ha innescato una correzione.
Il prezzo si è consolidato al bordo inferiore di supporto di questo cuneo nell’ultimo mese. Ciò significa che una rottura sopra i $4.200 probabilmente spingerebbe i prezzi a livelli superiori. Tuttavia, una rottura al di sotto del supporto a $3.950 indicherebbe una discesa verso l’area dei $3.500.
La compressione del prezzo tra $3.950 e $4.200 è mostrata nel grafico qui sotto. L’RSI rimane sotto il livello mediano, il che aumenta la possibilità di un’ulteriore discesa prima del prossimo rally. Ma se il prezzo supera i $4.200, potrebbe innescare un altro rimbalzo verso livelli più alti.
Questo consolidamento rappresenta una compressione dei prezzi e una rottura di questo intervallo potrebbe innescare la prossima grande mossa.
Il Prezzo dell’Oro Testa il Supporto di Lungo Termine Vicino a $4.000
Il recente consolidamento sul grafico settimanale mette in evidenza una zona di supporto importante sul grafico mensile, come si vede nel grafico qui sotto.
Questo supporto importante è indicato dalla formazione di un canale ascendente a partire dai minimi del 1976. Pertanto, è considerato il supporto di lungo termine.
Il prezzo ha rotto al di sopra del canale ascendente nell’ottobre 2025, avviando un’impennata immediata che ha segnato un massimo a $5.600. Tuttavia il prezzo è poi rientrato verso il canale ascendente, che si trova attorno all’area dei $4.000. Pertanto questo rappresenta un livello di supporto molto importante per il mercato dell’oro nel 2026.
Ma luglio si è chiuso proprio su questo livello di supporto, aumentando il rischio e l’incertezza ad esso associati.
Se il prezzo dell’oro calasse ulteriormente in agosto e poi recuperasse chiudendo al di sopra di questa linea di tendenza blu, potrebbe segnare il minimo per il 2026 e avviare un rally dei prezzi dell’oro.
Il Rapporto Oro/Argento Indica Pressione Persistente sui Metalli Preziosi
Nonostante il supporto importante evidenziato nei grafici settimanali e mensili, il rapporto oro/argento continua a salire. Il rapporto ha segnato un minimo a 43,40 a gennaio, quando entrambi i metalli hanno toccato un massimo record. Ora il rapporto continua a salire oltre il livello di 64, mantenendo i metalli in correzione.
Ulteriori rialzi del rapporto potrebbero proseguire la correzione nei mercati dell’oro e dell’argento (XAG). Finché il rapporto continuerà a correre, i prezzi di oro e argento potrebbero rimanere sotto pressione. Quando il rapporto formerà un picco e inizierà a scendere, confermerà che il minimo per oro e argento si è formato. Ma questo richiede una rottura al di sotto del livello 64 nel rapporto per proseguire il declino. Una rottura sopra 73,50 nel rapporto manterrà oro e argento sotto pressione.
La Politica della Fed e i Rendimenti Reali Restano i Principali Rischi per l’Oro
Il mercato dell’oro affronta rischi legati all’inflazione e alla reazione della Fed. L’esito della guerra USA-Iran ha gettato incertezze in Medio Oriente e ha determinato una crisi energetica. Queste crisi potrebbero continuare a mantenere elevati i livelli d’inflazione e costringere la Fed a mantenere tassi più alti. Ciò potrebbe causare picchi nei rendimenti reali e rafforzare il dollaro USA. Questi fattori potrebbero provocare ulteriori deflussi dagli ETF e avviare un’ulteriore contrazione della domanda d’oro.
Il prezzo dell’oro affronta inoltre un rischio tecnico sul livello di supporto. Se il prezzo dovesse rompere al di sotto dei $3.950, il momentum di breve termine potrebbe spostarsi al ribasso. Questa pressione aumenterebbe ulteriormente se il rapporto oro/argento salisse oltre 73,50. Ma un calo dei rendimenti reali o una ripresa degli acquisti come bene rifugio potrebbero predisporre la rottura al di sopra dei $4.200.
In Chiusura
L’oro resta supportato dalla decisione della Fed, dal dollaro USA più debole e dalla forte domanda delle banche centrali. Ma i rendimenti reali elevati e i continui deflussi dagli ETF potrebbero limitare il prossimo rally. Queste condizioni contrastanti potrebbero mantenere l’oro volatile attorno al suo supporto di lungo termine vicino a $4.000.
A mio avviso, l’oro potrebbe continuare a consolidarsi tra $3.950 e $4.200 nel breve termine. Una rottura sopra i $4.200 potrebbe avviare un altro rally, mentre un calo sotto i $3.950 potrebbe spingere i prezzi verso i $3.500. Un ritorno del rapporto oro/argento sotto il livello 64 potrebbe essere il primo segnale che i minimi per oro e argento si sono formati.
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