Oro (XAU) ha negoziato intorno a $4.300 giovedì mentre gli investitori valutavano il primo aumento dei tassi da parte della Fed in più di tre anni. Il rendimento del Treasury a 10 anni è rimasto elevato vicino al 5% mentre il dollaro USA ha raggiunto il massimo in sette settimane. Questi movimenti hanno aumentato la pressione sull’oro, ma il prezzo si è ripreso dal minimo di sei settimane. A mio avviso, la prossima mossa dell’oro dipenderà dal fatto che i rendimenti del Treasury estendano la loro salita o si ritirino dopo la reazione iniziale della Fed. Questo articolo esamina come la decisione della Fed, i rendimenti del Treasury e il rapporto tra oro e argento potrebbero orientare la prossima mossa.
L’Aumento dei Tassi della Fed Aumenta i Rischi di Ulteriore Stretta per l’Oro
La Federal Reserve ha aumentato il tasso di riferimento di 25 punti base portando l’intervallo obiettivo al 3,75%-4,00% nella riunione di settembre. Il FOMC ha approvato la decisione con un voto unanime di 12-0. Il presidente della Fed, Kevin Warsh, ha dichiarato che l’inflazione è rimasta troppo alta per troppo tempo. Il presidente Trump ha nuovamente chiesto pubblicamente tassi di interesse più bassi. Ma la decisione unanime ha inviato un segnale hawkish ai mercati.
Il dot plot aggiornato ha mostrato che 16 dei 18 partecipanti prevedono almeno un altro aumento dei tassi entro l’anno. Quattro funzionari hanno proiettato due aumenti aggiuntivi. Warsh non ha presentato una proiezione. Il rendimento a 2 anni del Treasury si è mantenuto vicino al 4,72%, il che indica che gli investitori si aspettano che la politica resti restrittiva. Questo ha sostenuto il dollaro USA e aumentato il costo di detenere oro.
I titoli a lungo termine hanno reagito in modo diverso. Il rendimento del Treasury a 10 anni si è mantenuto intorno al 5%, ma la decisione della Fed inizialmente ha rasserenato l’estremità lunga della curva dei rendimenti. Alcuni investitori temevano che mantenere i tassi invariati potesse indebolire la fiducia nella risposta all’inflazione da parte della Fed e innescare una forte svendita di bond.
L’oro si è ripreso perché l’aumento era in gran parte prezzato dal mercato. Tuttavia, rendimenti a breve termine più elevati e un dollaro più forte potrebbero continuare a limitare la ripresa del mercato dell’oro.
Rendimenti del Treasury Vicini al 5% e Rendimenti Reali in Salita Mettono Pressione sull’Oro
Il grafico sottostante mostra che il rendimento del Treasury a 10 anni ha superato la recente fase di consolidamento e si sta avvicinando alla zona di resistenza al 5,20%-5,30%. Questa zona di resistenza è considerata una resistenza di lungo periodo.
Il rendimento rimane inoltre al di sopra delle medie mobili a 50 mesi e 200 mesi. L’RSI mensile, vicino a 66, conferma una forte momentum, ma la candela mensile di settembre non si è ancora chiusa. Una mossa sostenuta sopra il 5% aumenterebbe il rischio di un’ulteriore salita verso la zona di resistenza.
L’aumento dei rendimenti reali crea una testa di vento più forte per l’oro. Il grafico seguente mostra che il rendimento del Treasury indicizzato all’inflazione a 10 anni ha raggiunto il 2,62% il 15 settembre. Questo è vicino ai livelli più alti dall’ultima crisi finanziaria del 2008.
Si è inoltre mosso al di sopra della linea di resistenza discendente che parte dal massimo del 2023. L’impennata dei rendimenti reali offre agli investitori un forte ritorno aggiustato per l’inflazione dai titoli di Stato. Questo aumenta il costo opportunità di detenere oro, che non paga interessi.
Warsh ha identificato tre forze alla base del rialzo dei rendimenti a lungo termine: un’economia più forte, una maggiore competizione per il capitale dagli investimenti legati all’IA e l’instabilità geopolitica.
A mio avviso, un altro fattore importante è l’ampio indebitamento federale. Il debito statunitense ha superato i 40 trilioni di dollari mentre il deficit fiscale ha raggiunto circa 1,97 trilioni di dollari nei primi 11 mesi dell’esercizio fiscale 2026 fino ad agosto. Queste condizioni potrebbero mantenere elevata l’offerta di Treasury e i rendimenti a lungo termine. Pertanto, l’aumento della Fed potrebbe rallentare la salita dei rendimenti ma non necessariamente invertirla.
Oro e Argento vs Rendimenti del Tesoro: Cosa Mostrano i Grafici
Il grafico sottostante mostra che il rapporto tra rendimenti del Treasury e metalli preziosi cambia nel corso dei cicli di mercato. Da agosto 2020 a ottobre 2023, il rendimento a 10 anni è salito mentre oro e argento (XAG) si sono in gran parte consolidati.
I rendimenti si sono poi mossi lateralmente su livelli elevati da ottobre 2023 a inizio 2026, mentre entrambi i metalli hanno registrato forti guadagni. Questo dimostra che i tassi d’interesse contano, ma il rischio geopolitico, le preoccupazioni sull’inflazione e la domanda da parte dei beni rifugio possono talvolta prevalere sulla pressione derivante da rendimenti più elevati.
Dalla febbraio 2026, il rinnovato aumento dei rendimenti del Treasury ha coinciso con correzioni in oro e argento. Le candele di settembre non complete mostrano l’oro vicino a $4.295 e l’argento attorno a $63,70 mentre il rendimento a 10 anni scambia vicino al 5%.
Una salita sostenuta verso il 5,20%-5,30%, combinata con rendimenti reali sopra il 2,60%, potrebbe estendere la pressione su entrambi i metalli. Ma un rifiuto da questa zona di rendimento ridurrebbe la pressione del costo opportunità e offrirebbe una ripresa dei prezzi di oro e argento.
Analisi Tecnica Oro: $4.000 Segna un Supporto Chiave di Lungo Termine
Dal punto di vista tecnico, il prezzo spot dell’oro si è consolidato sopra l’area pivot di $4.000 negli ultimi tre mesi. Il grafico qui sotto mostra che questa zona pivot è definita da un pattern a canale ascendente che parte dai minimi di agosto 1976. Questo canale ascendente è stato violato nel settembre 2025 e i prezzi hanno toccato un massimo vicino a $5.600 nel gennaio 2026.
Dopo aver raggiunto questo massimo record, il prezzo è corretto nuovamente verso l’area di breakout del canale, che si colloca vicino a $4.000. Se i prezzi dell’oro manterranno questo supporto, allora la possibilità di un altro rally verso l’area di $6.000 è alta. Ma una rottura sotto la regione dei $4.000 probabilmente innescherebbe una correzione più profonda verso la trendline tratteggiata blu nell’area dei $3.000, che si estende dai massimi del 1980.
Tuttavia, questa correzione verso $3.000 non cambierebbe comunque la solida struttura rialzista nel lungo periodo. Questa struttura rialzista è definita dalla formazione a tazza con manico dal 2011 al 2024 all’interno del più ampio canale ascendente. Le aree di $4.000 o $3.000 possono essere considerate punti pivot di lungo termine per gli investitori.
Rischi del Prezzo dell’Oro: Dollaro Forte e Rendimenti del Tesoro Più Alti
Il rischio principale per le prospettive rialziste dell’oro deriva dalla continua corsa dei rendimenti del Treasury e del dollaro USA. Se il rendimento a 10 anni rompe sopra la zona 5,20%-5,30% e i rendimenti reali rimangono oltre il 2,60%, l’oro potrebbe perdere il supporto a $4.000 e scendere verso $3.000. Dati economici forti o ulteriori aumenti dei tassi da parte della Fed potrebbero aumentare il rischio di ribasso per l’oro.
Tuttavia, una crescita più debole, rendimenti in calo, tensioni geopolitiche, forte indebitamento governativo o una forte domanda di beni rifugio potrebbero sostenere le prospettive dell’oro e innescare un nuovo rally fino a $5.600 e $6.000. Pertanto, gli investitori dovrebbero monitorare il supporto a $4.000 e la zona di rendimento del Treasury 5,20%-5,30% come livelli di rischio chiave.
D’altra parte, l’indice del dollaro USA è salito a 100,35 dopo l’aumento dei tassi della Fed. Il dollaro forte mantiene sotto pressione i prezzi di oro e argento. Una rottura confermata sopra i 100,50 potrebbe spingere l’indice a 101,80. Ma una rottura sopra 101,80 confermerebbe un rally più forte dell’indice del dollaro USA. Questa forza nell’indice del dollaro potrebbe mantenere sotto pressione i prezzi di oro e argento.
Livelli Chiave da Monitorare Dopo l’Aumento della Fed
L’oro resta sotto pressione dopo l’aumento della Fed perché rendimenti del Treasury e dollaro USA rimangono forti. Una salita del rendimento a 10 anni verso il 5,20%-5,30% e una rottura dell’indice del dollaro sopra 100,50 potrebbero estendere la correzione del prezzo dell’oro. In questo caso, l’area dei $4.000 resta il supporto chiave. Una rottura confermata al di sotto di questo livello potrebbe esporre la regione dei $3.000.
Ma la struttura rialzista nel lungo termine rimane intatta fintanto che l’oro mantiene l’area di supporto vicino a $4.000. Un calo dei rendimenti, un dollaro più debole, una crescita economica più lenta o una forte domanda di beni rifugio potrebbero riportare gli acquirenti. L’oro potrebbe quindi ritestare $5.600 e successivamente muoversi verso $6.000. A mio avviso, la reazione intorno ai $4.000 determinerà se l’attuale correzione diventerà un’opportunità per gli investitori o si trasformerà in un declino più profondo.
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